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天津贵金属交易所
是经天津市政府批准，经国务院同意,主要 为金银等贵金属的现货及现货延期交收交易 提供电子交易平台和相关服务。是目前国家 唯一批准的做市商模式(OTC)的黄金，白银 等贵金属交易市场并由银行来资金三方托管 的合法金融机构，和上海黄金交易所同一个 性质。
黄金与原油的比价关系
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国际游资动向
• 国际游资的运作特征 • 国际游资的经济影响 • 量子基金1969年成立，原始投资资本为
400万美元；至1996年，其资产规模据说 已达到10亿美元，年复利增长率高达34% ！
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全球投资需求变化
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• 瑞士黄金交易系统具有最大的包容性，是东西方黄金 金融的场所。南非，前苏联和社会主义阵营国家的大 部分黄金通过苏黎世黄金市场和西方交易。
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美国黄金市场
监管部门：美国联邦储备委员会和所属银行、美国 财务部、美国商品期货交易委员会
成立时间：二战后发展起来的国际黄金市场 市场特点： 1. 美国黄金交易有现货和期货交易，且是世界上
黄金价格影响因素的层级
• 国际地缘政治、国际经济、国际金融、国际投资 、重要经济资源价格、中央银行黄金储备增加、 黄金生产和消费均衡，不仅能够通过他们各自的 影响机制对黄金价格产生影响，而且他们的作用 机制还体现了一定的规律性
• 当多个影响黄金价格的因素同时出现的时候，相 关因素对黄金价格的影响是不均匀的，居于主导 地位的因素影响黄金价格阶段性走势，其他因素 的作用弱化，从而形成黄金价格影响因素的层级 性。
• 可分为金饰品、纪念性金条金币
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银行纸黄金
银行报价
客户选择合适的价格成交
保护财富
单向操作
不可提现
全额交易
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上海金Au(T+D)
Au(T+D)全称黄金 延期交收业务，可以看 做一种特殊期货的交易 品种。区别是期货的交 割时间是固定的，而它 是不固定的，投资者可 以要求马上交割现货， 也可以永远不交割。该 业务由上海黄金交易所 推出。
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Au(T+D)的优劣势
1
10%保证金交易
2
双向交易，可做空
3
可随时提取现货
劣势：Au(T+D)资 金进出麻烦，成交 量小，价格不够活 跃，个人投资者参 与者甚少。
4
有五个半小时夜市交易
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黄金期货合约(暂订)
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黄金走势图（国际）
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黄金走势图（国内—天通金）
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黄金价格预测？
关注方向 • 基本面分析 • 技术分析 • 市场间联动分析
遵循标准 • 合理性 • 逻辑性
艰难的智力体操！！
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天通金的交易 时间为周一早 八点至周六凌 晨4点，中间 不停市，不设 涨跌停板。最 活跃的交易时 间为每日晚7 点半至凌12 点半。此时交 易盈利机会将 加大。
黄金保证金机制投资渠道的比较
1
2
3
Au(T+D)入市门槛 较高，风险度适中 ，可随时提取现货 ，有五个半小时的 夜市交易；但手续 费高，成交不活跃 ，且资金进出非常 麻烦
<1929> 华尔街股市大崩溃
<1971> 美国陷入越战
金币本位制
自由铸造 自由兑换 自由输出入
金块本位制 & 金汇兑本位制
1944年 布雷顿森林体系
限制流通金币 限制输出入黄金 纸币不得兑换黄金 纸币可兑换外汇
美元是国际结算的货币 美元与黄金直接挂钩
实行固定利率
1976年 牙买加协议
黄金不再作为 货币定值标准 废除黄金官价 自由买卖黄金
3. 1993-至今 黄金管理和经营体制进入改革阶段，黄 金市场逐步建立
4. 1994年世界黄金在中国设立了代表处 5. 2002年上海金交所正式开业，中国人民银行停止黄
金配售业务，今后黄金价格将完全由市场决定
6. 2008年12月30日，经国务院同意，天津市政府批 准，天津产权交易中心为主发起 ，注册成立天津贵
成色的表示方法
• K金单位表示： 含金量4.1666%的黄金成色为1K 24K（99,998%) 22K(91.665%) 20K 18K
• 直接用含金量百分比表示 将黄金重量分为1000份的表示法 如金件上注明“9999”的为99.99% “586”的为58.6%
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1994-2007黄金全球需求变化
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国内个人黄金投资渠道
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中国黄金市场的发展
