第三章 汇率基础理论
美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行， 目前是国际金融市场上通行的标价法。
各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而非美元 外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方 货币的汇价。 6 . 3755 1欧元 8 . 5280 0 . 7476
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一、外汇和汇率的基本概念
把本币看做“商品”，用外币为之标价。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等少数国 家使用间接标价法。
人民币兑美元汇率为0.1569，即1人民币兑0.1569美元。
汇率上升，则本币（¥）升值，外币（$）贬值； 汇率下跌，则本币（¥）贬值，外币（$）升值。
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一、外汇和汇率的基本概念
直接标价法 Direct Quotation
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一、外汇和汇率的基本概念 外钞 铸币
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一、外汇和汇率的基本概念
外 币 支 付 凭 证
结算业务 支付业务
各类结算凭证、 银行汇票、本票等 信用卡、支票、 邮政储蓄等
国际流行的信用卡 包括万事达卡、运通卡 以及维萨卡等。
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一、外汇和汇率的基本概念
政府债券 公司债券 股票
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一、外汇和汇率的基本概念
总供给与总需求——影响货币供求
进口需求＞出口供给，本币贬值。 总需求＞总供给，本币贬值。
预期
对各种可能影响汇率因素的预期、预判。
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二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
财政赤字——影响货币购买力
赤字增加，导致本币贬值。 国际储备的多寡，影响外汇市场对本国货币信心
国际储备
套算汇率(Cross Rate)
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一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
②
固定汇率和浮动汇率
以汇率制度的不同来区分： 固定汇率(Fixed Exchange Rate)
货币的汇率基本固定，波动被限制在较小幅度之内。 各国货币之间的汇率波动不受限制，而听任外汇市场 供求关系自由波动。
浮动汇率(Floating Exchange Rate)
虚金本位制
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二、汇率决定的原理（一）
金本位下汇率的决定
金本位：以黄金为本位币的货币制度。
金币本位、金块本位，金汇兑本位。 铸币平价：两种金属货币之间含金量的对比。
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一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
③
单一汇率与复汇率
按政府允许存在的汇率种类来区分： 单一汇率(Single Exchange Rate)
无论对贸易或非贸易用途，经常项目或资本项目的交 易都按同一汇率买卖外汇。
复汇率(Multiple Exchange Rate)
在一个国家内，就一种货币而言，政府规定几种同时 并存的官方汇率，用于不同的国际经济活动。
第三章 汇率基础理论
1.外汇和汇率的基本概念 2.汇率决定的原理（一） 3.汇率决定的原理（二） 4.国际货币体系概要
一、外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
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一、外汇和汇率的基本概念
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一、外汇和汇率的基本概念
汇票（Bill of Exchange / Draft） 是由出票人签发的，要求付款人在 见票时或在一定期限内，向收款人 或持票人无条件支付一定款项的票 据。汇票是国际结算中使用最广泛 的一种信用工具。
国际金融 组织借款
国际银行 同业拆借
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一、外汇和汇率的基本概念
汇率及汇率的表示
汇率 Exchange Rate
两种不同货币之间的折算比价
间接标价法
直接标价法
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一、外汇和汇率的基本概念
间接标价法 Indirect Quotation
以若干外币（右）表示一定单位的本币（左）
本币数量是固定的，又称“应收标价法”
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金本位制
金汇兑本位制
背景：一战中银行券滥发，国际金本位出现 崩溃的苗头 小国依附大国 1922年热那亚世界货币金融会议：
黄金依然是国际货币的基础，最后支付手段 大国货币与黄金挂钩，小国货币与大国货币挂钩 小国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需在挂 钩国存入一定量黄金作为平准基金
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一、外汇和汇率的基本概念
套汇交易
在不同国家的外汇市场上，低买高卖某种外 汇，来获得收益。
最终使不同外汇市场上汇率趋同。
抵补套利交易
在短期利率不同的两个国家，资金从低利率 国家转移到高利率国家，同时通过远期外汇 交易规避汇率波动风险，赚取利息差额。
最终理论上不同国家利率将趋同。
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4
一、外汇和汇率的基本概念
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一、外汇和汇率的基本概念
自由兑换性 普遍接受性 可偿性
可兑换货币包括自由兑换货币、 有限度自由兑换货币、不能自由兑换货币。
通用货币：一种外国货币是可自由兑换的货币， 且被世界各国在经济往来中广泛接受并运用， 这种外国货币就称为通用货币。 世界货币： 在世界范围内流通的自由兑换货币。
相对通胀率较高，则本币贬值。
通货膨胀：一种货币现象，表现为一般物价水平的持续 快速上涨。 一般物价水平：CPI、PPI等物价指数。
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二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
相对利率——影响货币供求
理论上，利率高，本币升值；反之，贬值。
需要结合比较外国利率及本国通胀情况考虑。 一般影响短期汇率。
只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成 其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它 是IMF原有的普通提款权（成员所缴纳“会费”）以外 的一种补充，所以称为特别提款权。
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一、外汇和汇率的基本概念
其 他 外 币 资 产
股息
主要包括 各种外币 投资收益
利息
债息 红利
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一、外汇和汇率的基本概念
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一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
④
实际汇率与有效汇率
按不同需要对名义汇率进行处理来区分： 实际汇率(Real Exchange Rate)
有不同种类，代表不同的政策含义。 例如：实际汇率=名义汇率 - 通货膨胀率 某种进行加权平均的汇率。 考查不同国家汇率变化的相互影响。
人民币硬度的变化： 1 2 3 4
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一、外汇和汇率的基本概念
补充：外汇市场
经营外汇买卖的交易场所，是国际金融市场 的重要构成。
国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免 产生货币收支关系。但各国货币制度不同，要想 在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一 方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本 国货币才能在国内流通。 参与者：外汇银行、外汇经纪人、证券公司、进 出口公司及个人、央行。
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一、外汇和汇率的基本概念
法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货 币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对 外的汇价。 升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供 求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货 币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对 外的汇价。 贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供 求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
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一、外汇和汇率的基本概念
银行买入客户账户 中外汇存款的价格
银行买入客户手头 外汇现钞的价格
银行卖给客户 外汇的价格 本书中如不加以说明，一般使用直接标价 买入价和卖出价 法来表示汇率。 的平均数
我国现行银行结售汇制度，每人每年5万$。
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一、外汇和汇率的基本概念
补充：美元标价法
在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标 价法外，对其他外国货币用间接标价法。
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远期汇率(Forward Exchange Rate)
二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
国际收支——影响货币供求
国际收支顺差，本国货币升值，外国货币贬值 国际收支逆差，本国货币贬值，外国货币升值
必须是长期的、巨额的国际收支变动情况。
相对通货膨胀率——影响货币购买力
一、外汇和汇率的基本概念
汇率的种类
①
基本汇率和套算汇率
以制定汇率的不同方法来区分： 基本汇率(Basic Rate)
本国货币对某一关键货币(Key Currency)的比率。 比如：人民币与美元的汇率 本国货币通过第三种货币(即某一关键货币)为中介，而 间接套算出来与其他国家货币的汇率。 比如：人民币与英镑、日元等的汇率。
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一、外汇和汇率的基本概念
硬通货与软通货
当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之 为“趋于坚挺”（hardening），称该货币 为“硬通货”（Hard Currency）。 当某货币的汇价持续下跌时，则习惯称之为 “趋于疲软”（weakening）和“软通货” （Soft Currency）。
标价法中的基准货币和标价货币
各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准 货币（Based Currency），把数量变化的货 币叫做标价货币（Quoted Currency）。
