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中国远洋巨亏背后的财务分析
Contents
1
公司简介
2
亏损事件概况
3
会计活动分析
4
主要财务指标分析
5
总结和展望
中国远洋ＣＯＳＣＯ
1、公司简介
中国远洋是中国远洋运输（集团）总公 司（与其下属公司合称“中远集团”， 全球第二大综合性航运公司）的上市旗 舰和资本平台
中远是全球第四大远洋船运公司，资产 逾150亿美元，员工超过8万。拥有中 远欧洲公司、美洲公司、澳洲公司等几 十个在海外实现了本地化经营的全资与 合资公司
0 2007
2008
2009
2010 应付利息
2011
2012
1.2、2012年中远权益性筹资
❖ 权益性筹资指通过接受股东的投资及追加投资和 用于再投资的公司盈余。
下表是中远2012年权益筹资变动表：
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下图是2007年中国远洋上市到2012年的资产规模变化趋势图：
总值
2000.00 1500.00 1000.00 500.00
❖ 综上，中国远洋的营运能力并不是很理想。
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4.4、获利能力
年份
2007
营业利润 25.81 率（%）
销售成本 72.72 率（%）
净资产收 38.61 益率（%）
2008 17.05
75.28
19.51
2009 -10.16
103.63
-12.62
2010 12.27
82.29
12.85
❖ 中国远洋的存货周转率由2007年的54.88%到2010年的31.03%，最后降 到2012年的21.94%，呈现出了一个很明显的下降趋势。而且下降幅度也 比较大。这不仅说明了中国远洋近几年的存货利用率不够好，流动性较 弱。同时也表明了，变现能力越来越差，中国远洋的存货管理能力欠佳。
❖ 中国远洋的总资产周转率从2008由0.9768%突然降到2009年的0.4365%， 下降幅度较大。2010年由于航运市场行情的好转，有小幅度上升。但 2011年，2012又降到0.44%左右。表明中国远洋在2008年扩张以后，对资 产的利用程度较低，变现速度较慢。中国远洋对全部资产的经营能力并 不理想，营运效率较低，所带来的利润绝对值也不容乐观。
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2.2、中远集团2012年对外投资情况
中远对外投资主要包括购买股票、证券等各类金融衍生品、长期 股权投资，如参股、控股等
2.2.1、如下图是2012中远集团对外投资情况
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2.2.2、对外投资盈利状况
下图是中远2012年总投资盈利状况
由两表可以看出，巨大的对外投资与巨大的投资亏损形成强烈反差， 再次证明中远投资的失误
❖ 除了2009年明显提高，为0.61外，中国远洋的资产负债 在2007至2010年基本都在0.5左右波动，还比较合理。但是到 2011年，该比率达到0.68,2012年更是达到0.75。
❖ 公司的长期偿债能力恶化，同时也说明了近两年公司的 资本结构不太合理，面临着巨大的筹资风险
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4.3、营运能力
2012年
中国远洋继 续亏损96亿 元，成为年 报披露后首 家将被 “*ST”的 央企
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三、会计活动分析（以2012年度为例）
1、筹资活动分析 2、投资活动分析 3、经营活动分析
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1、筹资活动分析
筹资活动指企业根据生产经营活动对资金的需求，
通过各种筹资渠道，采取适当的筹资方式 获取所需资本的行为。
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4.5、上市公司指标
年份
2007
每股收益（元）2.05
2008 1.06
2009 2010 -0.74 0.66
2011 -1.02
2012 -0.94
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投资风险分析
❖ 每股收益通常用来反映公司的经营成果，衡量普通股的 获利水平及投资风险。该比率越高，表明公司所创造的利润越 多，股东的投资效益越好。 ❖中国远洋的每股收益从2007年的2.05元一路下跌，2009年是 负值。最近两年分别是-1.09和-0.94。说明中国远洋对股东的 盈利能力差，成长能力也较差。 ❖负的投资收益率使得中国远洋面临着巨大的投资风险。这也 是中国远洋快速扩张的错误决策的恶果。
中国远洋通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值
链的集装箱航运、干散货航运、物流、码头及集装箱租赁服务。
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二、亏损事件概况
2009年
中国远洋的 净利润出现 巨额亏损 75.41亿元
2010年
中国远洋通 过采取措施 ，实现盈利 67.6亿元
2011年
中国远洋亏 损104.49亿 元，成为 “A股亏损 王”，被上 交 险D所 警Diaig实 示a3rg3行arm a风m
2、 集装箱航运业务方面，截至二零一三年九月三十日止的第三季度， 集团集装箱航运业务的货运量为 2,313,087标准箱，较去年同期增 加 7.8%，集装箱航运及相关业务收入下降 7.0% 至 11,377,390,751.53 元。
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中远巨亏的原因
❖ 魏家福： 中国远洋在为全人类做“贡献”
决策错误，盲目造船. 干散货业务运力过剩. 缺少对冲，成本骤升. 业务繁杂，回报率低.
