项目风险分析方法与管理研究 经济与社会发展研究院 021764 刘欣 [摘要] 任何项目的建设投资过程都有一定的风险，只是所面对的风险类型、程度有所差异，要针对不同项目结合具体风险分析方法，进行项目风险评价。本文主要通过对项目的风险分析方法的介绍，并在此基础上提出项目风险管理模式。 [关键词] 风险分析 风险管理

一、前言 风险是现代社会中经常用到的一个术语，是与人类的生产生活相伴产生的。对于风险的概念，可以解释为：“风险是由于从事某项特定活动过程中存在的不确定性而产生的经济或财务的损失，自然破坏或损伤的可能性。”1总之，风险具有普遍性与不确定性两大特征，在任何项目的建设投资过程中都不可避免。人们只有通过科学的分析方法进行项目风险的评介，以采取有效方式进行风险管理，从而达到损失最小化的目的和效果。 二、风险类型 从不同的角度划分，可以对项目风险的进行不同分类，具体如下： 1、按照风险来源或损失产生的原因，可分为自然风险和人为风险两种： [1]自然风险是由于自然灾害（如水灾、火灾、地震、台风等）引起的项目风险。 [2]人为风险是指由于人为因素带来的风险，包括行为风险、政治风险、经

1《大项目风险分析》美国Cooper D.F和Chapm an C.B 济风险、技术风险、组织风险等。 行为风险是由于个人或组织的过失、疏忽、恶意等不当行为造成财产损毁或人员伤亡的风险。经济风险指项目主体对国家经济的宏观面认识不足，对国民经济发展趋势预测有误，对各种结构调整没有思想准备等因素所造成的风险。技术风险是指由于技术进步的影响，新技术、新工艺的突破，替代品的出现等对原有技术和工艺产生的冲击造成的风险损失。政治风险主要指由于政局变化、政权更迭、罢工、战争等引起社会动荡而造成财产损失或人员伤亡的风险。组织风险是指项目各方关系不协调以及其他不确定性而引起的风险。 2、按照风险影响范围划分，可分为局部风险和总体风险。 3、按照风险后果的承担者划分，主要有项目业主风险、承包商风险、投资方风险、设计单位风险、监理单位风险、供应商风险、担保方风险等。 4、按照风险的可预测性划分，可以划分为已知风险、可预测风险和不可预测风险。 [1]已知风险是在严格分析项目计划后就能够明确的那些经常发生的、而且后果亦可预见的风险。 [2]可预测风险是根据经验，可以预见其发生，但不可预见其后果的风险。 [3]不可预测风险是有可能发生，但其发生的可能性具有不可预见性的风险。 5、按照项目进行的不同阶段，可以分为项目前期风险、项目施工阶段风险和项目投产初期风险。 三、风险分析 风险分析可以划分为三个阶段：风险识别、风险估计和风险评价，具体如图所示： 1、项目风险识别的常用方法 [1]专家调查法：是以专家为索取信息的重要对象，找出各种潜在的风险并对其后果做出分析与估计。这种方法最大的优点是在缺乏足够统计数据和原始资料的情况下，可以做出定量的伏击，缺点是容易受心理因素的影响。专家调查法主要包括专家个人判断法、头脑风暴法和德尔菲法。 [2] 故障树分析法：是利用图表的形式，将大的故障分解成各种小的故障，或对各种引起故障的原因进行分析。进行故障分析的一般步骤如下：定义工程项目的目标——做出风险因果图——全面考虑各风险因素之间的关系，从而研究对工程项目风险所应采取的对策或行动方案。该方法经常用于直接经验较少的风险识别，该方法的主要优点是比较全面地分析了所有的风险因素，并且比较形象化，直观性较强。 [3]幕景分析法：是一种能够分析引起风险的关键因素及其影响程度的方法。一个幕景就是对一个事件未来某种状态的描述，它可以采用图标或曲线等形式来描述当影响项目的某种因素发生变化时，整个项目情况的变化及其后果，供人们进行比较研究。 特别适用于以下几种情况：

●给出方案，选择规则；选出最佳方案；检验各风险因素对指标的影响；对风险对策提

●风险发生的概率大小；风险概率的分布情况；风险估算

●项目包括那些活动；各种活动存在那些风险；风险产生的原因是什么；这些风险的主风险识别

风险估计 风险评价 提醒决策者注意措施或政策可能引起的风险及后果；建议需要监视的风险范围；研究某种关键性因素对未来过程的影响；当存在相互矛盾的结果时，应用幕景分析法可以在几个幕景中进行选择。 幕景分析法又一定的局限性，通常需要与其他方法结合使用。 2、风险估计的常用方法 [1] 确定型风险估计 确定型风险估计假定项目中各种状态出现的概率为1，只计算和比较各种方案在不同状态下的后果，进而选择出风险不利后果最小、有利后果最大的方案。确定型风险估计通常使用盈亏平衡分析、敏感性分析等方法。 (1)盈亏平衡分析 盈亏平衡分析分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡分析。其原理是利用成木、产量和利润之间的关系，求出投资项目的收入等于支出的平衡点(产销量、销售额等)，平衡点越低，表明投资项目风险越小。 静态平衡点分析分析研究项目某一年的投入和成木的关系，其基木模型为: 式中，tP为销售利润，Q为产销量，pP为产品价格，vC为单位变动成木，

ftC

为固定成本，rs为销售税率。 动态平衡点分析研究项目在整个寿命周期内的投入产出关系，考虑了资金的时间价值，全面反映了投资项目在整个寿命周期内的不确定性与风险，其基木模型为: 式中NAW为所得税前净年值，ftOC为年固定经营成木，即不包括折旧的年

