• 其次介绍了公司治理结构是指公司管理层、董事会、股东 和其他利益相关人之间的一整套关系(OECD,1999);或者 说是处理股东、贷款人、管理人员、职工等不同利益相关 者之间的关系,以实现经济目标的一整套制度安排。在公 司治理结构中,一般来讲存在7种调整管理者与投资者(股 东和债权人)之间的利益关系的治理机制:内部机制、机构 持股、大股东、外部董事、债务政策、管理者市场、控制 权市场。当公司中所有权非常分散和集中时，这两种情况 下是否会出现股东搭便车的现象，中小投资者的控制权是 否重要。对管理者进行约束的另一个重要机制是公司的资 本结构,特别是公司债务的选择。本文又叙述了当银行为 最大债权人时,起到控制权相机转化的两个条件。说明了 我国银行体系改革对企业资本结构优化具有重要性。
• 本文认为伴随银行金融系统的改革,债务机制和管理者激 励将首先对治理结构重构与资本结构优化起到积极作用。 通过有效的所有权结构改革以增强对管理者的监督和激励, 以满足其在遵守公司法前提下的个人参与约束效用最大化, 通过债务来约束管理者未来可获取的现金流,从而约束管 理者损害企业价值、追逐个人利益的扩张行为,这是资本 结构优化的主要途径。
公司治理与资本结构优化问题分析 ------解读
பைடு நூலகம்
• 本文首先介绍了公司资本结构，公司的资本包括自有资本 和借入资本两部分, 公司中自有资本、借入资本的结构及 其相互之间的比例关系,包括自有资本的结构(涉及到所有 权结构)、借入资本的结构以及二者之间的比例关系,就形 成了公司的资本结构。分析了在理想状态下股东、债权人 和管理者之间的相互作用对资本结构的影响。△S为受监 督和约束的管理者对整个资本进行经营而带来的预期新增 资本, 债权人对过高的△S并不敏感；投资产生的预期△S 的不确定性很高； 所有者和债权人的制约是“硬”的一 方面；在这三个方面的基本约束机制作用下,公司的债务 才可能保持一个合理结构范围。