２ＯＯ６年第５期　总第１４３期　黑龙江对外经贸　叫Ｆｏｒｅｉ￣Ｆ＿￣ｏｎｏｍｉｅ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓ＆Ｔｒａｄｅ　Ｎｏ．５。２ＯＯ６　Ｓｅｒｉａｌ　Ｎｏ．１４３　［经贸财会］　浅谈企业并购后的财务整合　

侯晓静　［摘要】大量成功和失败的案例表明，并购后的财务整合是决定并购成败的关键因素，因此必须重视并　购管理整合中的财务整合。本文从介绍财务整合的内容入手，进而阐述了并购后财务整合的重大意义，分析　了做好财务整合应该遵循的几个原则。　［关键词］企业并购；财务整合；协同效应　［中图分类号】１７２７５　［文献标识码］Ｂ　［文章编号】１００２—２８８０（２００６）∞一Ｏｌ１５—０２　企业并购是企业更新换代的途径，是经济不断发达　的产物。企业并购是一把“双刃剑”，一方面，并购可以扩　大企业规模，降低生产成本，减少交易费用，分散企业的　经营风险。另一方面也可因盲目并购、整合不善而使企　业陷于困境或财务危机。公司并购只有在整合业务上取　得成功，才是一个成功的并购，否则只是在财务上的操　纵。这将导致业务和财务上的双重失败。　一、财务整合的内容　财务整合是企业扩张的需要，是发挥企业并购所具　有的“财务协同效应”的保证，是并购方对被并购方实施　有效控制的根本途径，更是实现并购战略的重要保障。　不同的并购公司，其财务整合的做法会有所不同，但　一般来说可以概括为：“一个中心，三个到位，七项整合”。　一个中心：指以企业价值最大化为中心。三个到位：即对　并购公司经营活动的财务管理到位；对并购公司投资活　动的财务管理到位；对并购公司融资活动的财务管理到　位。七项整合包括：财务管理目标导向的整合；财务管理　制度体系的整合；会计核算体系的整合；存量资产的整　合；业绩评估考核体系的整合；现金流转内部控制的整　合；被并购企业权责明晰的整合。股东财富最大化与企　业价值最大化是目前较常用的企业财务管理目标。并购　双方在很多情况下财务管理目标是不一致的，因此必须　予以整合，使其达到一致，从而实现企业长期稳定发展和　企业总价值的不断增长，财务制度体系整合是保证并购　公司有效运行的关键。企业的财务制度，由企业的董事　会来决定，是以满足企业自身财务管理工作的需要而服　务于企业财务目标的。企业内部生产经营活动中涉及的　财务问题的具体处理规定，是企业处理财务收支的标准　和依据，在不同的企业，有各自的特征。所以，必须对并　购以后的财务制度体系进行整合，使其达到财务制度体　系一体化，方能获得成功。会计核算体系的整合是统一　财务制度体系的保证，也是并购公司及时、准确获取被并　购企业信息的重要手段，更是统一绩效评价口径的基础。　存量资产的整合是并购公司高效运营的重要一环。被并　购企业资产结构不尽合理，债务过多，不良资产较大，尤　其我国国有企业普遍存在这一现象，因此对于经营业绩　或财务状况不佳的公司，接收后的首要工作常常是处理　不良资产，裁减人员等。业绩评估考核体系的整合是指　并购公司对财务营运指标体系的重新优化与组合，这一　评估考核体系是提高并购公司经营绩效和运营能力的重　要手段之一。现金流转内部控制整合和被并购企业权责　明晰整合更是不可或缺的。　二、企业并购后财务整合的必要性　１．统一的财务是企业战略有效实施的基础。企业战　略的有效实施需要一定的资源匹配，没有资源匹配的战　略是不可能实现的。在企业并购之后，新企业的战略是　把并购后的环境情况考虑在内而确定的企业经营发展战　略，因而需要统一的财务进行保证，需要统一对财务资源　进行调配和使用，财务管理的统一性是对企业经营战略　的统一性的支持。　２．统一的财务是资源有效配置的保证。企业内部资　源配置必须以一定的财务标准为基础，确定具体的财务　指标。并购后的企业作为一个整体，必须体现出统一的　财务基准，从而保证财务活动的效率，相应地就是保证内　部资源配置的效率。另外，由于企业内部的任何资源配　置之后，必须在财务上有所反映，财务管理也是监督企业　内部资源配置有效性的必要前提，但企业内部的这种监　督必须具有统一性和一致性，这样财务对资源配置监督　的效率性和可靠性才能体现出来，监督保证作用才能发　挥。　３．统一的财务可以获得“财务协同”效应。财务整合　是发挥企业并购的“财务协同效应”的前提。财务协同效　一ｌ】５