固定成木，1k为固定资产投资，2k为流动资金，1S为回收固定资产余值，2S为

回收流动资金，0i为基准收益率，n为投资年限。

(2)敏感性分析 敏感性分析研究在项目寿命周期内，当项目中某个不确定因素(如产量、产品价格、固定成木、变动成本、项目寿命周期、固定资产投资、流动资金、汇率等)的变动对项目性能指标(如净现值、内部收益率等)的影响。通过敏感性分析，项目风险分析人员可以知道是否需要用其它方法做进一步的风险分析。如果敏感性分析表明，项目不确定因素即使发生很大的变动，项目性能指标也不会发生很大的变化，那么就没有必要进行费时、费力、代价高昂的概率分析。根据项目不确定因素每次变动的数目，可分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 [2] 不确定型风险估计 如果对项目风险发生的状态、每个状态发生的概率一无所知，可以采用不确定型风险估计的方法进行风险估计。不确定型风险估计有以下几种原则: (1)小中取大原则。又叫悲观原则，该原则先在各方案的损益值中找出最小的，然后在各方案最小损益值中找出最大者对应的方案。 (2)大中取小原则。又叫乐观原则，此法先在各方案的损益值中找出最大的，然后在各最大损益值中找出最大者对应的方案。应用乐观原则要冒较大风险，应十分慎重，一般只有在没有损失或损失不大时才可采用。 (3)遗憾原则。又叫最小后悔值原则，这是一种折衷原则。 (4)最大数学期望原则。该方法首先计算出各方案的所有后果的数学期望，然后挑出其中的最大者。 [3] 随机型风险估计 随机型风险估计即概率分析，它是对不确定因素发生变动的可能性及其对投资项目经济效益的影响进行评价的方法。其基木原理是:假设不确定因素是服从某种概率分布的随机变量，因而项目经济效益作为不确定因素的函数必然也 是随机变量。通过研究和分析这些不确定因素的变化规律及其与项目经济效益的关系，可以全面了解投资方案的不确定性和风险。概率分析主要包括期望值分析、(均)方筹分析以及投资项目的经济效益达到某种要求的可能性分析。其一般程序是: (1)在平衡点分析和敏感性分析的基础上，确定一个或几个主要的不确定因素。 (2)估算不确定因素可能出现的概率或概率分布。 (3)计算投资项目经济效益的期望值、(均)方差以及进行期望值和均方差的综合分析。 (4)计算和分析项目经济效益达到某种要求的概率，通常是计算分析净现值小于零的概率或大于零的概率。 3、风险评价的常用方法 项目风险评价的方法一般分为定性和定量的两大类，下面分别介绍: (1)定性风险评价方法 最简单的定性风险评价方法是在项目的所有风险中找出后果最严重者，判断这最严重的后果是否低于项目评价基准。对上述方法加以改善，可以得到另一个方法，该法利用风险识别时加工过的信息和资料把那些引起大多数麻烦、必须特别注意的风险找出来，列在一个表中，然后对照风险评价标准，把未达到评价标准的从表中删除。在上面两种方法的基础上进一步完善，产生了主观评分法和层次分析法，这是两种最通用的定性风险评价方法。 1)主观评分法。主观评分法首先将项目主要的单个风险都列出来，并为侮一个风险赋予一个权值，例如从0 到 10之间的一个数。0代表没有风险，10代表风险最大。然后把各个风险的权值都加起来，再同风险评价标准进行比较。 主观评分法容易使用，其用途大小取决于填入表中数值的准确性。 2)层次分析法 层次分析法可以将无法量化的风险按照大小排出顺序，把它们彼此区别开来。层次分析法通常有两个步骤，先确定评价的目标，再明确方案评价的准则，然后把目标评价准则连同方案一起构造一个层次结构模型。在这个模型中目标方案和评价准则处于不同的层次，彼此之问有无关系用线段表示，评价准则可以分为多个层次。层次结构模型做出之后，评价者根据自己的知识、经验和判断，从一个准则层开始向下，逐步确定一各层因素相对于上一层各因素的重要性权数，然后经过计算，排出各方案的风险大小顺序。 (2)定量风险评价方法 定量风险评价方法主要有风险报酬法、决策树法、外推法、解析法、蒙特卡罗模拟法等。 1)风险报酬法。 风险报酬法又称调整标准贴现率法，这种方法除考虑资金的时间价值外，还认为资金具有风险价值，即投资者因在投资中冒风险的报酬。风险越大，风险报酬越大;风险越小，风险报酬越小，风险报酬的大小随投资项目的类型不同而变化。投资项目可根据对风险主观估计判断而进行粗略划分，如可以划分成无风险、低风险、中等风险、高风险四类。 在风险评价时，除采用标准的贴现率外还必须考虑风险的报酬问题，即考虑将各方案分为若干等级，不同的风险方案规定一个与之对应的风险贴现率。此时采用的标准贴现率应该是无风险贴现率和调整风险贴现率之和，以此为基准评价方案的可取性。此时项目的净现值(NPV)表示为 式中t为项目工期，tNCF为第t年度项目的净现金流量，I为考虑了资金