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For the things that have been done in a certain period, the general inspection of the system
is also a specific general analysis to find out the shortcomings and deficiencies
创业板市场研究报告正式
版
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创业板市场研究报告正式版
下载提示：此报告资料适用于某一时期已经做过的事情，进行一次全面系统的总检查、总评价，同时
也是一次具体的总分析、总研究,找出成绩、缺点和不足，并找出可提升点和教训记录成文，为以后遇
到同类事项提供借鉴的经验。文档可以直接使用，也可根据实际需要修订后使用。
一、创业板市场建立的前提
1严格的市场监管机制
创业板市场是面向高风险的新兴中小
企业,上市标准低于主板市场。上市公司普
遍规模较小,与主板市场相比,企业发展具
有不确定性,其技术风险、市场风险和经营
风险也较大,资产与业绩评估分析的难度更
高,出现内幕交易和操纵市场的可能性更
大。因此,要保证创业板市场的运作质量和
运作效率,就需要相对严格、完整的市场监
管制度。创业板市场的监管理念是“披露
为本”、“买者自负”,为保护投资者的利
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益,必须对日常交易进行监管,执行严格的
信息披露制度,保证信息的准确性、及时
性,使股票价格真实、全面、迅速地反映其
内在价值,投资者可以根据披露的信息进行
分析、判断,理性地选择投资对象,以保证
证券市场充分发挥资源配置的功能。
2健全的上市公司机制
在创业板市场上市的公司必须有一个
前提是产权明晰,明确持股主体,建立现代
企业产权制度与组织制度,实现价值形态分
割;其二,创业板虽对企业无最低盈利要求,
但上市企业必须有两年以上活跃业务记录,
而且主管业务突出;其三,对公司管制有严
格的要求,以促使上市公司遵守上市规则及
符合适当的商业守则。以香港创业板市场
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为例,创业板上市公司必须委任至少两名独
立非执行董事,聘任一名全职合资格会计师
负责监督财务、会计及内部监管职能;指定
一名执行董事为监察主任,督促公司及董事
遵守上市规则;成立审计委员会审查有关内
部监管事宜。健全的公司管理机制是创业
板市场正常运作的必要条件。
3成熟的机构投资者
创业板市场的风险偏高,因此要求其投
资者应是有能力对公司的业务情况及其风
险作出透彻、客观评价的熟练投资者。通
常,由于散户理解和处理信息能力相对较
差,绝大部分以做短线、追求买卖差额获利
为主,投机成分较大,易造成股市的动荡。
创业板市场所具有的高风险、高收益的特
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性及其“买者自负”的监管理念急需理性
的市场投资主体,其主要是指机构投资者。
机构投资者的一个重要特点是具有资金优
势、拥有专业的投资人员和分析人员,因此
可依据市场分析形成科学的投资决策,追求
稳定的中长期投资收益,有利于稳定市场、
减少投机、降低交易成本、提高资金分配
效率。
二、对我国建立创业板市场的建议
在我国特定的市场条件下,仍存在许多
制约创业板市场建立的外部制度环境因素,
而这些因素正是我们在构建创业板市场应
的过程中必须协同解决的:
1构建创业板市场应与健全资本市场监
管相结合
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积极规范政府对证券市场的管理,降低
市场系统风险。在规范信息披露方面应尽
量减少信息披露的突发性和频繁性,增加信
息披露的透明度和统一性,杜绝政策、法规
由内幕渠道传出。监管机构对违规情况,应
积极主动采取整顿和执法行动,加大执法力
度。健全市场法规,使投资者可以通过法律
渠道对违规者采取诉讼行动。在非系统信
息中,会计信息是影响上市公司股价的最重
要因素。我国目前财务会计的发展趋势主
要是和国际接轨,因此应借鉴国际管理对信
息披露的要求,那些已经在国际证券市场上
被证明有信息含量的会计信息,我们也可以
在适当的时候要求披露。同时,由于我们投
资者的素质有待提高,需要上市公司和信息
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媒介在披露方式、披露语言的运用、信息
披露的顺序、披露的范围等方面注意投资
者的需求,向投资者的需求靠拢。
2发展创业板市场应与完善公司监管机
制相结合
香港创业板市场的建立,使国内的中小
企业看到了希望,纷纷要求上市。然而,在
第一批上市公司中,国内竟无一家,究其原
因是国内许多企业规模已具备,业绩也不
错,但离国际化的差距还很大。在公司财务
管理、规范运作方面有许多亟待加强的地
方。创业板市场的建立与完善需要有高质
量的上市公司。因此,现阶段国内企业应在
解决好产权明晰的基础上,建立规范的法人
治理机构,设立有效的内部监控系统,确保
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公司遵守财务及监管规定,并按照香港联交
所的有关规定,实行专业化管理,突出主营
业务,完善公司治理结构,建立起对公众股
东负责的有效机制,以促使其遵守上市规则
和商业规则。
3完善创业板市场应与培育理性市场投
资者相结合
创业板市场的上市公司大多资产规模
较小,经营年限较短,市场风险较大,一般中
小散户无力承担如此风险,故入市参与交易
的多为机构投资者。创业板市场运作的成
功有赖于专业投资者的成熟。因此,在构建
市场制度的同时,也需大力培育机构投资者
与风险投资机构。1997年美国那斯达克市
场的机构投资者占44%,正是接近半数的做
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市商们繁荣和稳定了那斯达克市场,可以借
鉴美国那斯达克市场的做市商制度,适当修
改有关法律和规定,培育以基金为龙头的机
构投资者,允许保险公司、养老基金、社会
公益基金借助专业投资公司投资创业板市
场,批准设立专业的风险投资基金、中外风
险投资基金、国家科技创业基金等等,从而
壮大资本市场的机构投资者队伍。引入做
市商制度,培育机构投资者,崇尚理性投资,
在很大程度上可以说是我国创业板市场平
稳发展的必备条件。
综上所述,创业板市场的构建是一项复
杂的系统工程,从我国的实际情况看,目前
尚缺乏完善的创业板市场运作环境与配套
机制。在市场仍存在诸多不规范的条件下,
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一味盲目地追求构建创业板市场的行为无
疑只是“空中楼阁”,甚至会加重市场的风
险。创业板市场的规范发展是一个长期的
过程,在构建符合我国国情的多层次资本市
场的过程中,关键是在于规范证券市场本
身,在于相关的外部制度环境的逐步健全及
其不断完善。
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