二、公司基本概况
二、公司基本概况
光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的 产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生 产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品 的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品 加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸 奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是 目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
光明品牌已经走过了她50多年的发展历程。为消费者提供 安全、新鲜、营养、健康的乳制品是全体光明人的责任和追求。 目前，光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新 鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。
三、财务分析
（一）、资产负债表分析
从总资产角度分析，2011年光明乳业总资产比2010年增加了 1,399,465,539元，增长幅度为23.42%，2010年光明乳业总 资产比2009年增加了1，936，886，237，增长幅度为47.97%： 说明该公司本年资产规模增长较大。
三、财务分析
统计可得，在2009至2011年间,企业在主营业务上不断突出，营 销状况大体上得到提升。相对于2009年,2010年的比重有所下降, 而2011年，主营业务比重得到加强，达到惊人的99.92%.结合公 司经营情况，可以发现,在不断地活动中，公司经营业务在主营方 向不断突出，不断加强，乐观估计，公司营销状况将会不断加强
三、财务分析
由上表可知，在2009至2011年间，经营活动现金净 增长率在不断下降，从279.92%降至2010年的 114.87%和2011年的-164.47%。增长率的不断下降， 显示着光明企业在2009至2011年三年间，公司的成长 性并没有得到良好的发展，反而也来越糟糕，而现金 流的入不敷出，都将是投资者和公司的注意重点。
光明乳业将增加负担，也将会成为业绩下降的主要原因之一。
三、财务分析
无形资产从09——11年逐年上升，各年增加主要使现在 土地使用权和非专利技术的增加上。但是无形资产计量 包括土地使用权、契约性客户关系 、非专利技术、商标
权外部购入的四个部分，这将导致光明乳业对企业 无形资产披露不充分，企业应当还存在表外无形资产。
三、财务分析
公司的应收账款周转 率由2009年的14.8突然 将至2010年的10.28，而 2010到2011年则变化平 稳。原因是，2009— 2011年公司销售收入基 本呈匀速上升趋势，而 应收账款在2010年增幅 很大，导致了应收账款 周转率在2010年的大幅 下降。2009—2011年， 存货周转率逐年下降， 存货占用水平高，流动 性差，变现的速度变慢 。总资产周转率呈现下 降趋势；但是变化幅度 不大。
三、财务分析
企业虽然有利润，但是欠 款也相对较多，不过从流 动比率、速动比率的分析， 企业短期偿债能力还是比 较强的，说明企业融资环 境还不错，企业还是有在 未来股市融资的能力。
从2009—2011年，光明乳业 集团短期负债一直表现为递 增趋势，并且这种趋势在 2010年至2011年表现的尤为 明显，主要是抵押借款和信 用借款的增加上。
自改革开放以来，中国经济以年均8%以上的速度快 速增长。中国经济的快速增长也使中国居民的收入同 步增长。中国宏观经济的持续走好及居民收入的增加 带动了中国的乳业同步增长。
一、乳制品行业分析
（二）行业基本情况
(1)行业内基本信息
近年来，我国乳品加工 业已成为食品工业中发展最 快的产业。乳品企业经济总 量大幅增长，2008年，规模 以上企业共实现工业产值 1556亿元，比1998年增长了 11.7倍；乳制品产量持续增 长，产品结构逐步优化。我 国乳制品行业已取得了显著 成就。
三、财务分析
09-11年公 司营业税金 及附加呈上 升趋势。但 2011年营业 税金及附加 增幅要小于 2010年。
2009—2011年，公司期间费用增幅较 大，其中管理费用2010年比2009年增 长了2.02%，而2011年增幅则是达到 了26.69%；财务费用2010年比2009 年增加了45.24%，而2011年则是达 到了76.07%，这两费用的大幅增长导 致了期间费用的大幅增长。
三、财务分析
从2009-2011年，光明乳业存货逐 年上升，一方面说明.企业规模扩大， 导致对存货的需求量增加。另一方面说明 了光明乳业集团销量不好，存货积压。
三、财务分析
从09——11年固定资产明显增加，这种增加，将在很大程度 上改善公司未来从事经营活动的技术装备，从而使企业长 期发展的后劲得以提升，未来如果得不到充分利用，那么
三、财务分析
（一）、偿债能力分析 (二)、企业营运能力分析
1、短期偿债能力分析 2、长期偿债能力分析
（三）、企业盈利能力分析
（四）、获现能力分析
三、财务分析