举债经营，财务费用大幅增加 航运周期的影响.
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5、总结和展望
5.1、中国远洋为避免退市而采取的措施
❖ 无奈之举——变卖资产： ❖ 2013年3月，中国远洋向大股东中远集团出售中远物流100%股权，获
0.00
筹资规模趋势图
2007
2008
2009
2010
2011
2012
时间 资产总额 时间负债总额 所有者权益总额
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2、投资活动分析
投资活动 是指企业进行的以盈利为目的的资本性支出活动。 企业的投资活动包括对内投资和对外投资。 对内投资包括1、对流动资产的投资； 2、对固定资产的投资
对外投资主要指对外长期股权、股票等的投资。 其投资结果便形成了企业的资产状况。 这在资产负债表的左半部分体现出来。
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2.1、中远2012对内投资情况
❖ 2.1.1、对流动资产的投资
中远集团对流动资产的投资包括持有现金量、存货、 应收账款等的投资。 如下图是2012年中远集团对流动资产投 资情况：
得了67亿元； ❖ 5月，中国远洋子公司中远太平洋向中远集团子公司中远（香港）集
团有限公司出售了中远集装箱工业有限公司全部已发行股份及相关股 东贷款，获得税前收入29亿元。 ❖ 8月31日，公司发布公告称，拟出售青岛远洋的子公司青岛远洋资产 管理有限公司81%股权和中远集运的子公司上海天宏力资产管理有限 公司81% 股权。
从销售成本率上看，中国远洋的表现也是在2007年、2008年、和2010 年表现较好，均小于1，分别为72.72%、75.28%、82.29%。2009年大 于1，为103.63%。2011、2012年都大于1，分别为104.33%和101.29% 。也正是近两年，中国远洋的收入减少，成本上升。
从净资产收益率上看，2007,2008年较好，资产净利率较高，盈利能 力强。 但从2009年扩张后，净资产收益率表现较差，除2010年为正 的外，其他几年都为负，2012年甚至达到了-20.81%。中国远洋近两 年的资产利用效率极度恶化。
筹资活动主要有债务性筹资和权益性筹资
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1.1、2012年中远的债务性筹资
❖ 中远的债务性筹资主要包括流动负债筹资（短期借款等） 及非流动负债筹资（长期借款等）。
2012中远债务性筹资变动表：
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财务费用的增加
应付利息
60000 50000 40000 30000 20000 10000
2011 -9.88
2012 -8.33
104.33 101.29
-17.62 -20.81
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公司获利能力分析
从营业利润率上看：中国远洋在2007年和2008年表现较好，分别为 25.81%，17.05%，2009年为10.16%。2010年为12.27%。2011,2012年 连续亏损，分别为-9.88和-8.33%。说明中国远洋最近两年的盈利非 常差。
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对应收账款的分析
下图是应收账款收入时间比例
时间
应收账款所占比例
第一季度
31.4%
第二季度 第三季度
23.5% 28.2%
第四季度
17.9%
下图是2012中远应收账款账龄表
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2.1.2、对固定资产的投资
❖ 对固定资产的投资主要指船舶、车辆、机器设备、土 地 房屋等扩张性资产的购买。
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4.2、 资产结构
年份
资产负债 率
2007 2008 0.52 0.48
2009 0.61

2010 0.59
2011 0.68
2012 0.75
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资产结构与长期偿债能力的分析
❖ 资产负债率反映了公司长期偿债能力的强弱，可以衡量 公司总资产中权益所有者与债权人所投资金是否合理。比例越 低，意味着担保能力越强，债权人的借贷风险越小。一般资产 负债率在0.5左右较好。
年份
2007
存货周转 率（%）
总资产周 转率*102（%）
54.88 97.68
2008 53.87
99.79
2009 32.00
43.65
2010 31.03