中国资本外逃的现状及影响分析
摘要：资本外逃在国际中已经是一种普遍现象， 自
1988 年以来我国一直存在较为严重的资本外逃， 超 额的
资本外逃数量对我国经济发展产生了不可估计的 损失，随
着中国经济的发展，我国出现了日益严重的 资本外 根廷之
后的世界第四
大资本外逃
国，文章主要分析我 国资本外逃的现状和动因，以及资本
外逃如何对我国 经济发展产生的不利影响。
关键词：资本外逃；我国现状；影响；地下钱庄； 洗
钱；外汇管制；非法所得；化公为私
一、资本外逃的界定 广义的资本外逃是资产流出中
分。一般具有极强的违规性与隐秘性，
主要包括未被 政府掌握的部分。更为
准确的解释为一国或经济体投 资者在境内及境外由于担心
该国将发生本国经济形势 而大规模抛出该国国内金融资产，
并同时将资金转移 到境外的一种特殊情况。国际收支账户中
资本项目下 的自由兑换使大规模的资本外逃具备了可能性。
事实 上资本外逃在世界范围变成一种特殊现象是从拉美危
机之后受到广泛关注。目前经济学中至今尚未对于资 本外逃
中国也成为继委内瑞拉，墨西哥，阿
非常的”那一部
给出精确定义，早先对于资本外逃的定义主流 趋势分为两
种，分别为私人性和异常性假说： 1.私人 性假说。何为私
人性，资本的流动性往往带有强烈的 不确定性和非法性，不
同于官方资本，资本外逃中的 资本是不被政府所掌握和了解
的。 2.异常性假说 般认为，不同于短期资本流动的套汇套
利的投机行为， 资本外逃中的资本往往是由利率高的国家流
向利率低 的国家，虽然也是短期资本，但其目的通常为规避
风 险从而达到一种保值的期望，属于国际转移中的一种 异
常流动。随着一国经济不断的变化与发展，经济学 家对资本
外逃的认知理解也在逐渐深化，关于具体资 本外逃的定义也
在随着时代的变化而变化。
二、我国资本外逃的现状
20世纪 90 年代以来我国资本外逃的现象非常明
显，资料显示我国是世界第四大资本外逃国，仅次于 俄罗
斯。一般来说我国资本外逃有三个途径： CA 的 非法或私
人转移；资本与金融项目的资本外逃；洗钱 等非法资本转
移这三种普遍途径。我国近年来资本外 逃数量明显呈上升
趋势。可以说我国资本外逃的加剧 与我国对外开放的格局
是一个博弈悖论， 自 1978 年我 国实行对外开放政策以
后， 政府一方面对外招商引资，
另一方面国内却大量资本外流，宏观表现为虽然我国 资本
项目和金融项目顺差， 但我国却出现了结汇减少， 售汇增
加，外汇储备不增反减的局面。经济合作与发 展组织
（OECD）指出：1989〜1995期间中国资本外 逃的总额可能
超过 1000 亿美元，其中约有 50%为私 人性短期资本，即
未被政府所控制的资金。尤其是自 1995年以来，粗略统计
平均每年资本外逃数量至少在 225 亿美元以上。国家外汇
管理局数据显示， 1999年期间累计资本外逃可能
多达 530多亿美元，每 年估计为 176.7 亿美
元。事实上对于资本外逃数量的 测算存在许多误差，由于
资本外逃的不确定性和很强 的隐蔽性从而影响人们对实际
数据的判断，因此事实 上我们很难计算出我国的对外投资
中资本外逃的数目 到底为多少。
三、我国资本外逃的原因 中国出现资本外逃的原因很
多，政治因素，经济 因素，文化因素，历史遗留性，社会
环境性等，使得 导致资本外逃的原因多种多样。本文主要
针对经济因 素进行分析，如国内通货膨胀率变化，货币因
素或物 价水平，汇率水平差异， GNP 的上升或下降，本
币预 期的贬值或升值， 以及预计外汇管制变化或等。 本
文 主要针对于经济因素进行分析。
1997〜
（一）金融管理与金融歧视
美国著名经济学家E.S.肖和R.I.麦金农提出，大 多
数的发展中国家存在金融压制的现象，具体表现主 要是政
府对金融活动的强制干预，人为地压低利率和 汇率，即所
谓的“金融压制，歧视本国国内储蓄是金 融压制的一个重
要手段。由于我国的储蓄利率低于发 达国家经济市场的利
率，国际之间的利率差异使得人 们倾向于对外储蓄与对内
投资，而我国投资者对外投 资的机构性因素不多，于是国
际间的储蓄资本流动随 之产生，即从储蓄利率低的国家流
向储蓄利率高的地 区流动，资本外逃随之产 发展取得了显
著的进步，但我国综合国
力与发达国家 仍然有差
距，比如我国的实际利率远低于发达国家， 国外的高额回
报和较低的个人所得税使得我国投资者 对境外资金投资利
益持有一定程度的歧视和偏好，这 种偏好的流动直接导致
了资本外逃的加剧。
（二）外汇管制以及分散风险
1. 政府为为了使国际收支平衡汇率的稳定而对 外汇
采取限制性管理，这种管制本身就是一种限制进 口的国际
贸易政策。我国采取的是数量控制型管理， 限制进口反而
会使得外汇黑市猖獗、过高的交易成本 和我国外汇管制本
身的缺陷会助长官僚腐败之风，例
生。虽然中国近几年在经济
如贿赂，洗钱，走私等不法行为。外汇管制逐渐宽松 使得
我国资本拥有者对政府的政策的心理预期越来越 低，对我
国资本的安全制度不放心，一些国内企业的 资本通过贸易
转移，混入经常项目售汇等方式外逃， 国际的主流趋势如
金融自由化的浪潮的兴起也成为我 国许多民营资本和国有
资本外流的主要原因之一。
2. 对于投资者来说， 资产组合投资具有低风险的 优
势。我国国内处于过渡型阶段，金融市场发展不完 善且风
险较大，金融衍生品发展不全可用来分散金融 的金融工具
种类不多。投资者会采取各种手段将其资 产转移到国外再
进行组合投资。
（三）转移非法所得和化公为私
1. 这里的非法所得指的是黑色收入和一部分灰 色收
入的转移。政府官员，毒贩等地下交易者通过走 私、贩
私、诈骗、偷漏税等行为所取得的非法资金， 包括侵吞的
国有资产都构成了资本外逃的主要来源。 随着我国经济的
不断增长，地下交易也随之增多，黑 钱流入境外也越来越
频繁。走私犯罪人或政府官员通 过各种手段掩饰非法资金
并使其在形式上合法化，我 国主要的洗钱手段便是通过地
下钱庄跨国洗钱，如 2002年汕头许鹏展地下钱庄案。粗略
估计， 资本外逃中洗钱金额每年至少可达到
2000 亿元、而在 这 2000亿元中私人走私大概
中国的
达到 700 亿元人民币左 右 ，贪污受贿金融超过 300 亿
元。