项目融资
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项目资金筹集的原则
1. 成本效益原则
项目筹资成本的计算
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2. 风险收益均衡原则。主要风险包括：
资金供给的风险(含利率与汇率风险)； 还本付息风险 所有者收益下降的风险 资本成本上升的风险
3. 时效性原则
金融市场状况；利率水平状况 税收政策状况；汇率水平状况
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国际商业贷款
• 国际商业贷款是指项目相关方在国际金融市场上以贷 款方式筹集的资金，主要指国外商业银行和除国外金 融组织以外的其他国外金融机构贷款 • 以国际商业贷款方式获得的贷款在使用方向上没有什 么约束，不受与一定进口项目相联系的限制，也叫自 由外汇 • 国际商业贷款利率较高，一般按国际金融市场资金需 求情况浮动 • 国际间银行贷款可划分为短期贷款(1 年，1 亿美元)、 中期贷款(1～5年，1亿美元)和长期贷款(5～，1亿～5 亿)。中长期贷款除收取利息以外，还要收取管理费、 代理费、承诺费和杂费等 • 国外商业银行和金融机构贷款包括两种形式：单个银 行贷款和国际银团贷款 • 国际商业贷款的借款人通常是各国中央或地方政府、 开发银行、进出口银行或国有金融机构及大型跨国公 司
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外国政府贷款
• 政府贷款是指一国政府利用财政资金向 另一国政府提供的优惠性贷款 • 政府贷款有时附带有物资采购、规定合 格资源国等限制条件 • 政府贷款的期限较长，一般为20～30年 • 政府贷款的利率一般为3%左右 • 政府贷款一般具有特定的使用范围，一 般投入借款国非盈利性的开发项目，如 城市基础设施、交通、能源等项目
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出口信贷
• 出口信贷是出口国政府对银行贴补利息并提供 担保，由银行向外贸企业发放利率较低的贷款， 支持或扩大本国的商品出口，增强本国产品在 国际上的竞争能力。出口信贷分买方信贷和卖 方信贷
– 卖方信贷：其程序是签订合同之后，买方先支付 10%～15%的定金，其余货款在全部交货或项目投 产后陆续偿还。出口商一般要把利息、保险费、承 诺费、管理费等加在货价上 – 买方信贷：一般是由买方与出口商签订贸易合同， 买方银行与卖方银行签订贷款合同。买卖双方以即 期现汇成交。签约后，买方向卖方先付15%的定金， 其余85%的货款由卖方银行贷给买方银行，再由买 方银行转货给买方，买方用此贷款按现汇条件支付 给卖方，买方通过买方银行分期向卖方银行还本付 息
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项目的特征
• • • • • 唯一性(专门性) 一次性(短期性) 多目标性 系统性和整体性 寿命周期阶段性特征：可行性研究、设 计、施工、交工 • 项目的约束性
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关于项目资金筹集方式的思考
• 根据你的经验和所学的财务管理等方面 的知识，你认为可以采取哪些方式为项 目筹集资金？各种资金筹集方式的要求 是什么？各种资金筹集方式的优点与缺 点是什么？
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国家财政拨款
• 国家财政拨款包括中央财政拨款和地方政府财 政拨款 • 财政拨款是指由财政预算内直接拨给项目建设 单位无偿使用的项目建设资金 • 我国自1979年开始试行，1985年全面实行 “拨改贷”制度 • 目前国家只对国防科研项目、各级各类学校项 目、医院、科研、行政机关和物资储备项目， 防洪、排涝工程、市政工程和国防公路、边境 县以下邮电通信项目，以及其他非经济部门所 属非营业性等无偿还能力的项目的贷款，不计 利息，免于归还本金
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其他权益资金来源
• 企业利润留存：公积金和未分配利润
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• 发行股票：
– 发行股票各国政府均有严格规定 – 包括发行普通股和发行优先股两种
• 外国资金直接投资：项目组织形式采取 三资企业形式
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国内银行贷款
• 国内银行贷款是指银行采取有偿的方式向项目建设单 提供的资金 • 国内银行贷款包括商业银行贷款和政策性贷款 • 国内银行贷款一般按期限分为短期贷款和长期贷款 • 长期贷款可分为基本建设贷款、技术改造贷款、城市 建设综合开发企业贷款、农业基础设施贷款及农业资 源开发贷款等 • 传统长期贷款间银行的分工 • 银行贷款的特点：筹资管理简单、种类形式多样、风 险适中，不涉及税务问题、利率较高，不涉及资金所 有权转移
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发行债券—企业债券
• 企业或项目实体为项目建设和经营发展而向公 众发行的债券称为企业债券 • 企业债券有固定利率和浮动利率债券之分，我 国企业债券通常为固定利率债券 • 企业债券有长期债券和短期债券(一年以内) • 企业债券分有担保债券(不动产抵押、动产抵 押和信托抵押债券)和无担保债券 • 企业债券发行时一般由投资银行等金融中介机 构包销
