现金流量水平分析
• 贵州茅台
指标 每股经营现金净流量 2013 50% 2014 20% 2015 12.32%
净利润
6.32%
8%
13%
• 山西汾酒
指标 每股经营现金净流 量 净利润 2013 40.61% 3.03% 2014 -14.05% 4.27% 2015 -40.14% 6.42%
总资产周转率
0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2013 2014 2015 汾酒集团 茅台集团
该指标可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层对总资产 的管理能力。总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，从图中发现， 虽然茅台的盈利能力最优但是其在企业的结构安排上不如山西汾酒，可能是 跟企业本身的性质有关，14年周转率比13年下降了，主要是流动资产增长幅 度和固定资产增长幅度较营业收入的增长幅度快。
从2013-2014看山西汾酒
3,000,000,000.00 2,000,000,000.00 1,000,000,000.00 0.00 营业 营业 广告 营业 收入 成本 支出 利润 2014上半年 2013上半年
费用（万元）
2014上半年 2,075 781,3 796,5 112,2 2013上半年 1,727 698,3 659,3 53,54
成本费用利润率
400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 2013 2014 2015 汾酒集团 茅台集团
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费 用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带 来的经营成果。从图中看出，该项指标非常高！利润就很大，说明茅台企业的 经济效益非常好，但该指标超出100%，有待考察。再看汾酒基本每年保持稳定 不变，效益也是不错的。
每股经营现金净流量分析
1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% -200.00% -400.00% -600.00% -800.00% -1000.00% -1200.00% -1400.00% -1600.00%
2013
2014
2015
汾酒集团 茅台集团
主营业务利润率利率
80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2013 2014 2015 主营收入毛利率，评价企业经营业务的获利能力，表示 1元销售收入扣除 销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，通常这个指 标越高越好。从上图看，茅台依然处于领先地位，逐年提高维持在600% 以上，这说明贵州茅台的盈利还是比较稳定的；另外，汾酒稳定在50%以 上，这说明在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步 的提升，发展前景还是乐观的。 汾酒集团 茅台集团
2014
9.29 0.44
2015
12.36 0.76
流动资产周转率 总资产周转率
0.19 0.13
0.22 0.16
0.31 0.21
应收账款周转率
35 30 25 20 15 10 5 0 2013 2014 2015 汾酒集团 茅台集团
从以上数据可知，茅台公司从13年到15年应收账款周转速度最快、管理效率 最高逐年大幅度上涨，这样可以有效减少坏账；而汾酒也是连年增长。从偿 债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周 转率不断上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。
速动比率分析
2.3 2.25 2.2 2.15 2.1 2.05 2 1.95 1.9 1.85 1.8 2013 2014 2015
汾酒集团 茅台集团
该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较 弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资 产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为1∶1时较为合 适。从图中发现，两家企业的速动比率都在1∶1以上，说明这两家企业短期 偿债能力都很强，但茅台基本都在2∶1以上，也出现公司流动性过剩的趋势。
每股经营现金净流量指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数 且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利 的压力就 较大，它反映了企业最大派息能力。由上图可看出，茅台集团的数值明显高 于汾酒集团，说明茅台集团的创造现金的能力很强
净利润现金含量分析
120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2013 2014 2015 汾酒集团 茅台集团
盈利能力分析
• 贵州茅台
数据 净资产收益率 总资产收益率 主营业务利润 率 成本费用利润 率 2013 3.5% 0.22% 57.65% 3.43 2014 5.2% 1% 52.30% 2.47 2015 2.63% 2.45% 57.09% 2.29
• 山西汾酒
数据 净资产收益率 总资产收益率 主营业务利润率 成本费用利润率 2013 2.34% 0.45% 44.95% 3.72% 2014 4.03% 1.51% 47.37% 5.86% 2015 2.85% 0.95% 50.78% 6.32%