从图中可以看出，光明乳业 这三年的流动比率是先升后降 的，但总体来说，变化还是比 较平稳的，而且2009—2011年 光明乳业存货量呈平缓上升趋 势，因此，其速动比率变化趋 势和流动比率变化趋势趋同。
光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使 命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新，在打造 中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。2000年， “光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称 号；2001年，入围“中国最受尊敬企业50强”； 2002年至今， 历年入选“上海100强企业”，排名逐年上升；连续入围由中国 企业联合会、中国企业家协会组 织评选的“中国500强企业”。
一、乳制品行业分析
(2)：行业特征
①行业经济特征
乳业生产受自然资源制约程 度大，具有较强的地域性；产 品大多鲜活易腐，不耐储藏， 消费半径小，需有冷链支持。 行业产品具有同质性，价格竞 争和品牌竞争是市场竞争的主 要手段。
②行业技术特征
乳业技术的专有性不强， 从世界范围看，其技术、工艺 、设备的开发和生产都已相当 成熟，各国在加工技术和成本 上差异不大。行业技术和资金 壁垒较低，生产要素易于获得 ，进出市场比较容易。
二、公司基本概况
2004年，在著名媒体《财富中国》发布的《2004年中国证 券市场领导力报告》中，光明乳业入选“2004年全国最具领导 力的20家上市公司”；2005年，被商务部国际贸易经济合作研 究院评定为全国诚信等级AAA1企业；2006年，在中国社会科学 院和中国经营报组织的竞争力年会上获得“卓越自主创新新产品” 称号；2007年1月，被国家商务部评为06年度中国最具市场竞争 力品牌。同年9月，被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、 国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业” 称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。2007年10 月通过上海市质量金奖评审组的复评，再次荣获“上海市质量金 奖”。
三、财务分析
公司营业利润2010年比2009年增长了 37.23%，2011年则比2010年下降了 4.04%，主要原因是，2011年公司三项期 间费用尤其是管理费用和财务费用大幅增 长，从而使营业总成本增加，利润下降。
2011年利润总额较2010年ห้องสมุดไป่ตู้降，但是总 体来说，公司净利润还是逐年增长的。
三、财务分析
11年比10年增长23.16%，10年 比09年增长20.51%。公司营业 收入逐年增长并且增长速度 在提高主要是因为公司产品 的市场竞争力进一步提高，收 入增长。
2011年，收入增长的同时， 成本也上升了25.13%。但是 ，增速要小于2010年的 26.40%，这说明，公司在销 售收入增长的同时，也在注 意控制销售成本。
三、财务分析
从2009-2011年光明 乳业应收账款呈逐年上 升趋势。2011年相对于 2010年增长25.61%，而 2010年增长了73.47%。 这与销售规模大幅增长 密切相关，且这期间的 数额居大多数，说明光 明乳业应收账款管理得 当。
从2009-2011年光明乳业 货币资金总的变化趋势 为先上升后下降。2010 年比2009同比增长 62.45%，2011年货币资 金同比下降2.15%，其原 因在于银行存款明显上 升了225.34%，尤其是银 行存款中美元显著提升。
三、财务分析
四、杜邦财务分析
结论：光明乳业09-11年净资产收益率逐年增加，且10年较09年增长幅度
较大,说明对其投资的收益也越来越高，公司获利能力不断增强。 其中总资产收益率和权益乘数都有所增加，但总资产收益率11年较10年
出现了小部分下降，则主要是由于净利润下降的原因；而权益乘数三年来逐 年增加，说明公司负债程度不断加大，风险不断增加。
三、财务分析
2009—2011年，公司的净资产收益率不断上升，说明，对其 投资的收益也越来越高，公司获利能力不断增强。销售净利率 也不断上升，由2009年的1.62%上升至2011年的2.3%，但是该水 平仍然较低，公司应当努力降低销售成本来提高利润。成本费 用利润率不断上升，也导致净利率不高。
三、财务分析
三、财务分析
（2）、投资活动产生的现金流量分析
投资活动在2009至2011年三年间，收益均为负值，尤其是在2010年，投资流 出量骤然加剧，通过资产负债表可以得知，在三年中，主要是长期股权投资和固 定资产以及无形资产的增加，其中通过投资活动，逐渐控制同行业多家企业，达 到更大的规模。从长期利益来看，公司通过投资固定资产和无形资产，来增加公 司未来生产能力和创造能力。而长期股权投资的增加，使得公司的规模在不断上 升，因此，预期光明乳业公司在未来将赢得更好的发展。
三、财务分析
2011年资产减值损失比 2010年增加了89.37%， 而2010年则是比2009年 降低了47.89%。2010年 资产减值损失大幅度降 低，很可能是2010年应 收账款回收快，计提坏 账准备金额较小导致的 。
公司投资收益连年 增长，且2011年 为62.39%，明显 高于2010的 39.75%的增幅。