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美的集团投资价值分析报告 钱晴

南京信息工程大学会计系，南京 210044

一、 引言 1.1 研究背景与意义 家电行业是国民经济的支柱产业之一， 与百姓的生活息息相关。 近年来我国家电行业产值稳 定增长， 同时还带动了服务业、 运输业的发展， 对维持国民经济健康有序平稳发展做出了重

要贡献。我国家电自 80 年代开始起步，通过引进国外的生产线和生产技术，在国内市场的

强大需求拉动下， 一大批家电生产企业应运而生。 我国的家电行业从导入期到成长期， 最后 到成熟期， 经历了一段高速的发展时期。 二十世纪九十年代中后期， 我国家电企业进入了它 的成熟期， 一些企业建立了现代企业制度，管理水平不断提高，家电品牌逐步形成。由于激

烈的市场竞争和优胜劣汰，家电行业的整合加剧，产生了像美的、海尔、 TCL 等家电航母。

目前，彩电、空调、冰箱、洗衣机等主要家用电器产品的产业集中度已达 75％以上，我国

独立的家电企业已由 1997 年的 100 多家锐减到 10 多家，家电企业规模在扩大， 产能也在增 长，已经成为全球家电生产制造基地。 我国的家电行业发展到今天， 已经成为了一个相当成 熟的行业， 基本上掌握了核心技术。 目前，由于我国家电产能的急剧增长， 市场竞争更加激 烈，作为在国内比较知名的家电品牌， 美的集团在通过各种营销手段抢占市场份额的同时还

需要通过不断通过增强自身综合实力来吸引投资者的注意， 吸收更多的资金来完善企业， 全

面提高公司的综合实力。

近年来， 随着家电业上市公司的增多， 这些家电上市公司的财务状况及经营状况越来越受到

投资人及相关利益者的关注， 而美的集团作为其中较为知名的品牌之一， 尤为受到投资人合 相关利益者的关注。 所以本为针对美的集团进行了投资价值分析， 分析研究美的集团投资价 值，为投资人提供参考价值具有重要意义。 首先，有助于投资者制造正确的投资政策。 其次， 对美的集团投资价值研究是能否降低投资风险， 取得投资成功的关键。 再次， 研究美的集团 的投资价值有助于其他将要上市的家电公司学习参考。最后，有利于促进家电业健康发展。

投资者越来越看重对公司的投资价值的研究， 如果只是片面和不规范的分析， 不仅威胁到投 资者的利益，也会扰乱家电行业的市场秩序。 1.2 研究思路与框架 WORD格式

专业资料整理 一般而言， 上市公司分析的主要方法有基本分析法、 技术分析法等。 基本分析法是指通过对 决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，

评估股票的投资价值和合理价值， 与股票市场价进行比较， 进而形成买卖的建议。 因为基本 分析法在预测股票的中长期走势和评估股票的内在价值上具有独特的优势， 因此也深得价值 投资型投资者的青睐， 比如著名的投资大师巴菲特就认为： 对一家企业进行投资主要看这家 企业的会计报表。另外， 上市公司的股票几乎每天都在交易， 股票价格时刻都在变化， 此时 技术分析就有用武之地。 技术分析法从股票的成交量、 价格、 达到这些价格和成交量所用的 时间、 价格波动的空间几个方面分析走势并预测未来。 本文的用到的主要研究方法还有： 一 是理论联系实际的方法，即结合了老师所讲的有关证券投资的理论知识对股票进行相关分

析；二是文献分析法，笔者将充分搜集相关文献资料，包括印刷与电子文献，如相关论著、

学位论文， 以及发布于报纸和网络的原创分析文章， 并对其进行整理和分析， 在此基础上展 开系统研究； 三是比较研究方法， 即运用各种技术分析方法对美的集团的整体经营状况、 财 务状况、股票价值进行纵向比较。

本论文是在前人研究的基础上， 充分结合当下经济环境和行业、 公司状况， 对美的集团进行

进一步的专业、 系统的分析。 本文将以公司行业分析与财务分析及股票技术分析相结合的手段对美的集团的投资价值进行分析，旨在帮助投资者进一步了解该公司的财务及经营状况，为投资者投资决策提供有价值的参考信息。

二、 公司基本情况分析

2.1 公司情况简介

美的集团是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团， 于 2013 年 9 月 18 日在深交所上 市，拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、美芝等十余个品牌。在全国各地设有强大的营

销网络， 并在海外各主要市场设有近 30 个分支机构。 创业于 1968 年的美的集团，

是一家以 家电业为主，涉足照明电器、房地产、物流宝贝等领域的大型综合性现代化企业集团， 旗下 拥有四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。 1980 年，美的

正式进入家电业； 1981 年开始使用美的品牌。据尚蛙会员联盟调查显示，美的集团员工 13

万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌等十余个品牌。除顺德总部外，美的集团还在国

内的广州，中山，重庆，安徽合肥及芜湖，湖北武汉及荆州，江苏无锡、淮安及苏州，山西

临汾， 河北邯郸等地建有生产基地； 并在越南、白俄罗斯建有生产基地。美的集团在全国各

地设有强大的营销网络，并在海外各主要市场设有超过 30 个分支机构。

美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。上世纪 80 年代平均增长速度为 60%，90 年 WORD格式

专业资料整理 代平均增长速度为 50%。 21 世纪以来，年均增长速度超过 30%。2012 年，美的集团整体实

现销售收入达 1027 亿元，其中外销销售收入达 72 亿美元。 2013 年“中国最有价值品牌” WORD格式

专业资料整理 评价中，美的品牌价值达到 653.36 亿元，名列全国最有价值品牌第 5 位。公司总股本为 421580.85 万股 ,当前股票价格为 17.5 元每股。 2.2 公司经营能力分析

