管理咨询·行业分析

2020年光伏逆变器行业分析报告

2020年9月 管理咨询·行业分析

2 目 录

一、逆变器行业简介、分类及核心竞争力分析 ................................. 5

1、逆变器简介 ........................................................................................................ 5

（1）逆变器是光伏发电系统的大脑和心脏 ..................................................................... 5

（2）下游包括终端业主、EPC承包商、系统集成商和安装商 ...................................... 6

2、逆变器分类 ........................................................................................................ 7

3、逆变器行业的核心竞争力 .............................................................................. 10

（1）研发能力 ................................................................................................................... 10

（2）品牌力 ....................................................................................................................... 11

（3）渠道开发能力 ........................................................................................................... 11

二、逆变器行业需求趋势分析及空间测算 ....................................... 12

1、趋势 .................................................................................................................. 12

（1）组串式逆变器市场份额占比不断提升 ................................................................... 12

（2）逆变器存量替代需求有望步入高增时代 ............................................................... 13

2、全球逆变器需求及市场空间测算 .................................................................. 14

三、逆变器行业竞争格局及盈利能力分析 ....................................... 16

1、国内企业加速海外渗透抢占市场份额 .......................................................... 16

（1）近年来国内逆变器企业加速海外布局 ................................................................... 16

（2）国内逆变器企业竞争优势较为明显 ....................................................................... 17

（3）东南亚、欧洲等地区渗透率较高，美国、日本仍有大幅提升空间 ................... 18

2、中游企业加速崛起，落后企业陆续退出 ...................................................... 19

（1）行业内多数企业开始采取集中竞争战略 ............................................................... 19

（2）受益于细分子领域的集中竞争战略，中游企业加速崛起 ................................... 19

（3）行业持续整合，落后企业加速退出 ....................................................................... 20

3、降本路径：功率大型化、原材料国产化和技术优化 .................................. 21 管理咨询·行业分析

2 （1）功率大型化 ............................................................................................................... 21

（2）原材料国产化 ........................................................................................................... 21

（3）技术优化 ................................................................................................................... 22

4、盈利能力：中短期有望随海外渗透率提升和降本维持在较好水平 .......... 23

（1）多重因素作用下逆变器价格逐年下跌 ................................................................... 23

（2）中短期盈利能力有望随海外渗透率提升和降本维持在较好水平 ....................... 23

四、行业主要企业简析 ..................................................................... 24

1、阳光电源：全球逆变器龙头，业绩持续增长 .............................................. 26

（1）全球逆变器龙头，2020上半年业绩高增 .............................................................. 26

（2）储能业务继续高增，享受广阔市场空间 ............................................................... 26

2、锦浪科技：持续全球化布局，业绩有望持续高增 ...................................... 27

（1）全球化布局，业绩高速增长 ................................................................................... 27

（2）深度绑定优质客户，扩产缓解产能不足 ............................................................... 27

3、固德威：优质组串式逆变器企业，业绩有望持续高增 .............................. 28

（1）优质组串式逆变器企业，业绩持续高增 ............................................................... 28

（2）组串式逆变器需求有望持续高增 ........................................................................... 28

（3）公司市占率有望进一步提升 ................................................................................... 29

（4）储能市场前景广阔，储能逆变器业绩有望持续高增 ........................................... 29

五、主要风险 .................................................................................... 30

1、光伏装机需求不及预期 .................................................................................. 30

2、逆变器价格超预期下跌 .................................................................................. 30

3、海外贸易政策变化 .......................................................................................... 30

管理咨询·行业分析

2 受益于全球光伏装机增长和逆变器存量替代需求释放，逆变器需求有望持续高增：逆变器内部IGBT等电子元器件的使用寿命普遍在10-15年左右。2010年全球光伏新增装机达到17.5GW，首次达到10GW以上规模，随着全球各地原有光伏发电设备的老化，整个光伏市场对更换逆变器的需求正在持续增长。受益于全球光伏装机增长和逆变器存量替代需求释放，逆变器需求未来有望持续高增，2020-2023年全球逆变器总需求量分别为125.6/167.1/197.6/227.4GW，市场空间分别为210.7/262.6/295.4/326.6亿元。其中，由于工商业和户用分布式市场发展迅速且越来越多的地面电站开始使用组串式逆变器，组串式逆变器需求增速预计将快于行业整体增速，我们测算2020-2023年全球组串式逆变器总需求量分别为74.5/99.6/118.2/136.4GW，市场空间分别为152.4/189.5/213.6/236.8亿元。

国内逆变器企业竞争优势明显，海外渗透率持续提升：受到中国市场政策波动影响，尤其是2018年531新政后，国内逆变器企业加快拓展海外渠道，加速海外布局。2019年我国光伏逆变器出口规模约为52.3GW，同比增长176.7%。近年来随着国内逆变器企业快速发展，国产逆变器产品的质量逐渐接近海外老牌逆变器企业，与此同时国内的人工、制造成本相比海外企业更低，因此国内逆变器企业在海外的竞争优势较为明显。目前国内企业在欧洲、印度、拉美等主流市场的市占率分别为77%、61%、58%，在美国、日本的市占率为34%和23%，后续凭借较大的竞争优势渗透率有望进一步提升。

海外出货占比增加&成本优化助力，逆变器企业盈利能力稳中向