政策不断开放
民营医疗机构不断增加
相关重要法规
• 1985年4月25日，国务院批转下发了卫生部《关于卫生工作改 革若干政策问题的报告》
• 1994年2月26日，国务院第149号令发布《医疗机构管理条例 》，明确 “国家扶持医疗机构的发展，鼓励多种形式兴办医 疗机构。”
• 《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009－2011年）》
输送到上级医院就诊
长沙爱尔眼库
爱尔眼库于2006年5月19日正式挂牌成立，并与中华医 基本情况 学会器官移植分会、国际狮子总会深圳眼库建立了长期
合作关系
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来源：爱尔眼科官网 14
截至2012年7月底，公司已营业的连锁医院网点达41家，分布于全国各地
1998年---21所 2001年---1477所 2004年---1792所 2006年---3575所(营利性 )+350所(非营利性）
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我国眼科医疗市场潜在规模巨大，市场分布呈全国分散，区域集中的特点
• 2012年我国眼科医疗市场规模约400亿元
• 人均GDP约为我国三分之一的印度，年每百万人白内障手术量为6000例， 而我国只有1050例
• 全国范围市场集中度低，CR8小于20%；以城市为单位的区域市场上，市 场集中度高，CR8达80%
• 眼科医疗资源分布不均，70%的资源集中在城市，但70%的患者在农村、 经济欠发达地区
• 眼科医师资源短缺，平均每7万人拥有一名眼科医师
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我国眼科医疗行业驱动因素
• 人均可支配收入不断提高
• 国家政策对民营医疗越来越开放，越来越支持，公有与非公医疗地位愈加平等，
• 2007 年12 月5 日，以经审计净资产127,000,659.38 元折成股本 100,000,000.00 元，余额增加股本溢价27,000,659.38 元，整体变更设立为 股份有限公司，注册资本为10,000 万元，法定代表人为陈邦先生。
• 2009 年1 月5 日，发行人获得建行贷款人民币2,000 万元，约定贷款利率 为5.31%，该利率为固定利率，贷款期限为1 年。
企业定位
行业概况
商业模式
核心竞争力
经营情况
投资要点
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为营利性医疗机构，提供不同层次的产品服务
• 营利性民营眼科医疗服务企业，享受国家政策优惠 • 主营业务为向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务 • 采取“三级连锁”的商业模式，进入一二三四线城市，根据居民收入与需求，提供不
5000 0
城镇居民人均可支配 收入
农村家庭人均纯收入
2006 2007 2008 2009 2010
来源：国家统计局
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资本运作
企业定位
行业概况
商业模式
核心竞争力
经营情况
投资要点
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“三级连锁”+ 自建眼库 模式
一级医院：在全国中 心城市设置
技术定位
把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，定位 为公司的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，构成爱 尔眼科医院的核心，其医疗、科研、教学将达到国际一 流水平，对二级爱尔眼科医院提供业务指导及技术支持
营利性与非营利性非公医疗机构享受不同的税收优惠
• 得益于医保覆盖面日趋扩大，将使居民的基本医疗支付能力大大增强，大量的
潜在市场将转化为有效的需求
25000 20000 15000 10000
“十二五”期间，国家明确将继
续加大财政对医保投入力度，将
新型农村合作医疗和城镇居民基
本医疗保险的财政补助标准提高 到年人均240元，并适当提高报销 水平。到2015年，城镇居民医保 和新农合政府补助标准提高到每 人每年360元以上，三项基本医保 政策范围内住院费用支付比例均 达到75%左右
• 上世纪80年代——民营医院兴起 惠：对其取得的医疗收入免征营业税；对其自产自用
阶段
的制剂免征增值税；对营利性机构自用的房产、土地、
• 到90年代前后——民营医院发展 车船免征房产税、城镇土地使用税和车船使用税。3年
阶段
免税期满后恢复征税
• 到本世纪前4年——民营医院高
潮阶段 • 到目前——民营医院调整阶段
爱尔眼科 300015
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成立日期 上市日期 发行价格 发行股数
总股数
2003.1.24 2009.10.30
28元 3350万
保荐人
平安证券有限责任公司
发行市盈率
60.87
每股净资产
8.68
所在省市
湖南省长沙市
13350万
所属行业
卫生、保健、护理服务 业——医疗服务
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资本运作
企业定位
行业概况
商业模式
核心竞争力
经营情况
投资要点
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自成立以来，获得多家金融机构认可
• 公司前身系 2003 年1 月24 日成立的长沙爱尔眼科医院有限公司。
• 2006 年11 月，公司顺利通过了IFC 的综合评估，成为当时国内唯一一家 获得IFC提供长期低息贷款的企业，共800万美元。
• 2007年8月15日，达晨财信以186.36万的成本获得300万股份，进入爱尔。 所持股份于2010年解禁，当时爱尔眼科自上市后已经上涨了65.698%，每 股上涨了34.0973元，已较当初进入成本高出44倍有余。
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实际控制人为公司董事长陈邦，控股权集中
• 陈邦通过湖南爱尔投资控制发行人6,000万股股份，并直接持有发行人2,380 万股股 份，实际控制公司总股本的83.80%。按照本次申请公开发行3,350 万股测算，发行 后陈邦先生仍将控制公司62.77%
来源：招股说明书
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来源：招股说明书
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资本运作
Hale Waihona Puke 二级医院：在一级省 会城市设置
技术定位
构成爱尔眼科的主体，其眼科综合技术达到国内先进水 平，定位为着力开展全眼科服务、代表省级水平的疑难 眼病会诊中心对三级爱尔眼科医院提供业务指导及技术 支持
三级医院：在地级城 市设置
延伸爱尔眼科的服务网络，构成眼科医院的基础，侧重 技术定位 于眼视光和一般眼科疾病的诊疗服务，疑难眼病患者可
同层次的服务产品 • 定期进行公益诊疗服务，同时也可以获得民众的认可
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资本运作
企业定位
行业概况
商业模式
核心竞争力
经营情况
投资要点
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改革开放以来国家不断加强对民营医疗的支持力度，民营医疗机构也呈雨后 春笋之势发展
具体税收优惠
我国民营医疗机构发展经历 四个阶段
对营利性医疗机构取得的收入，直接用于改善医疗卫 生条件的，自其取得执业登记证起，3年内给予下列优