现阶段 ,方洪波现任美的集团有限公司董事局主席兼总裁、 1992 年加入美的集团。拥有丰富的管理经验及一支精英团队。美的集团一直坚持“薄利多销 ,服务当先”的经营理念 ,依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略 ,引领家电消费潮流 ,为消费者提供个性化、多样化的服

务 ,美的品牌得到中国广大消费者的青睐。美的集团与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系 ,成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。美的以“为人类创造美好生活 ,为客户创造价值、为员工创造机会、为股东创造利润、为社会创造财富”为使命 ,其经营准则是：理性追求：宁慢两步、不错半步。授权经营：充分授权、业绩导向。 协作共享：价值为尊、利益共享。美的将继续坚持有效、协调、健康、科学的发展方针 ,形 成产业多元化、发展规模化、经营专业化、业务区域化、管理差异化的产业格局。拥有健康

的财务结构和明显的企业核心竞争优势 ,并初步具备全球范围内资源调配使用的能力 ,以企业

整体价值最大化为目标 ,进一步完善企业组织架构和管理模式 ,在 2013 年成为年销售额突破

1200 亿元人民币的国际化消费类电器制造企业集团 ,跻身全球白色家电制造商前五名 ,成为

中国最有价值的家电品牌。美的的未来将会向更好的方向发展。

2.3 公司竞争能力分析 美的集团是行业龙头，具有一定规模的消费人群， 知名度高， 有着良好的售后服务。美的集 团资源丰富， 涉及经营制造的产品种类广， 拥有中国最大最完整的空调产业链、 微波炉产业

链和小家电产品及厨房用具产业集群。美的拥有 6 家控股子公司入选国家级高新技术企业。

根据有关规定，企业自获得高新技术企业认定后 3 年内，所得税可享受 10％的优惠。优惠 的税收政策为美的集团节约了资金， 有利于美的集团更好的改进技术， 研发新产品， 扩大生

产，巩固自己的行业地位。

美的集团旗下拥有美的、小天鹅、 威灵、华凌等十余个品牌，有着强劲的竞争优势。营销 网络遍及全国，在海外市场设有分支机构。美的集团的技术更新速度快，产品创新能力强， 技术水平高。同时具有高效灵活，治理较为完善的管理优势和上佳的技术优势与品质保障。 作为白色家电业的龙头， 美的集团有着完整的白色家电产业链， 是具有国际竞争力的白色家 电制造商。国内白色家电龙头，具有专业的技术和品牌优势。其中空调、冰箱、洗衣机和空 WORD格式

专业资料整理 调压缩机的市场占有率均位列行业三甲。 空调出口量全国第一， 内销第二， 有着良好的海外

销售市场，完整的白色家电产业链以及上佳的技术优势和品质保障。作为空调行业的龙头，美的集团受益于行业良性发展。 空调业务具备领先优势也将成为美的集团业绩增长的重要来 WORD格式

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源。同时美的品牌全面覆盖高中低端， 是销量的主要支撑。 美的一直保持着良好的发展状态，具有很好的市场发展前景。 美的的各种财务数据表现出来的结果，

都证明美的电器在不断地发展着，进步着， 2014 年美的电器将会有更好的表现。

三、公司所属行业分析

3.1 宏观经济分析 美的电器于

1992 年经过股份制改造后，于

1993 年在深交所上市，为我国第一家经中国证

监会批准的乡镇企业改制而来的上市公司。 自成立以来， 美的电器在激烈的市场竞争中脱颖 而出，迅速成长为我国白色大家电行业的龙头企业之一。

2013

年 9

月 12 日，美的电器退市，

美的集团正式上市，自此美的集团完成整体上市。 《经济蓝皮书》指出， 2013 年我国经济呈 现增长趋稳、就业增加、结构改善的特征。2014 年尽管经济发展中的不确定因素仍然较多， 但我国经济发展长期向好的趋势没有改变。 2013 年，考虑到应对通货膨胀的政策效应，预 计经济增速将有所回落，但宏观经济运行总体上仍将保持增长较快、通胀可控的态势。自 2010 年 5 月以后，我国的物价总水平在一路走高，全年达到 3.3%； PPI 也逐季走高，上升 的压力越来越大。 造成通胀压力增加的诸多因素也没有减少， 有些因素的作用还在加强。 导 致了通货膨胀的越加严重， 而各国为了抑制通货膨胀而采取的货币政策和财政政策通常会导

致高失业率和 GDP 的低增长。而美的集团调控政策的密集出台，让美的集团的某些产业成

为持续下跌的“重灾区” 。

众所周知，国民经济的发展决定着股市的发展， 股市是反映国民经济状况的一个窗口，股

市的兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。 在股票市场， 各种信息出现的随机性 和不可预期性是股票价格随机波动的根源，所有影响价格的因素都反映在价格波动上。

综合种种，从股市的短期运行来看，美的集团的牛市与熊市的转换将会不断进行， “牛”来 “熊” 往是一种正常的状态， 无论美的集团调控还是加息预期增强， 出发点都是防止出现资 产泡沫和恶性通货膨胀。即使这种调整会打压某些板块的股价，这也是一种正常回调。

3.2 家电行业分析

我国家电产业正处于整合期， 原材料价格上涨为整合提供了绝好的时机， 强势企业凭借规模和成本优势， 压缩盈利空间以淘汰弱势企业，提升产业集中度。由于没有消费税等因素的