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国际金融机构贷款
• 国际金融机构是指为了达到共同的目标，由数国联合 经办的在各国间从事金融活动的机构。包括联合国的 专门机构及其他地区性的国际金融机构，如国际货币 基金组织、国际复兴开发银行(世界银行)及属于世界 银行访华团的国际开发协会和国际金融公司以及亚洲 开发银行等
– 国际货币基金组织一般只提供几种类型的中、短期贷款，且 利率随时间递增 – 世界银行的贷款必须用于一定的建设项目，贷款期限较长， 平均为十几年，长的达30至50年，宽限期4年左右，贷款利 率参照资本市场利率 – 国际开发协会主要向低收入水平的发展中国家提供无息贷款 (0.75%手续费)，贷款期限可达50年，主要用于电力、交通运 输以及农业等建设项目 – 亚洲开发银行的贷款分普通贷款和特别贷款
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租赁筹资
• 为了筹资而进行的租赁称为金融租赁，其租赁 期长，一般为设备的经济寿命期 • 租赁合同有三方关系人，即出租人、承租人和 供货人 • 在金融租赁中设备由承租人选定，购货合同的 谈判主要在供货人和承租人之间进行，但出租 人则是重要中介。最后由三者共同签订供货合 同和租赁合同 • 与其他信贷筹资方式相比，租赁筹资成本较高 • 租赁筹资的好处为可税前偿租，可避免设备过 时风险等
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普通股
优先股 公司长期 资金来源 股权市场 期权股 认股证书 ……
公司债券
可转换债券 商品债券
证券市场
商业票据 欧洲货币债券
资本市场 (中长期金融市场)
……
债务市场
普通商业贷款 银团贷款
商业贷款
租赁融资 贸易信贷 ……
项 目 资 金 的 主 要 来 源
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政府出口信贷 政策性信贷 世界银行/地区发展银行政策性贷款 ……
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发行债券—国际债券
• 国际债券是指一国在其他国家发行的债券 • 某国在别国发行的以该国货币为面值的债券叫“外国 债券”；某国在别国发行的不以该国货币为面值的债 券叫“欧洲货币债券” • 当前在国际金融市场上主要的债券有美国美元债券、 德国马克债券、日本日元债券、瑞士法郎债券、欧洲 美元债券、欧洲日元债券、亚洲美元债券等 • 发行国际债券前，发行人首先经过国外评级机构的评 级，然后委托团确定发行条件，包括金额、偿还期、 利率、发行价格、发行费用等。发行后的债券可在二 级市场上流通 • 通常国际债券期限较长，一般以固定利率计息
项目权益资金
• 所谓权益资本，是指项目投资主体投入项目中 的资本 • 项目投资主体包括国家授权的机构或部门、企 业法人、自然人、外国投资者等直接将资金投 入到项目中的投资主体，也包括通过购买股票 的形式向项目中注入资金的公众投资主体 • 项目投资者以直接投资的形式注入到项目中的 资金称为资本金，按资本金的来源可以分为国 家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资 本金
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筹资成本的构成
• 在项目资金的筹集和使用过程中，通常发生的 成本包括两个部分： 项目融资
– 为取得项目资金而发生的资金筹集费用，即固定成 本 – 项目资金的占用成本，称为变动成本
• 不同项目的资金筹集费用难于直接比较 • 企业通过不同的方式筹集长期资金的资本成本， 主要采用资本成本率指标来衡量 • 资本成本率是指企业筹集与使用资金所负担的 费用(资本成本)与筹集的资金总额的比率
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课程基本要求
• 授课方式 • 讲授 • 引导式讨论 • 案例讨论 • 课程考核方式 • 出席 • 平常讨论纪录 • 期末考试
项目融资
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本课程主要讲述内容
• • • • • • • 项目资金筹集方式 项目融资概述 项目投资结构 项目风险的识别与管理 项目融资担保 项目融资模式
项目融资
项目融资的资金选择
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融资在企业中的作用
公司管理
项目融资
战略管理
一般管理
投 资
资 本 管 理
融 资
公 司 财 务 管 理
人 力 资 源 管 理
营 销 管 理
生 产 与 作 业 管 理
信 息 管 理
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项目相关概念
• 美 国 PMI 的 定 义 ： A project is a temporary endeavor undertaken to create a unique product, service, or result. • 项目是在特定的组织机构内，在限定的 资源条件下，在预定的期限内完成的具 有一定质量和数量要求的一次性的专门 任务