水井坊财务案例分析报告A43目录1．前言 (5)1.1概述 (5)1.2分析思路 (5)2.背景 (6)2.1公司简述 (6)2.2公司沿革 (6)2.3公司股权情况 (8)2.4经营范围 (10)3．外部环境 (11)3.1宏观环境分析（PEST分析） (11)3.1.1政治和法律环境 (11)3.1.2经济环境 (12)3.1.3社会和文化环境 (14)3.1.4技术因素 (15)3.2产业环境分析 (15)3.2.1产品生命周期 (15)3.2.2产业五种竞争力（波特五力模型分析） (16)4、水井坊竞争力分析 (18)4.1产品资源 (18)4.1.1产品类型 (18)4.1.2产品成本质量 (19)4.1.3产品工艺 (19)4.1.4产品包装及设计 (20)4.2品牌资源 (20)4.2.1品牌知名度 (20)4.2.2品牌文化 (20)4.2.3品牌推广力度 (21)4.3营销资源 (21)4.3.1销售模式 (21)4.3.2销售渠道 (22)4.3.3促销活动 (22)4.4结论 (22)5．治理结构 (22)5.1股权结构分析 (22)5.2董事会和管理层基本情况 (23)5.3内部控制分析 (25)5.4关联交易分析 (26)5.4.1日常销售关联交易 (26)5.4.2特殊关联交易事项 (28)5.5公司治理其他事项分析 (29)5.5.1审计师治理 (29)5.5.2媒体治理 (29)5.5.3机构投资者治理 (30)5.5.4债权人治理 (30)6.信息披露 (30)7.会计科目分析 (31)7.1与会计科目变动有重大关系的部分经营投资决策 (31)7.2利润表科目分析 (33)7.3 利润表及现金流量表其他相关科目变动分析表 (35)7.4现金流量表相关科目分析 (36)7.5资产负债其他情况分析表 (38)8.财务信息 (41)8.1行业数据选取 (41)8.1.1公司行业划分 (41)8.1.2行业公司筛选 (42)8.1.3公司筛选局限性说明 (43)8.2具体指标分析 (43)8.2.1公司偿债能力分析 (43)8.2.2公司运营能力分析 (45)8.2.3公司盈利能力分析 (47)8.2.4公司发展能力分析 (49)8.3财务指标补充分析 (50)8.3.1公司偿债能力分析 (51)8.3.2公司运营能力分析 (52)8.3.3公司盈利能力分析 (52)8.3.4公司发展能力分析 (53)8.4现金流量表分析 (54)8.5综合财务指标分析 (56)8.5.1杜邦财务体系分析 (56)8.5.2财务风险预测（Z-score模型） (61)8.5.3财务绩效定量评价体系 (63)9．风险警示 (65)9.1行业风险 (65)9.2财务风险 (65)9.2.1融资风险 (66)9.2.2偿债风险 (66)9.2.3盈利风险 (66)9.3管理风险 (67)9.3.1管理层风险 (67)9.3.2股东变更风险 (67)9.3.3关联交易风险 (68)10.重大问题总结及建议 (68)10.1重大问题总结 (68)10.1.1外部问题 (68)10.1.2内部问题 (68)10.2公司改进建议 (69)11.投资价值 (70)11.1市盈率估值: (70)11.2市净率估值 (71)11.3其他参考指标 (71)11.4投资建议 (72)1．前言1.1概述随着“限制三公消费”、“禁酒令”等一系列政策出台实施，白酒江湖风云变幻。
高档白酒目前亏损累累的现状或许说明，2013年上半年显然不是白酒行业最寒冷的冬天。
雪藏3年的四方协议，证监局的责令整改——让“水井坊”这个品牌再次走入公众视线。
三季度的巨额亏损，董事会的分崩离析，究竟是何缘故让水井坊落得如此下场？是自身的不足？还是环境的恶化？抑或是看上去很美的国际化道路？带着这些问题，让我们走近水井坊，去探究它的异常脉搏背后的隐患。
1.2分析思路2.背景2.1公司简述四川水井坊股份有限公司是由四川成都全兴集团有限公司（中外合资的投资性企业）控股39.71%并在上海证劵交易所挂牌的上市公司，股票简称“水井坊”，股票代码“600779”，为沪深指数和上证180指数样本公司。
公司在证监会发布的行业分类中属于制造业大类中的酒、饮料和精制茶制造业，主营高档白酒产品的生产和销售。
现任董事长Richard Burn（彭雅贤），副董事长黄建勇，总经理大米。
该公司原名为四川制药股份有限公司,系1993年12月经成都市体制改革委员会“成体改[1993]97号文”批准成立的定向募集股份有限公司。
1996年12月6日,四川制药股份有限公司发行的A股股票2,660万股在上海证券交易所挂牌交易，注册资本为4.89亿。
1999年7月27日,公司名称由"四川制药股份有限公司"变更为"四川全兴股份有限公司", 2006年10月9日,公司名称由"四川全兴股份有限公司"变更为"四川水井坊股份有限公司"。
股票简称由"四川制药"变更为"全兴股份"，后又变更为“G全兴”，最后改为“水井坊”。
2011年起逐步清退了房地产业务，2012年被帝亚吉欧正式完成收购，开始转向高档酒类国际化道路。
然而公司从2012年至今股价连续下跌，最高从31.7元/股下跌到目前8.08元/股跌幅高达74.51%。
