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中国黄金市场发展方向

1、场内交易和场外交易并举 2、成交量急剧放大
3、参与主体大幅增加
4、交易品种不断丰富 5、终成国际黄金市场
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国际黄金期货交易应注意的问题
投资黄金期货的注意事项一：个人 投资黄金期货专业知识必不可少

个人投资者参与黄金期货本身需要 更多的专业知识，专业知识养成与现货 交易知识会产生冲突，现在的机构投资 者知识也需要改进。现在做的合约品种 是对未来品种价格进行预测，而不是现 在，因为大部分现货商投资者以现在产 品价格走势预测未来价格。在很多场合 下，这样是不完全匹配、融合的，会造 成判断失误。
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投资黄金期货的注意事项六：交易时段 的差异会使参与风险非常大 全球黄金市场的定价权在欧美国家，中 国现阶段几乎在世界黄金市场上没有发 言权，因为没有很大的交易量，所以价 格只能是欧美国家的影子价格。影子价 格会导致很大的交易风险问题，比如说 时间段，其它产品不太一样。如果出现 这样的情况下，现在黄金交易所已经开 了夜市，但是不知道未来黄金期货交易 所是不是开夜市，一般北京时间的夜晚 黄金价格波动幅度比较大，而上午中国 的黄金市场开盘，而那时候黄金价格比 较平稳。这个问题非常大，因为等于投 资者的风险是开放的，我们的命运掌握 在美盘。亚洲的黄金期货还没有特别成 功的案例，香港黄金期货市场基本上没 有了，新加坡黄金期货市场也非常小。
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投资黄金期货的注意事项三：黄金期货入市门槛较高 根据合约标准，黄金期货的交易单位为1000克／手。 粗略估算，按照目前国内市场黄金现货价格每克200 元左右计算，一手合约价值就是20万元左右。而一般 黄金期货交易的保证金比例为10%，即做一手合约需 要2万元的保证金，由于期货交易最忌满仓操作，常 规的持仓比例为三分之一，也就是说，启动一手黄金 期货，至少需要6万元左右的资金。"黄金期货的资金 和专业知识门槛都比较高，如果没有大量期货交易经 验的普通投资者，不要轻易'试水'。"北京黄金经济 研究中心主任张炳南表示，黄金投资渠道不止一种， 投资者要量身选择。

而从历史经验来看，黄金期货的上市并 不会对现货黄金产生较大的冲击，并且 对于拓宽黄金投资领域，完善黄金定价 机制，提高黄金成交量及成交额等都会 起到显著的促进作用。
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中国的黄金期货
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对比东京、纽约黄金期货合约
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东京迷你合约
上市日期

2007月7月17日 现金结算 和标准合约Hale Waihona Puke 同16纽约黄金期货合约
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纽约迷你合约

交易单位 报价单位
50盎司 美元&美分/盎司
最低变动价 $0.25 交易时间 公开喊价交易是从上午 8:20至下午1:30 。每周日下午6点至次 周周五下午5:15在CME Globex电子平台 交易，每个交易日下午5:15至6:00之间 有45分钟休市。 交易月份 同COMEX黄金合约

美国黄金市场前后大致分为两步 COMEX推出期货市场前： 参与主体以生产、消费企业为主 渠道狭窄，市场封闭 COMEX黄金期货推出后： 投资主体以机构投资者为主，年收益率 达30% 短短6年，COMEX的年成交量为8亿盎司 约为25000吨
投资 主体优化
参与 人数增加

成交 数量扩大
国际黄金期货交易概况
前进中的我国黄金交易市场

一、国际黄金期货市场 二、国际黄金现货市场 三、国内黄金期货上市对黄金 市场的影响
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被异化的黄金市场

期货交易源于现货交易，是现货 交易内在矛盾不断外化的解决之 道。因而，期货市场要反映现货 市场的要求，为现货市场服务。 但是，期货市场在其发展的进程 中，功能发生了异化，出现了蜕 变。 期货市场
期货市场各参与主体
生产商
消费商
参与主体发生了质的变化，但现货市
场依然活跃
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投机者
投资功能成为黄金市场的主旋律

