股东价值可持续增长及具体表现
• EBIT持续增长, • EPS持续增长, • 总资产营业利润率持续增长, • 总资产净利润率持续增长， • 净资产收益率（权益资本报酬率）ROE持续增长， • EVA及EVA回报率持续增长， • 净资产经营净现率持续增长， • 股票在市场的表现从一个长期趋势看持续增长。
MBA课程班——财务管理与资本运营
资本运营与兼并收购
2020/6/8
崔 毅 教授 博导
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特点：创新、创业、投资
CCTV: 2009年度经济人物 2010-01-
22
• [经济年度人物] ：李书福 曹国伟 董文标 • 靳海涛 徐留平 刘积仁 梁昭贤 沈文荣 • 谭 跃 俞敏洪 • [创新奖] ：尹卫东 刘海涛 • [公益奖] ：曹德旺 余彭年 • [10年商业领袖奖] ：柳传志 张瑞敏 • 王健林 李东生 魏家福 马蔚华 王 石 • 宁高宁 马 云 马化腾 • [提名奖] ：王 信 雷 闯
• 中国汇源果汁集团有限公司董事长 朱新礼
• 远东控股集团有限公司董事局主席 蒋锡培
• 中国电影集团公司董事长 韩三平
• 海南省农垦总局局长 王一新
• 雅昌企业（集团）有限公司董事长 万捷
• 中国东方航空集团公司总经理 刘绍勇
• 小肥羊集团有限公司总裁 卢文兵
• 年度创新奖：
• 比亚迪股份有限公司董事长 王传福
自主创新——中国的国家战略
为什么将自主创新定为中国的国家战略？
——微笑v.s.苦笑
先进国家的微笑曲线 后进国家的苦笑曲线
微笑v.s.苦笑
产业价值空间与产业 生命周期关系密切。
价值链分工
附加价值
研发
制造
营销
自主创新战略的体系
1.1 宏观层面 1.2 企业层面
社会和谐 财富增长 环境优美（硬软） 产业结构优化 区域竞争力提升 充分就业 不断创新 经济可持续发展
• 大唐移动通信设备有限公司高级技术顾问 李世鹤
• 特别荣誉奖：
202•0/6北/8京大学国家高新战略研究院院长 经济学家 厉以宁
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2006经济年度人物评选
有何特点？
1．尚福林 中国证券监督管理委员会主席 2．李家祥 中国国际航空股份有限公司董事长 3．张 茵 玖龙纸业有限公司董事长 4．姜建清 中国工商银行股份有限公司董事长 5．刘永好 新希望集团董事长 6．施正荣 无锡尚德电力控股有限公司董事长 7．董明珠 格力电器股份有限公司总裁 8．张近东 苏宁电器集团董事长 9．沈南鹏 红杉资本中国基金创始人及执行合伙人 10．高德康 波司登股份有限公司董事长
产品创新技术创新 制度创新 管理创新 文化创新 财务稳健 客户满意 员工满意 股东价值可持续增长
透过现象看资本运营的魅力
• 资本本来都是傲慢和霸道的。
• 毫无疑问，当任何一个词能够长久地与财富创造联系 在一起的时候，这个词一定充满了无限的想象与诱惑， 资本运营就是这个让无数渴望财富的人们魂牵梦绕的 词。
油有限公司董事长、首席执行官） 8. 王健林（大连万达集团董事长） 9. 谭旭光（潍柴动力股份有限公司董事长兼CEO） 10. 周厚健（海信集团公司董事长）
2006年中国创业投资市场十大事件
（引自清科网）
1. 2006年中国创业投资金额创历史新高，较去年同期大幅增加 2. 2006年IT行业比重下降明显，创投市场投资多元化格局浮现 3. 2006年初创期企业投资数量大幅增加，占总投资案例数达二分之一 4. 《关于外国投资者并购境内企业的规定》对创投基金退出产生重大影响 5. 股权分置改革改善了国内资本市场退出环境，鼓励中外资创投在国内上市退出 6. 中国天使投资人部落逐渐成型，创业投资资金来源及投资层面更为多元化 7. 投资错位：私募股权基金与创业投资基金投资市场相互分食 8. Web2.0投资，2006年从狂热走向理智 9. 政府设立创业投资引导基金，扶持中小企业发展 10.《中华人民共和国合伙企业法》修订完成，进一步完善创业投资产业法律体系
三、常见的企业发展扩张方式 与资本运作战略
1 内部管理型扩张策略 2.外部交易型扩张策略 如上市、购并、联合、引入风险投资、
托管、品牌输出、管理输出等 案例： 上市公司
非上市公司
客户
企业“三角”定律
投资者
政府 社会
1. 企业存在，投资者
、客户、员工、政府 、社会利益都要满足 。
2. 主体：客户、员工
主导：投资者、政府
员工
四、企业最常见问题
• 经营者疲于奔命，顾此失彼 • 决策得不到有效执行，管理处于失控状态 • 利润状况徘徊不前 • 公司技术创新能力与经营效益失衡 • 经营者重技术轻管理、重市场轻财务、重实业经
006年中国十佳6年中国十佳创业企业家
（引自清科网）
一、天天在发生的故银亚洲基础投资及陈天桥与唐俊 • 网易丁磊和香港霸菱投资及徐新 • 蒙牛与摩根斯坦利 • 中芯微电子与邓中翰
产业资本+金融资本=产业升级！
2020/6/8
4
2005经济年度人物评选
1. 潘刚（伊利集团董事长兼总裁） 2. 魏家福（中国远洋运输（集团）总公司总裁） 3. 尹同耀（奇瑞微电子有限公司董事长） 6. 梁稳根（三一集团有限公司董事长） 7. 傅成玉（中国海洋石油总公司总经理兼中国海洋石
• 自从有了你，生命里都是奇迹！
• 我们对大家参加学习培训的希望 ——理顺思路，选准方法，放平心态，提高决策水平。
二、企业目标与财务目标
国家
$ 为股东持续地创造财富
$
机构、法人
$
企业
私人
二、企业目标与财务目标
• 企业目标——生存、发展、获利 –生存——基础 –发展——目的 –获利——保证
• 资本运营的目标，也即公司的希望目标 ——股东价值最大化
2008经济年度人物 2009-01-22 08:59
• 年度人物大奖（二人）：
• 中国东方电气集团公司总经理 斯泽夫
有何特点？
• 江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长 陈光标
• 10大经济年度人物：
• 世界银行高级副行长兼首席经济学家 林毅夫
• 中国航天科技集团公司总经理 马兴瑞
• 李宁体育用品有限公司董事长 李宁