世界黄金协会：是一个由世界范围的黄金制造者联合
五、影响黄金价格的主要因素
影响黄金价格的主要因素有以下八个方面：供需关系、地缘政治因素、宏 观经济因素、金融形势、投资市场结构。
投资市场结构 金融形势 宏观经济因素 地缘政治因素 供需关系
五、影响黄金价格的主要因素
供需关系
金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响 而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供 的情况下升值。
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四、国际黄金市场构成
欧式黄金交易 • 这类黄金市场里的黄金交易没有固定的场所； • 在伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公 司间的相互联系组成，通过金商与客户之间的电话、 电传等进行交易； • 在苏黎世黄金市场，则由三大银行为客户代为买卖 并负责清算； • 伦敦和苏黎世市场上的买家和卖价都是较为保密的， 交易量也都难于真实估计。
苏黎世黄金市场
苏黎世黄金市场，是二战后发展起来的国际黄金市场。黎世黄金市场没有正式组 织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账、 三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏 黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。
三、国际黄金市场概述
四、国际黄金市场构成
三大期货交易所成交量
(单位:吨) • 国际黄金市场已形成全球24小 时不间断交易，规模庞大，市 场三大期货交易所成交量机制 纽约商品交 相对完善成熟，国际黄金市场 特别是NYMEX已垄断国际定价权。 易所 • 国内市场刚成立不久，规模小， 芝加哥期货 交易所 是国际市场的跟随市场，不是 东京商品交 独立价格区。 易所 变化 2004 2005 2006 比上 年
三、国际黄金市场概述
东京黄金市场
东京黄金市场于1982年成立，是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场。
新加坡黄金所
全球交易时间
四、国际黄金市场构成
黄金交易机构和场所 没有固定交易场所的无形市场，以伦敦黄金交 易市场和苏黎世黄金市场为代表，可称为欧式； • 有在商品交易所内进行黄金买卖业务的，以美 国的纽约商品交易所(ＣＯＭＥＸ)和芝加哥商品 交易所(ＩＭＭ)为代表，可称为美式； • 有的黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易， 以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表， 可称为亚式。 • 在各个成功的黄金市场中，为黄金交易提供服务 的机构和场所各不相同，具体划分起来又可分为：
四、国际黄金市场构成
美式黄金交易 • 这类黄金交易市场实际上建立在典型的期货市场 基础上，其交易类似于在该市场上进行交易的其 它种商品。 • 期货交易所，如美国的纽约商品交易所(NYMSE)和 芝加哥商品交易所()， 它们作为非赢利机 构本身不参加交易，只是提供场地、设备，同时 制定有关法规，确保交易公平、公正地进行，对 交易进行严格地监控。
一、黄金的属性
黄金的投资属性
黄金的投资功能体现在 储藏、保值和获利三 个方面，这既体现在 官方储备中，也越来 越在机构及一般个人 投资者的投资活动中 体现出来。
二、国内黄金市场现状
目前中国黄金市场主要由如下几大市场构成：上海黄金交易所、上海期货 交易所、银行纸黄金、金商投资性金条、各种纪念性金条、不成型的国内做市 商等。 银行纸黄金
美国黄金市场
纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的 ，目前纽约商品交易所 (COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄 金现货市场的金价影响很大。
香港黄金市场
香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。由 于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可 以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的 注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄 金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地 "伦敦金市场"，促使香港成为世界 主要的黄金市场之一。 目前，香港黄金市场由三个市场组成：①香港金银贸易市场， 以华人资金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为99标准金条，交易方 式是公开喊价，现货交易；②伦敦金市场，以国外资金商为主体，没有固定交易场所； ③黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易 所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的 不足。
黄金市场参与者
成的非赢利性机构，其总部设在伦敦，在各大黄金市 场都设有办事处。其主要功能是通过引导黄金市场上 的结构性变化(例如：消除税收，减少壁垒，改善世 界黄金市场的分销渠道等)来尽可能提高世界黄金的 销量。对世界黄金生产形成稳定的支持，并在所有实 际和潜在的黄金购买者之前树立起正面的形象。 伦敦黄金市场协会(ＬＢＭＡ)：成立于１９８７年的 伦敦黄金市场协会，其主要职责就是提高伦敦黄金市 场的运作效率及扩大伦敦黄金市场的影响；促进所有 参与者，包括黄金生产者、精炼者、购买者等的经营 活动。同时与英国的有关管理部门，如英国金融管理 局，关税与消费税局等共同合作，维持伦敦黄金市场 稳定而有序的发展。
四、国际黄金市场构成