2.2公司沿革我们通过查阅证监会网站水井坊公告及相关披露信息，整理出如下图的公司信息时间沿革图：2.3公司股权情况我们通过查阅在证监会披露的上市公司股权变动公告以及水井坊相关披露信息，整理得近三年的股权情况。
2011年公司股权结构编号股东名称股东性质持股数量(股)持股比例(%)1 四川成都全兴集团有限公司境内非国有法人19399600039.712 兴业银行股份有限公司-兴全全球视野股票型证券投资基金未知6936180 1.423 招商银行股份有限公司-兴全合润分级股票型证券投资基金未知25633800.524 周启增境内自然人2228200 0.465 中国银行-嘉实沪深300指数证券投资基金未知18712600.386 杜运志境内自然人1790000 0.377 中融国际信托有限公司-中融增强36号未知17853800.378 融通新蓝筹证券投资基金未知17097200.359 成都市金牛国鑫粮油购销有限责任公司国有法人16556300.3410 中国工商银行-建信优选成长股票型证券投资基金未知16282200.33数据来源：公司2011年度报告股权结构方面，由上图可知，四川成都全兴集团有限公司是水井坊公司最大股东，持有39.71%的股份，其他股东均为小股东。
但是在2011年末，帝亚吉欧已经受让盈盛4%的股权，从而持有了全兴集团53%的股权，间接持有水井坊39.71%的股权，间接成为第一大股东。
水井坊的实质控股人已经变更为帝亚吉欧。
2012年公司股权结构编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)1 四川成都全兴集团有限公司19399600039.712 中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪42694000.873 CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED39956500.824 UBS AG34918800.715 MERRILL LYNCH INTERNATIONAL32183100.666 全国社保基金四一八组合28027300.577 中国银行股份有限公司-嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金27111000.558 李星2234480 0.469 国际金融-汇丰-JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASS0CIATION20865700.4310 周启增2012520 0.41数据来源：公司2012年度报告股权结构方面，由上图可知，水井坊最大股东并未变化，表面仍是全兴集团，实质控制人是帝亚吉欧，并且已经完成要约收购程序，已成为外资企业。
与2011年相比，股权结构变化较大，除公司控制人（限售）外，其他原始股东大多退出，机构投资者纷纷套现。
对于水井坊控股人发生重大变化一事，公司机构投资者纷纷逃离，这反映出“嗅觉灵敏”的投资基金机构投资者们并不看好水井坊。
实际上，2012年下半年开始，股价已开始下跌，呈现不良趋势，被各方所关注。
尽管吸引了部分新的投资者投资本公司，但是令人担忧的公司前景仍没有较大改观。
2013年公司股权结构编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)1四川成都水井坊集团有限公司19399600039.712CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED4956780 1.013UBS AG34313800.74蒋宏业3300000 0.685MERRILL LYNCH INTERNATIONAL32183100.666国际金融-汇丰-JPMORGAN CHASEBANK,NATIONAL ASS0CIATION27945000.577富达基金(香港)有限公司-客户资金26710000.558陈俊2507000 0.519王玉英2235670 0.4610周启增2078400 0.43数据来源：公司2013年度报告股权结构方面，由上图可知，同2012年相比，水井坊最大股东表面变更为四川成都水井坊集团有限公司，但实质控制人上仍然是帝亚吉欧。
小股东在一定程度上有所变化，在持股比例上有所增减，但最低不小于0.4%，同时境内自然人股东有所增加。
报告期内没有因送股、配股等原因引起公司股份总数及结构的变动。
2012年公司经营业绩不佳，2013年度公司亏损，基本每股收益为负，因此广大投资者需要谨慎投资。
2.4经营范围四川水井坊股份有限公司主要的经营范围是生产销售酒、生物材料及其制品（国家限制产品除外）。
兼营范围是进口本企业生产、科研所需原材料、机械设备、仪器、仪表及零配件；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和"三来一补"业务。
生产销售生物材料及制品（国家限制产品除外）；包装材料、设备；工程设计、制造、科技开发、咨询服务；以上项目国家法律、行政法规、国务院决定禁止或限制的除外，涉及资质的凭资质证经营。
公司目前的主要产品："水井坊"高档精品系列酒和"天号陈"系列酒。
此外，公司在2011年之前还有房地产副业，但在房地产呈现不良状态之后，选择退出房地产市场。