一　维普资讯 http://www.cqvip.com 侯晓静：浅谈企业并购后的财务整合　应不是来自企业内部资源配置的效率，而是因并购给企　业带来的财务效益，企业并购理论之一的“财务协同效　应”理论认为：并购会给企业财务带来种种资本性效益，　而这种财务协同效应产生的前提就是并购双方实施成功　的财务整合，建立有效统一的会计核算体系、考核体系、　财务制度等。　４．统一的财务是并购企业对被并购企业实施控制的　重要保证。如何对被并购企业进行有效控制是整合中需　要解决的关键问题，而通过对被并购企业生产经营财务　信息的了解是可以做到这一点的，但要准确了解其生产　经营的财务信息，就必须有统一的财务管理形式和内容。　可见，并购过程中的整合成为企业并购成败的关键，　整合工作的质量直接影响到并购双方的资源配置效应和　整体经营状况的好坏。如果企业对并购后的整合工作重　视不够，整合战略选择不当，整合成本太高，必然会导致　企业并购失败。如果将并购比作一曲宏伟的交响乐，可　以说，并购协议的签订只是一个不可或缺的前奏，而并购　后的整合才是真正的主旋律，因为它是决定并购成败的　关键。　三、做好财务整合应遵循的原则　财务管理和财务资源整合具有其特殊性，因而在整　合过程中必须遵循相应的原则要求。具体来说，包括以　下几个方面的内容：　１．及时性原则。财务整合不同于文化整合的渗透性　与渐进性，需要及时迅速地进行，即并购双方一旦签订并　购协议，并购方应立即派遣高级财务人员进驻被并购方　开展财务整合，这样可以有效地防止和避免缓慢的过渡　方式对企业产生重大的潜在负面影响。　２．统一性原则。财务整合的目的就在于将并购双方　的财务内容，包括资源、制度、组织等形成统一的结构，以　确定财务资源统一配置的组织形式，应对复杂多变的市　场竞争形势。统一性原则要求企业并购后不仅在财务指　挥机构上的统一，更重要的是形成统一配置企业财务资　源的内在功能。当然，一般来说，有统一的财务指挥和组　织机构可以保证统一的财务配置功能，但这是通过制度　的约束保证形成的。因而不论是财务组织还是财务制度　等，其统一性的目的在于财务资源配置统一的形成，其保　证在于财务基准的一致性。　３．协调性原则。财务不是企业中一个孤立的子系统，　它是众多子系统中的一个。因此，财务整合的实施必须　与其他子系统的整合（如文化整合、人力资源整合、营销　整合、组织整合等）配合进行，与其它子系统的整合相互　协调、相互促进。　４．灵活性原则。现代企业面临的竞争环境逐渐复杂，　环境的变动性逐渐加大，企业的财务整合所建立起来的　财务内容必须符合环境发展的要求，并且必须能够满足　环境要求，提高企业财务的环境适应能力。因此，企业财　务整合必须以统一性为基础，针对特殊的情况设置特殊　的财务管理准则。我们所说的财务整合统一性原则并不　是不能适应环境变化的僵化呆板，相反，应该是具有灵活　性的统一性，防止财务整合过程中的权力过分集中以及　因此而造成的环境反应迟钝。　５．成本效益原则。企业进行任何重大决策，都要考虑　和遵循成本效益原则，进行财务整合也不例外。只有当　整合所带来的收益大于所花费的成本时，整合才是有意　义的。因此在整合之前，企业要认真比较各种方案，对整　合的成本效益进行科学、合理的估算，选择成本最低、产　生效益最大的财务整合方案。　总之，企业并购后的财务整合是一项较为复杂的系　统工程，不仅内容繁多，而且需要与其他方面的整合密切　配合。有效的财务整合，是并购成功的前提和保障，是所　有参与并购的企业需要认真考虑和对待的重要工作。　（作者单位：东北财经大学）　［参考文献］　［１］许志国．系统科学［Ｍ］．上海：上海科技教育出版　社。２００ｏ．　［２］陈重．公司重组与管理整合．企业管理出版社，　２０ｏ１．　［３］刘力，刘光溪．入世后的企业并购、中国社会出版　社．２００２．　［４］财政部注册会计师考试办公室．财务成本管理．东　北财经大学出版社，２００２．　…－Ｑ－－●…－Ｏ－－－－Ｏ…・●…－Ｏ…・●…・●・－－－Ｏ－－－－Ｏ－－－－Ｏ…＂Ｏ－－－－Ｏ…・●…－Ｏ－＂－－Ｏ－－－－Ｏ…－Ｏ－－…－Ｏ一●…－Ｏ…・●…－Ｏｕ－－Ｏ＊－－・●…－Ｏ－－－－Ｏ－－－－Ｏ￣－－－Ｏ．．．．●…－Ｏ－－－－Ｏ…・●…－Ｏ…－Ｏ－－－－Ｏ…　（上接第１１４页）　资者按照财务报表的数字进行分析，会得出企业经营业　绩不佳的结论，放弃投资，企业股票因此下滑，有悖于股　票期权设计的初衷。　本文关于会计确认的观点与谢德仁（２００２）的利润分　配观最为接近。利润分配观明确地将经理人股票期权视　为经理人享有的一种特殊权益，这种特殊权益由企业的　未分配利润转化，相当于企业将相当于股票期权公允价　值的未分配利润分配给了经理人这一特殊权益所有者。　但是，利润分配观分期确认经理人股票期权的做法实际　上否认了经理人在获得股票期权授权之时就已全部享有　股票期权所赋予的全部权利的事实。并且，如果各年度　一１　１６一　会计利润分布不均衡的情况出现，这种确认方法会超额　分配利润，从而使未分配利润的金额为负。　（作者单位：黑龙江中鸿信建元会计师事务所）　［参考文献］　［１］李维友．经理人股票期权会计问题研究．东北财经　大学出版社，２００１．　［２］张先治、股票期权理论及其在公司激励中的应用　研究．会计研究，２００２，（７）、　［３］李玲．美国补偿性股票期权会计的若干问题．上海　会计，２０００，（４）．

　维普资讯 http://www.cqvip.com