黄金市场参与者
各种法人机构和个人投资者：这里既包括专门出售黄
金的公司，如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金 消费 (如各种工业企业)的黄金制品商、首饰行以及 私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖的投资 公司、个人投资者等；种类多样，数量众多。 但是 从对市场风险的喜好程度分，又可以分为风险厌恶者 和风险喜好者：前者希望回避风险，将市场价格波动 的风险降低到最低程度，包括黄金生产商、黄金消费 者等；后者就是各种对冲基金等投资公司，希望从价 格涨跌中获得利益。前者希望对黄金保值，而转嫁风 险；后者希望获利而愿意承担市场风险。
黄金投资概述
分析师-陈任彬
中汇远红投资公司
目录
一、黄金的属性
二、国内黄金市场现状 三、国际黄金市场概述 四、国际黄金市场构成 五、影响黄金价格的主要因素 六、黄金价格的波动特点
一、黄金的属性
黄金的自然属性
黄金，又称金，化学符号Au，原子序数79，原子量 197，已知同位素22 个，质量数183-204。
一、黄金的属性
黄金的金融与商品属性
黄金不同于一般商品，从被人类发现开始就具备了 货币和商品的双重属性，“黄金天然是货币”很好诠释 了这一点。 黄金是人类较早发现和利用的金属，由于它稀少、 特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王” 的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。正因为黄金具 有这样的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用于 金融储备、货币、首饰等。随着社会的发展，黄金的经 济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、 货币职能在调整，商品职能在回归。
投资性金条
主要有银行投资性金条，金商投资性金条。但这个市场的销售渠道、交易模式、 定价机制千差万别。有的投资性金条在银行销售，有的在商场与金商铺面销售；有的 提供回购渠道，有的销售之后不再进行回购。总而言之，比较乱！
纪念性金条
二、国内黄金市场现状
纪念性金条由国家法定造币单位或国家针对某历史题材指定单位生产。目前投资 人很难从纪念性金条中获得具备收藏价值的投资溢价。此外，纪念性金条的民间市场
地缘政治因素
由于黄金具有避险功能，容易理解在政局紧张动荡的时期引起黄金价格上升。当战 局受控制后，金价便疲软下来。
宏观经济因素
(1)美元走势。由于黄金以美元标价，美元下跌即意味着黄金价格的上升，黄金与美 元基本呈负相关，相关系数达-0.9左右。 (2)原油价格。黄金与原油价格理论上呈同向变化，但相关系数仅为0.6左右，经常 发生偏离的情况，因此两者之间的相关分析偏向长期性。 (3)通货膨胀。如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴 升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通涨而上升。 (4)世界金融危机。当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金 便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功 能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽 出造成金价下跌。
四、国际黄金市场构成
黄金市场参与者
经纪公司：是专门从事代理非交易所
会员进行黄金交易，并收取佣金的经 纪组织。有的交易所把经纪公司称为 经纪行。在纽约、芝加哥、香港等黄 金市场里，有很多经纪公司，他们本 身并不拥有黄金，只是派场内代表在 交易厅里为客户代理黄金买卖，收取 客户的佣金。
四、国际黄金市场构成
很不发达，纪念性金条的流动往往只在销售商与投资人之间，难以见到在投资人与投
资人之间流动。销售商对投资型金条的回购也仅当黄金原材料回购，根本无从体现纪 念性金条的收藏概念溢价，或者说销售商也不认可其存在的收藏溢价。
三、国际黄金市场概述
伦敦黄金市场
伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可追溯到300多年前。1804年，伦敦取代荷兰 阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下 午的两次黄金定价（上午10：30，下午15：00）,买卖价格统一，作为金商清算和期权 的定价标准。在每次定盘开始时，主席（自1919年开始以来，就由洛西尔银行的代表 担任，）向其他4位代表（德意志银行、香港上海汇丰银行-密特兰银行、瑞士信贷第 一波斯顿银行，加拿大枫叶银行）宣布一个开盘价。它目前是世界上最大的黄金市场 。 伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，它没有实际的交易场所，其交易 是通过无形方式--各大金商的销售联络网完成。另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、 重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售．金商也会报出运费及保费等，也 可按客户要求报出期货价格。
四、国际黄金市场构成
亚式黄金交易 这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时 进行黄金的期货和现货交易。 交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银 行才可能成为会员，并对会员的数量配额有极为 严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少， 但是信誉极高。 以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用 公开叫价，口头拍板的形式来交易。由于场内的 金商严守信用，鲜有违规之事发生。