周转速度的有关指标所反映出来的企 业资金利用的效率。它表明企业管理 人员经营管理、运用资金的能力、企 业生产经营资金周转的速度越快，表 明企业资金利用的效果越好，效率越 高，企业管理人员的经营能力越强。
三、营运效率分析
青岛海尔2005—2006年度营运效率
财务指标 总资产周 存货周转 存货周转 应收账款 转率 率（次） 天数 周转率
4.33%
127885.75
131758.96
现金流动负债比
70.00%
64.84%
60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2005 2006 2007 2008 31.63% 现金流动负债比 58.39%
29.65%
大幅度下降的原因分析：
青岛海尔股份有限公司简介
海尔公司主营业务涉及电器、电子产品、机械
产品、通讯设备制造及其相关配件制造。其中 空调和冰箱是公司的主力产品，其销售收入是 公司收入的主要来源，两者占到公司主业收入 的80％以上。其产品的国内市场占有率一直 稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份 额。海尔冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序 中跃居第一。
11.34% 10.20%
10.00%
8.00%
6.00%
5.43% 4.27% 3.53% 3.70%
5.75%
6.28%
资产收益率 净资产收益率
4.00%
2.00%
0.00%
Hale Waihona Puke 200520062007
2008
二、偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿
还长期债务与短期债务的能力。企业 有无支付现金的能力和偿还债务能 力，是企业能否健康生存和发展的关 键。
2005 2006 2007 2008
净利润（万元）
90000 80000
76817.81 64363.2
70000
60000
50000
40000
净利润（万元）
30000
31391.37 23912.66
20000
10000
0
2005
2006
2007
2008
资产收益率、净资产收益率柱形图
12.00%
2005 2006 2007 2008
2.38 2.57 3.00 2.60
16.85 15.15 11.16 9.78
21.37 23.76 32.25 36.82
16.76 16.47 30.24 44.28
营运效率分析
在一定时期内应收账款周转的次数越多，表明 应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率 越高。这不仅有利于企业及时收回贷款，减少 或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高 企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还 能力。
二、偿债能力分析
青岛海尔2005—2008年度偿债能力
财务指标 流动比率 速动比率 资产负债 有形净值 率 债务率 2005 5.33 4.11 10.67% 13.07% 2006 2007 2008 2.65 1.93 1.77 2.01 1.20 1.35 25.33% 36.94% 37.03% 37.66% 59.81% 59.87%
现金流量分析
财务指标 现金流动 负债比 2005 64.84% 2006 58.39% 现金债务 总额比 64.72% 57.30% 销售现 金比率 2.83% 6.27% 经营现金净 流量 46795.35 123016.26
2007
2008
31.63%
29.65%
30.94%
29.09%
4.34%
流动比率、速动比率折线图
6
5.33
5
4
4.11
3
2.65
2
流动比率 速动比率
1.93 1.2
2.01
1.77 1.35
1
0
2005
2006
2007
2008
原因分析：

从2005年—2008年，收入、净利润等大幅度 上涨，但短期偿债能力却有所下降，就其原因 主要由于短期负债增长幅度较大，是导致流动 比率、速动比率下跌的主要原因。
财务指标“四维分析”
下面将用财务比率分析法分析：
盈利能力分析
偿债能力分析
营运效率分析 现金状况分析
一、盈利能力分析
盈利能力就是指公司在一定时期内赚
取利润的能力，利润率越高，盈利能 力就越强。对于经营者来讲，通过对 盈利能力的分析，可以发现经营管理 环节出现的问题。对公司盈利能力的 分析，就是对公司利润率的深层次分 析。
2005 2006 2007 2008 0.95% 1.17% 1.34% 1.80% 2.05 2.16 2.54 2.20 4.09% 4.72% 7.25% 7.60%
3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00%
2.74% 2.14% 1.60% 0.95% 1.58% 1.17% 1.34% 1.80%
海尔营业利润率 海信营业利润率
2005
2006
2007
2008
3
3 2.5 2 1.5
2.38
2.57
2.05
2.16
2.54
2.6
2.2
1
0.5 0
总资产周转率 总资产周转率 2005 2006 2007 2008
六、总体的评价、结论和建议
1.营运资本政策分析
从2005—2008年青岛海尔的存货周转率 有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高 于同行业水平；应收账款回收期有上升趋 势，也略高于同行业水平。营运资本需求 有小幅上升，营运资金比较充足。短期债 务数额与现金储备基本持平，公司不需从 银行借贷即可维持运营，说明其偿债能力 较强，财务弹性还可提高。
一、盈利能力分析
青岛海尔2005—2008年度盈利能力
财务指标 资产收益 率 3.53% 3.70% 5.75% 6.28% 净资产收 益率 4.27% 5.43% 10.20% 11.34% 毛利率 11.76% 14.04% 19.01% 23.13% 净利润 （万元） 23912.66 31391.37 64363.20 76817.81
45
44.28
40
35
30.24
30
25
20
16.85 16.76
16.47 15.15 11.16 9.78
总资产周转率 存货周转率（次） 应收账款周转率
15
10
5
2.38
2.57
3
2.6
0
2005
2006
2007
2008
四、现金流量分析
现金流动负债比：反映经营活动产生的现金对流动 负债的保障程度。 公式：现金流动负债比=年经营活动现金净流量 / 期末流动负债 现金债务总额比：是经营活动现金净流量总额与债 务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能 力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它 也是预测企业破产的可靠指标。 销售现金比率：该指标反映企业销售质量的高低， 与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会 使该指标过低。
一方面流动负债增加； 另一方面企业持有的现金减少，用于生产经营 规模扩大。

销售现金比率
7.00% 6.00%
6.27%
5.00%
4.34%
4.00%
4.33%
销售现金比率
3.00%
2.83%
2.00%
1.00%
0.00%
2005
2006
2007
2008
五、青岛海尔2005—2008年度净资产收益率因素分解表 财务指标
2005 2006 2007 2008
营业利润率
1.60% 1.58% 2.14% 2.74%
总资产周转 率
2.38 2.57 3.00 2.60
净资产收益 率
4.27% 5.43% 10.20% 11.34%
海信电器2005—2008年度净资产收益率因素分解表 财务指标 营业利润率 总资产周转 净资产收益 率 率
资产负债率、有形净值债务率
59.81%
60.00%
59.87%
50.00%
40.00%
37.66%
36.94%
37.03%
30.00%
25.33%
资产负债率 有形净值债务率
20.00%
13.07%
10.67%
10.00%
0.00%
2005
2006
2007
2008
三、营运效率分析
营运能力是指通过企业生产经营资金
总体的评价、结论和建议
2.增长力分析
青岛海尔过去三年平均销售增长率为 24.07％，在所有上市公司排名(64l／ 1710)，在其所在的家用电器行业排名为7／ 19，外延式增长合理。其过去三年平均盈利 能力增长率为51.89％，在所有上市公司排 名(488／17lO)，在所在的家用电器行业排 名为(9／19)，盈利能力合理。