❖ 所以，对计算期不等的项目方案比较，一般 需要对项目计算期进行调整，并根据调整后 的计算期和现金流量进行计算。
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1.最小公倍数法：最小公倍数法又叫重复投资 法、配合循环法。
2、如果进行比较的两个方案的使用年限不一致， 可以将两者计算期的最小公倍数作为计算期， 并假设投资现金流量在这一计算期内重复循 环，然后可以获得计算期一致的净现金流量。
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❖ 增量现金流量
❖ ΔNPV＝33.6 （万元） 净现值大于0，则表示更新设备的净现值大于使用旧
设备的净现值，应选择更新设备
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如果净现值或内部收益率相同，或公益性项 目等具有相同的产出效果的项目，就需要 进行进一步的分析比较，常用方法是费用 比较法。 费用比较法分为费用现值法和费用年值法 （年均费用法）两种。
问：该企业是否应用新型设备替换旧设备？
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初始投资＝120-10-16＝94（万元） 说明：购置新设备120万元，出售旧设备10万元。由于旧设备售价低于账面价值
40万元，可以抵扣所得税 40×40％＝16万元，所以，实际支出为94万元。
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案例分析
❖ 旧设备现金流量
更新设备现金流量
投资项目方案分类
经济关系
独立项目 互斥项目
互补型项 目
约束条件
无约束项目 有约束项目
对称的
不对称的
产生正面影响 产生负面影响
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计算期相同 项目
动态分析法
现值法：净现值法；净现值率法
年值法
最低价格法（产量不同，价格难定方 案） 差额净现值法，差额投资内部收益率法
静态分析法
差额投资收益率法（产量相同的方案） 差额投资回收期法（产量相同的方案）
1、投资方案比较评估的内容： 项目单个技术方案或建设投资方案的技术经济分析 与评估； 项目总体建设投资方案的综合技术经济分析论证与 评估
2、投资方案比较评估的依据：对于不同方案原则 上是根据项目财务效益评估和国民经济评估或社 会效果的结论进行比选，按项目本身的特点和评 估要求不同，确定方案比选决策的依据。
计算费用法
计算期不同 项目
方案重复法（最小公倍法，按寿命期长计算净现 值NPV）
年值法（考察周期 法） 最短计算期法（按寿命期短计算净现值NPV）
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例：某投资项目有A、B、C三个参选方案，其计 算NPV和IRR如下：
按NPV和IRR排序后B方案最佳，故应选B方案。
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PCA＝12.5+12.5（P/F,8%,10） ＝18.3
PCB＝20 因：PCA <PCB，故应选择A方案
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❖ 严格说来，如果项目的计算期不一致，项目 之间就没有可比性。
❖ 对计算期较短的项目来说，在计算期较短的 项目终结至计算期较长的项目终结这段时间 内，仍然存在投资机会，而这个机会成本至 少等于项目的边际收益。
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某企业有一台五年前购置的设备，价值75万元， 使用寿命15年，且残值为0。 • 该设备年产值100万元，生产成本70万元。 • 该设备采用直线法计提折旧25万元，账面净值 50万元。市场估值10万元。
现有一种新型设备，价值120万元，使用寿命10 年，预计残值20万元。该设备年产值110万元， 生产成本为50万元。（设该企业资本成本10％， 所得税率40％，新设备任采用直线法计提折旧）
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1、费用现值法 费用现值法通过计算各个投资项目中全部费用的
现值来进行比较选择，原则是选择费用现值较小的 项目或方案。 2、费用年值法（年均费用法）
费用年值法将总费用折算为均匀序列的普通年金， 通过年均费用来进行比较选择，原则是选择年均费 用较小的项目或方案。通常在计算期不同时使用。
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投资方案比较评估应遵循多方案比选的原则，应满足以下 条件：
1、备选方案在两个或两个以上，且为互斥方案或可转化 为互斥型方案；
2、备选方案比须具有共同的既定ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ标，对于目标不同的 方案或是不能满足最低效果要求的方案不可进行比较；
3、备选方案的投入物应能用货币量化作为费用；
4、对于效果不能用货币量化的项目，可采用同一种非货 币计量单位衡量项目的效果（效用）
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❖ 增量收益分析法是运用增量原则对互斥方案 进行分析，即计算互斥方案的增量现金流量， 并依据增量现金流量求出净现值（ΔNPV）、 内部收益率（ΔIRR）或投资回收期等指标。
增量现金流量 初始投资额较大 初始投资额较小 项目的现金流量 项目的现金流量
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增量收益分析法的判别依据：
5、备选方案应具有可比的寿命周期（计算期），如备选 方案的计算期不一致时，可采用年值计算方法；
6、项目效果的计量单位选择，应能切实度量项目目标的 实现程度，且便于计算。 .... .
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1、方法：费用效果分析（亦称成本效用分析）
最小费用法，当效果相同时，选择费用最低的方 案为优；
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为改善某城市公共交通，新建交通网有两个备选方 案（见下表）。如果基准收益率为12％，无残值。 应选择哪个方案？
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❖ 分别计算共同分析期 40 年中，两方案的 NPPVVA：＝-100-100(P/F,12%,20)+30( P/A,12%,40)
＝-100-100×0.1037+30×8.244 ＝137（万元） NPVB＝-150+30( P/A,12%,40) ＝-150+30×8.244 ＝97.32（万元）
因： NPVA > NPVB ，故应选择 A 方案
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约定年数等值又叫做最小计算期法。 当比较的项目计算期不同时，选择较短的计算
期为约定计算期，将参与比较的方案的收益 现值，都按约定计算期折算为均匀序列的普 通年金，然后截取均匀序列的约定计算期部 分作为计算依据。
最大效果法，当费用相同时，选择效果最好的方 案为优；
增量分析法：增量是指两个备选方案之间的费用 差额和效果差额，在若干个备选方案中的效果和 费用之间均有较大幅度差别时，应采用此法；如 增加的效果能补偿增加的费用时，且两者差额之 比大于或等于1，选择费用较高的方案；否则，则 选费用较低的方案。
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