玉米产业链行业分析报告
目录
投资要点 (6)
1.玉米产业亟待去库存 (7)
1.12015/16年度全球玉米供给将小幅回落 (7)
1.1.1全球玉米主产国播种面积增长放缓 (7)
1.1.2全球玉米库存消费比稳步增加 (8)
1.1.3全球玉米出口量中美国占去半壁江山 (8)
1.1.4全球玉米进口国较为分散中国近两年崭露头角 (9)
1.2全球玉米消费量逐年增长 (11)
1.3中国玉米种植连年增产 (12)
1.4国内消费增长持续逊色于产量增长 (13)
2.玉米淀粉产能持续扩张行业竞争剧烈 (15)
2.1玉米淀粉产能持续增长 (15)
2.2玉米淀粉消费增长缓慢 (16)
3.淀粉糖和酒精终端消费步入平稳期 (17)
3.1淀粉糖产量不断激增 (17)
3.1.1果葡糖浆替代蔗糖优势明显 (18)
3.1.2麦芽糖浆终端主要在于糖果消费 (18)
3.1.3结晶葡萄糖功能广泛 (19)
3.2淀粉糖消费替代性有望继续增长 (20)
3.3酒精行业亏损局面难逆转 (20)
图目录
图1全球玉米产量开始回落期末库存稳步增加（百万吨） (7)
图2主要生产国玉米播种面积增长放缓（百万公顷） (7)
图32015年全球玉米各主产国产量（百万吨） (8)
图4全球玉米库存消费比（%） (8)
图5全球玉米出口有所下滑 (9)
图6巴西玉米出口量逐年攀升有追赶美国之势（百万吨） (9)
图7欧盟年度进口玉米量差异较大（百万吨） (10)
图8墨西哥近年进口量逐年攀升（百万吨） (10)
图9自2013年以来进口价格一直远低于国内现货价格（元/吨） (10)
图10国内2005年开始进口玉米近几年数量有所增加（万吨） (11)
图11全球玉米消费逐年增加饲料消费占比保持平稳 (11)
图12国内玉米产量逐年增加期末库存亦增加（百万吨） (12)
图13国内玉米库存消费比在120%上方库存压力山大（%） (13)
图14大商所玉米仓单不断流出（张） (13)
图15国际玉米现货价格（美元/蒲式耳） (13)
图16国内外玉米期货价格均处于相对低位 (13)
图17CFTC玉米持仓平稳基金多头持仓略下滑（张） (13)
图18国内玉米期货持仓成交激增受到资金密切关注（张） (13)
图19国内玉米产量和消费对比（千吨） (14)
图20国内玉米饲料消费占比居首（百万吨） (14)
图212015年度国内玉米消费结构（%） (14)
图22玉米淀粉压榨开机率(%) (15)
图23国内玉米淀粉产量逐年攀升（万吨） (15)
图24玉米淀粉生产省份分布(%) (15)
图25玉米淀粉终端消费占比（%） (15)
图26白糖和玉米价差不断扩大（元/吨） (16)
图27玉米淀粉期货成交和持仓有所回落（张） (16)
图28玉米淀粉注册仓单渐少（张） (16)
图29玉米淀粉期现价格持续倒挂（元/吨） (17)
图30玉米淀粉加工利润常现亏损（元/吨） (17)
图31淀粉糖产量逐年增长（吨） (17)
图32淀粉糖生产流程 (17)
图332014年各省份果葡糖浆比重分布（%） (18)
图34果葡糖浆与玉米淀粉价差有扩大之势（元/吨） (18)
图35麦芽糖浆价格与玉米淀粉价格（元/吨） (19)
图36西王臵业结晶葡萄糖产能（万吨） (19)
图37西王臵业结晶葡萄糖产量和价格 (19)
图38玉米淀粉和白糖价差越来越大（元/吨） (20)
图39山东主销区玉米酒精出厂价格有所走低（元/吨） (20)
图402010年以来国内酒精制造行业利润率不断下降（%） (20)
表目录
表1全球主要出口国玉米出口情况（百万吨） (8)
表2全球主要进口国玉米进口情况（百万吨） (9)
表3全球玉米主要消费国家（百万吨） (12)
表4中国玉米供需平衡表（千吨） (14)
1.玉米产业亟待去库存
1.1 2015/16年度全球玉米供给将小幅回落
1.1.1 全球玉米主产国播种面积增长放缓
玉米在全球三大谷物中，总产量和平均单产均居于世界首位，玉米的播种面积以北美最多，其次为亚洲、拉丁美洲和欧洲等。
以玉米为原料制成的加工产品有3000种以上，玉米是制造复合饲料的最主要原料，一般占65-70%。
中国玉米的种植面积和产量均居于世界第二位，仅次于美国。
全世界每年种植玉米 1.77亿多公顷，总产量9.7亿多吨，约占全球粮食总量的30-35%，主要分布国家有美国、中国、巴西、阿根廷，这四个国家的总产量约占全球总产量的70%左右，其中美国占30%以上，中国占25%左右。
2015年美国玉米种植面积为3364万公顷，产量为3.51亿吨，中国玉米种植面积为3712万公顷，产量为2.18亿吨。
从2014年开始，中国已经超过美国，成为全球玉米种植面积最多的国家。
图1全球玉米产量开始回落期末库存稳步增加（百万吨）
图2主要生产国玉米播种面积增长放缓（百万公顷）
图32015年全球玉米各主产国产量（百万吨）
图4全球玉米库存消费比（%）
1.1.2 全球玉米库存消费比稳步增加
从全球库存来看，截止2015年年底，根据美国农业部的数据显示，全球库存数量为2.06亿吨，期末库存消费比为21.34%，连续四年稳步增加，已经从2011年的14.98%到2014年突破20%的水平。
其中超过一半的库存在中国，中国是全球主要产销国中库存消费比最大的国家，即去库存压力最大的国家。
如何去库存是未来中国玉米市场面临的最重要课题，整个行业亟待去库存。
1.1.3 全球玉米出口量中美国占去半壁江山
近几年，全球玉米的进出口贸易量约保持在9000万吨至1.1亿吨左右，从出口国看，美国、阿根廷和巴西等玉米主产国也是玉米出口大国。
美国年平均玉米出口量在4000万吨左右，占全球玉米贸易总量的55-65%。
阿根廷年玉米出口量约为900-2000万吨，巴西近年来出口量呈现上升趋势。
中国虽然是世界第二大玉米主产国，但近年来出口量极少，甚至由于内外玉米价格巨大的价差一直存在，虽然国内库存高居不下，但仍出现进口，且数量小幅增加。
表1全球主要出口国玉米出口情况（百万吨）
年份全球美国阿根廷巴西
2001/0272.7447.278.58 3.86
2002/0376.7840.9212.35 3.81
2003/0479.0448.8110.44 5.82
2004/0575.9745.3513.75 1.43
2005/0682.5556.0810.72 2.83
2006/0791.3354.2115.738.07
2007/0898.1660.6615.687.88
2008/0983.6047.76 6.477.18
2009/1092.7549.7016.938.62
2010/1191.7145.1615.2011.58
2011/12103.7238.3916.5012.67
2012/13100.5118.2622.7926.04
2013/14129.6250.7112,8522.04
2014/15114.7944.5012.0022.00。