第七章金融全球化对内外均衡的冲击
7.1复习笔记
考点一、国际金融市场的构成和特点
国际金融市场是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际进行买卖和交易的场所，它是开放经济运行的重要外部环境。

主要包括国际货币市场、国际资本市场、欧洲货币市场、国际外汇市场和境外人民币市场等子市场。

1．国际货币市场
国际货币市场主要指期限在一年内的银行短期信贷、短期证券及票据贴现市场。

（1）国际货币市场的构成
①短期信贷市场。

可分为银行对银行的信贷和银行对非银行的信贷，主要指银行间市场。

其中，银行与银行之间的信贷又称为银行同业拆放，在整个短期信贷中占主导地位。

其提供1年或1年以内的短期贷款，目的在于解决临时性的资金需要和头寸调剂。

②短期证券市场。

指国际间进行短期证券交易的场所，期限不超过1年。

③贴现市场。

指对未到期的票据按贴现方式进行融资的场所。

（2）国际货币市场的评价
①可以满足资金暂时盈余的单位与资金暂时赤字单位之间的相互需求；可通过在世界范围内进行短期资金配置来增强货币资金的效率。

②该市场上资金数额巨大且流动性强，易对国际秩序造成猛烈的冲击，引发货币、金融危机并对一国经济的外部平衡造成影响。

2．国际资本市场
国际资本市场是指1年以上的中长期融资市场，参与者有银行、公司、证券商及政府机构，主要业务有银行贷款和证券交易两类。

（1）国际资本市场的构成
①信贷市场。

信贷市场是政府机构（包括国际经济组织）和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。

a．政府贷款是一种期限长（最长可达30年）、利率低（最低可到零），并附带一定的条件（一般为限制贷款的使用范围）的贷款。

b．银行贷款一般没有明确限制，贷款利率与市场行情和借款人的信誉有关。

对于数额比较巨大的贷款，银行一般采用银团贷款方式以分散风险。

银团贷款：指几家甚至十几家银行共同向某一客户提供贷款，由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，若干家银行做管理行，其余银行做参与行。

②证券市场。

主要由债券业务构成，除了债券业务外，以股权为对象的国际融资业务也比较活跃。

（2）国际资本市场的作用
长期资本通过国际资本市场在世界范围内得到了配置，流向了生产效率较高的国家和经济实体，有利于全球产出水平的提高。

3．欧洲货币市场（见表7-1）
表7-1欧洲货币市场
4．国际外汇市场（见表7-2）
表7-2国际外汇市场
5．境外人民币市场
境外人民币市场是指外国政府或企业与个人利用中国关境之外的人民币进行外汇储备或是交易、支付以及财富管理的市场。

境外人民币规模和交易额的日益庞大会带来以下影响：（1）通过各种渠道，境外人民币以或大或小的规模频繁流出流入中国关境，对中国境内市场造成影响。

（2）香港、新加坡等市场上的人民币汇率常常与中国关境之内的外汇市场人民币汇率发生背离。

考点二、国际资金流动的原因和影响
1．国际间资金流动的分类
（1）国际资本流动。

是指和实际生产、贸易有密切关系的资金流动；
（2）国际资金流动。

是指和实际生产、贸易无直接关系、主要以获取资产差价和金融收益为目的而在国际间进行的纯“金融”性质的流动。

2．国际金融市场资金流动的特点
（1）国际金融市场交易量巨大，不再依赖于实体经济而独立增长。

（2）国际金融市场很大程度上呈现批发市场的特征。

机构投资者是国际资金流动的主要载体。

（3）衍生品交易比重不断上升，交易虚拟化程度提高。

（4）国际资金流动效果在适当的条件下会不断“放大”，自发的、偶然的资金流动会演变成大规模的、群体性的资金流动。

产生这一现象的原因包括：
①国际金融市场上的衍生品交易采用保证金制度，其本身就具有放大资金控制力的杠杆效应。

②国际上流动的各种资金间存在着密切的联系，使资金可以在短期内迅速扩充实力。

③国际资金流动中存在着“羊群效应”。

3．国际资金流动的原因
（1）世界对外贸易和投资活动快速增长。

（2）国际金融市场资金的供给充足。

（3）金融市场一体化促进了资金在全球的配置和套利。

（4）资金为规避管制或避险而发生流动。

（5）金融创新的促进。

（6）国际资金流动管制的放松。

4．国际资金流动的正面影响
（1）促进了全球范围内资本的优化配置。

（2）促进了财富效应在各国之间的传导。

（3）增强了资金的流动性。

（4）推动了国际金融市场的一体化。

5．国际资金流动对内外均衡的冲击
（1）国际资金流动加大了各国维持外部平衡的难度。

（2）各国间汇率和利率的联动关系加大了微观经济主体经营的困难。

（3）国际金融市场的衍生工具放大了交易风险。

（4）国际资金的流动会影响内部均衡的实现。

（5）国际资金流动会将一国的经济波动传导到其他国家。

综上所述，在国际资金流动频繁的情况下，内部均衡和外部平衡的维持越发困难。

若将三元悖论中的独立货币政策改为内部均衡，则可以得到扩展的“三元悖论”（如图7-1所示），从中可以看出，国际资金流动一旦不稳定，国内外均衡的同时达成将变得更加困难。

图7-1三元悖论的拓展
6．托宾税
托宾税是指对跨境流动的短期资金课征税收，征税可以减少资金的过度流动，缓解短期资金跨境流动的频率和规模。

托宾税的主要目的有：
（1）使政府更为灵活自主地执行货币（利率）政策。

（2）稳定汇率，稳定金融市场，抑制过度投机。

（3）引导跨境流动的资金流向长期（实体）经济。

（4）增加政府的税收。

考点三、金融全球化对内外均衡的冲击：债务危机和银行危机
1．债务危机（见表7-3）
表7-3债务危机。