传统的避险功能在被期货市场发扬 光大后，投机功能成为黄金期货市 场的主旋律。投机者的加入，不仅 大大增加了黄金市场的参与人数， 也极大的提高的黄金交易数量。 以美国纽约期货交易所（COMEX） 为例：
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投资黄金期货的注意事项四：交割风险 与股票不同，买入的期货合约都有期限， 当合约到期时，所有未平仓的合约都应 进入交割环节。因此，不准备进行交割 的投资者都应在合约到期之前，将持有 的未平仓合约及时平仓，以免于承担交 割责任。这就是持有期货合约为何不能 像买入的股票那样“捂到底”的原因。 更重要的是，上海期货交易所明确规定， 自然人投资者不允许进行黄金实物交割， 也就是说，个人投资者根本不具备实物 交割资格。因此，在交割月前一个月最 后一个交易日，个人投资者必须将其持 有的交割月黄金期货合约，适时提前移 仓或平仓出场。否则，上海期货交易所 将从交割月的第一个交易日起，对自然 人投资者持有的交割月黄金期货合约， 强行平仓。
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投资黄金期货的注意事项五：不要盲目追市 一盘棋下得好不好，开局很重要;一局网球能 否拿分，发球有很大影响。期货买卖过程中， 赚的不用说，亏的原因中，入市时机不对、 价位太差占很大成份。行情升了上去才追买， 行情跌了下来才追卖，往往买到价顶沽到价 底，一入市就被套牢。这就是盲目追市的恶 果。“不是说要顺市而行吗?走势那么明朗， 不迫岂不是错失机会吗?”这种想法是很自然 的。但是，经验证明，追是要追，但是接条 烫手的火棒的居多。众所周知，没有一个大 走势是一条直线贯彻始终的。一个市场，总 会有人下新单买卖，有人作平仓出场，价格 呈曲线形上落。跌得再厉害的市，也会有一 级又一级的反弹;升得再急的市，也要一段又 一段的消化。每隔若干价位，或大或小的获 利回吐总会出现。一个浪接近尽头，你才盲 目跟风尾巴去追，你的新单子进场，正是人 家要平仓，巴不得有人来承受，你入市之时， 正是行情开始回吐之日，一进场就陷于被动
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现货黄金市场依然光彩夺目

黄金期货的蓬勃发展，并没有改变黄金 现货的发展方向，而是出现了两个市场 平行发展的局面。他们各自沿着自己的 方向发展，导致黄金市场出现了实金即 期交易与合约远期交易市场并存的两元 结构。

在这个两元的市场结构中，黄金买卖交 易和以实金做标的投资活动，是在实金 即期市场中进行的。而市场风险管理产 生的风险买卖与盈利活动，是在黄金远 期合约交易市场中进行的。

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投资黄金期货的注意事项二：个人不得进行实物交割 根据《上海期货交易所黄金期货标准合约》规定，自 然人客户持仓不允许进入交割月。也就是说，个人投 资者炒黄金期货不能进行实物交割。 期货市场的主 要功能是价格发现和套现保值，实物交割不是期货交 易的主要目的。"目前在我国期货市场上市的所有品 种都不允许自然人实物交割。黄金期货也不例外。如 果自然人需要购入现货黄金，应该通过银行或现货市 场交易等渠道实现。""抱着'最后把金子搬回家'的想 法参与黄金期货是不正确的，而且从实际运作来看， 期货市场的交割量都很低。"格林期货首席分析师于 军礼提醒投资者，需要掌握一定的专业知识，在操作 上注意资金与仓位的管理，建议30%的仓位比较合适。

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两种模式孰优？

以COMEX、TOCOM为代表的黄金期货， 和以伦敦金银市场协会、苏黎世黄金市 场为代表的现货黄金市场共同构成了全 球黄金投资市场。

据统计，目前的期货黄金交易量已经占 到全球黄金交易量的50%。黄金期货市 场的蓬勃发展，迅速改变了全球黄金价 格形成机制。通过三种不同模式市场的 相互影响，共同形成了伦敦、纽约、芝 加哥、东京、香港全球市场。

目前，现货黄金市场比较有代表性的是 伦敦黄金市场和瑞士的苏黎世黄金市场。
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永恒的伦敦黄金交易市场

以伦敦黄金市场为代表的伦敦黄金市场 历史悠久。 1982年4月．伦敦期贷黄金市场开业。 目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。


伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干 不足： 金商单独报价，价格体系紊乱 交易头寸保密，统计较难

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黄金期货的产生（以美国期货市场为例）
20世纪70年代：美元与黄金脱钩， 全球黄金现货市场形成。彻底 放开管制后的黄金价格犹如脱 缰的野马。1971-74年，3年间 黄金价格由35美元/盎司上涨到 180美元/盎司。价格的急剧波 动，促使COMEX在1974年引入 黄金期货。
黄金长期走势图
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灿烂的美国黄金期货市场

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投资黄金期货的注意事项八：风险犹存 中小投资者谨慎参与黄金期货 将来黄金期货品种丰富起来之后，我们 满足了对中国黄金的投机需求，因为这 个市场里投资者、投机者非常重要，需 要大量的投机者活跃市场，增加交易量， 投机者是承担风险的，把风险化解。我 们建立了真正满足投机者的市场。将来 黄金期货交易市场是机构投资者的乐园， 因为期货的高风险，而且中国市场受国 际市场的直接影响，只有机构投资者适 合参与，散户投资者还是暂时离远一点。 因为无论是交割问题，还是交易问题， 作为散户来讲在初期都可能成为市场的 输家。这样来讲，散户投资者投资黄金 期货需要更加谨慎。


CBOT黄金期货：CBOT黄金期货市场起 步较晚，2001年10月推出迷你合约，04 年10月推出100盎司合约。但规范的市 场、丰富的经验，再加上CBOT在期货 市场中的牢固地位，使CBOT的黄金期 货从2004年起就实现了爆炸式的成长。
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全球主要期货市场

2006年前8个月，CBOT黄金期货交 易量一举突破1100万手，全年成交 20,894,808手 2006年主要期货交易所黄金 期货成交量 （单位：手）
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黄金期货走向世界