• 长期偿债能力分析
资产负债率分析
汾酒集团 茅台集团
40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2013 2014 2015
该指标表示企业全部资产中来源于债务的比重有多少，是对企业负债状况的一个 总体反映，表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资 产对债权人权益的保障程度。一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。保 守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，两家的长期偿债能力都不错， 但茅台的要高于汾酒。从表中可以看出，两家企业的都低于平均值，且茅台集团 资产负债率明显低于平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水 平上，可以说明公司的长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。汾酒的呈一个 上涨的趋势，这跟企业的经营模式有很大关系。
偿债能力分析
• 贵州茅台
指标 2013 2014 2015
流动比率
速动比率 资产负债率
3.06
2.24 32.19%
2.89
2.1 31.08%
2.94
2.18 31.61%
• 山西汾酒
指标 流动比率 2013 32.19% 2014 31.08% 2015 31.61%
速动比率
资产负债率
1.97
流动资产周转率
1.5 1 汾酒集团 茅台集团 0.5
0 2013 2014 2015
流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果 越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，严重低于汾酒水平，主 要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收 入上升幅度大，营运能力有所下降。汾酒变化幅度不大。
总资产收益率
3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2013 2014 2015 汾酒集团 茅台集团
总资产收益率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表 明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。 茅台处于最高地位，且从三年看有上升的趋势；从总体说汾酒集团相比茅台集团 逊色，说明企业资产利用效率低，需要改进管理模式，提高资产利用效率和经营 管理水平，增强盈利能力。2014年总资产收益率比2013年有提高，说明汾酒集团 在2014年增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，资产运营能力增强。
营运能力分析
• 贵州茅台
指标 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率 2013 10.18 0.26 0.1 0.12 2014 23.43 0.22 0.15 0.09 2015 30.25 0.24 0.23 0.17• 山西汾酒源自数据应收账款周转率 存货周转率
2013
7.85 0.39
汾酒全国销售地区分布
中档酒的汾 酒，销售分 布主要集中 与东南地区， 经济比较发 达的确。
标有颜色的即为销 售区域
专业链 接
• 坚持以市场营销为龙头，不断提高价格管 控能力。
• 优化产品结构层次，压缩渠道层级，创新 渠道模式。
• 积极拓展全国市场，加强区域市场维护和 营销团队建设。
山西汾酒的发展远景
整体来看，两家现金流量情况都还比较好，现金比较充裕。但是汾酒销 售收到的现金比率不如茅台，现金收回比率很低。而且由于最近塑化剂 事件，作为酒行业巨头的两家公司生产经营都没有受到影响，产品市场 表现都非常稳定。
• 一是不断夯实基础管理，稳步推进三项制度改革， 以强化责任落实为重点，规范生产现场管理，加 强产品质量体系管理，保证生产及产品安全，健 全财务监督机制，试行全面预算管理，努力降本 增效，确保公司生产经营活动高效运转。 • 二是坚持质量规模化发展，新建酿酒车间、包装 物流库等提高原酒生产与贮备能力的项目工程正 在有条不紊进行，保健酒园区项目也在积极筹建， 为公司健康持续发展奠定了坚实的基础。 • 三是持续加强汾酒文化传播与宣传工作，坚持以 文化力提升品牌竞争力。以履行社会责任为切入 点，积极开展“公益营销”活动，通过汾酒文化 体验、文化展示、文化合作等方式，加强宣传汾 酒酒质纯净、绿色健康的品质特征，扩大汾酒品 牌影响力，全面提升品牌形象，为公司产品市场 开拓提供强大文化支撑。
15会计专接本2班 张宁宁 20152205012027
公司基本简介
• 公司全称：山西杏花村汾酒厂股 份有限公司 • 行业种类：饮料制造业 • 上市时间：1994-01-06 • 发行数量（万股）：10,600 • 发行价格（元）：3.5 • 主承销商：上海万国证券公司
• 山西汾酒
• 山西杏花村汾酒股份有限公司，简称山西汾酒，成立于1993 年12月22日，是在原国营山西杏花村汾酒厂基础上改制成立 的股份制企业，于1994年1月在上海万国证券公司上市，是 山西省首家上市公司，也是全国白酒行业首家向社会公开发 行股票、异地上市的公司。公司股票代码为600809。目前， 公司共有职工3400余人，总资产11.69亿元，注册资本 43292.41万元，占地面积170万平方米，具有名白酒、配制 酒、果露酒、黄酒四大类产品生产能力3万余吨，年销售收 入近十亿元，年创利税２亿多元，是山西省第二利税大户。