1. 1949-1956 国家对黄金实施严格的管制、金矿归国 家所有，实行黄金统一价格
2. 1957-1992 国家实行统购统配体制，黄金生产纳入 统一的国家计划，黄金行业实行全国集中统一管理
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国际投资市场游资结构调整
影响黄金的第三层级因素
• 一、国际金融投资市场——货币、资本、期货（商品）和黄金 及衍生金融投资工具市场间游资分布结构的存量和流量，发生 较大规模的调整。游资在货币、资本、期货（商品）和黄金及 衍生金融投资工具市场间存量和流量结构调整，从而形成货币 汇率、资本市场走势、期货（商品）和黄金价格不同方向的波 动，传到至黄金市场构成形成影响黄金价格走势
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国际地缘政治：
影响黄金价格的核心因素
• 当黄金货币属性成为影响黄金价格的主导因素时 ，黄金商品属性对黄金价格形成机制的影响就会 被弱化。
• 在信用货币时代，一旦国际政治形势发生变化， 传导形成国别的政府不稳定性预期，其政府发行 的信用货币代表的债权债务清偿能力，及其对应 货币购买力就会出现不稳定预期，从而传导形成 对应货币的黄金价格出现波动。更为重要的是， 严重的地缘政治危机会促使信用货币本位一定程
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全球经济关系
• 石油 • 美国 • 国际游资 • 欧元 • 人民币升值 • 印度与中国
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美国利率与黄金价格
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美元指数与黄金价格呈负相关性
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原油价格与黄金价格关联性
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和纸黄金投资由香港伦敦黄金交易所经营，黄金 衍生品由香港黄金期货交易所来经营。 2. 规模是亚太地区最大的交易规模
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上海黄金交易所
上海黄金交易所从2002年10月30日起开始z 正式运行。它是经国务院批准，由中国人民 银行组建，履行《黄金交易所管理办法》规 定职能，遵循公开、公平、公正和诚实信用 的原则组织黄金交易，不以营利为目的，实 行自律性管理的法人。
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苏黎世黄金市场
监管部门：瑞士国民银行
成立时间：二战后发展起来的国际黄金市场
市场特点：
• 瑞士黄金市场的基础是瑞士的私人银行体系和辅助性 黄金服务体系，为黄金经营提供了一个自由秘密的环 境。兼容金融和商品黄金交易的机构。不仅是 世界上 最大的黄金中转站，也是世界上最大的私人黄金的存 储与借贷中心。
黄金期货资金安全 保障高，风险小， 门槛低，采用场内 撮合成交，交易量 大。但交易时间与 合约规格难以与国 际接轨。
天通金以人民币报 价，24小时交易， 保证金低，价格公 正透明，利润适中 风险适中；客户资 金实行“第三方托 管”。
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AU(T+D )
黄金期货
天通金
度向黄金回归。 路漫漫其修远兮,
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国际金融形势：
影响黄金价格的第二层级因素
• 随着与工业化相伴的社会分工发展、社会结 构分化进程演化，信用货币逐渐成为社会经 济资源生产、流转、分割和配置的主要组织 方式（市场经济体制）。于是，货币供应量 、利率、汇率、物价水平成为社会经济生活 的重要问题，影响着社会经济资源分割与配 置的规模和方向
1978 国际货币 基金协议
黄金非 货币化 时期
资料来源：世界黄金协会 5
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全球黄金市场的现状
金融型黄金市场
高达95%以上 的市场份额
黄金市场
商品型黄金市场
实物黄金交易额 不足总交易额3%
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世界上七大黄金市场：
伦敦黄金市场 苏黎世黄金市场 美国黄金市场 香港黄金市场 东京黄金市场 新加坡黄金市场 上海黄金市场
基金持仓对短期金价产生直接影响
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黄金供需情况
• 黄金市场的供给 • 黄金市场的需求分布
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06年全球地面黄金存量转移情况
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1994-2007全球黄金供应变化
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1994-2007全球黄金供应结构变化
天津贵金属交易所（天通金）
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天通金特点
1资金安全
2做市商报价
3全天候交易
天通金对客 户资金实行 “第三方托 管”，来保 证客户资金 安全
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