股市又充满了投机，高收益伴随着高风险，一夜 暴富者有之，一日破产者也有之。
股票的投资与投机
投资并不排斥投机，二者常常是相互依存，而非 泾渭分明。以超长线投资著称的股王巴菲特，有 时也会做做套利交易。曾令世界股市动荡不安的 投机大师索罗斯，作投资选择时也是以对基本面 的分析为主要依据。
尤其对于新兴股市而言，其共同特点是投机气氛 浓厚，股价大起大落，死抱着长线投资的信条难 免会错失许多获取差价收益的机会。
股票的投资与投机
盲目投机或称非理性投机，即仅将股票看 成是一种可以低买高卖获取差价的符号或 工具，而完全不管其投资价值如何，也不 从基本面或技术面去研究股价波动趋势， 而仅凭个人感觉或抱着某种侥幸心理在市 场上频繁地跑进跑出。
对于这些人而言，股市也就成了一个不折 不扣的超级赌场，其风险可想而知。
股票的投资与投机
其次，即使股价已跌破其投资价值，但若看准会 有进一步的下跌，应耐心等待更低的价位再买进； 而尽管股价已上涨到其投资价值以上，既然还存 在进一步上升的动力，为什么不卖个更高价呢？
实践证明，市场的非理性预期常常会使股价远低 于其投资价值，也可使股价不可思议地高出它。 尤其我国这样一个新兴股市，向成熟股市的过渡 将会经历一个相当长的历史时期，股价的大起大 落仍将在所难免。
股票的投资与投机
投资者应仔细研究上市公司公布的资料， 集中关注上市公司的收益水平、成长性、 发展前景、财务状况等，从而评估出股票 的真正价值。
股票投资制胜的关键不是靠把自己的股票 卖个好价钱，而是去积极寻找被市场冷落 而股价远低于其价值的股票，这类股票是 理性投资者值得追踪的“猎物”。
股票的投资与投机
跨世纪的牛市行情持续了一年半，至2001年6月 创下2245点的历史新高；
2001年6月迄今为止的熊市已持续了三年多,并已 多次下探1300点底线。
牛市与熊市的判定
对于牛市与熊市的判定，应从基本面、技术面和 市场面三个方条将对上市公 司整体业绩产生重大影响，因而直接影响到股价 长期趋势。
股票的投资与投机
理性投机，即将基本面的分析与技术面分析相结 合，理性分析大势及个股，在投资的基础上投机。 理性投机在选股上将对投资价值的分析作为重要 参考，避开股价已高于或远离其投资价值的品种， 而选择股价低于其投资价值或在其投资价值附近 的个股择机介入。
时机的选择则要通过基本面和技术面分析，研究 大盘及个股波动趋势，把握买入卖出的最佳时机。 实际上，理性投机就包含了一定的投资理念，但 操作上则是以中短线谋取差价的投机为主。
投资与投机的重要区别在于，投资关注的是低价 的买入，而投机所一味追求的则是高价的卖出。
二、牛市与熊市的判定
股市按长期趋势可划分为多头市场与空头 市场。多头市场俗称牛市，是指股市长期 保持上升趋势的市场，其股价变动特征为 一连串的大涨小跌。
空头市场俗称熊市，是指股市长期保持下 跌趋势的市场，其股价变动特征为一连串 的大跌小涨。
第十章 股市实战操作策略
一、股票的投资与投机
购买股票，投资投机两相依，从本质而言应该是 一种投资。不管拥有多少股份，如果你真把自己 当作股东，你选择的公司经营得法，业绩不断提 升，你的投资必然会有丰厚的回报。
投资当然要求物有所值，通过研究上市公司基本 面而对股票投资价值所作的分析是至关重要的。
1996年4月至1997年5月的牛市行情，沪市综指 最高升至1510点；
牛市与熊市的判定
1997年5月至1999年4月也是以跌多涨少的熊市 特征为主的行情，沪市综指多次跌破1100点；
1999年5月至6月的短暂行情，沪市综指1999年 6月创下1756点的历史高点；
随后的熊市持续了半年，至1999年12月底跌至 1341点；
然而物极必反，行情进入最惨淡的时期， 其实正是最佳投资机会，股市往往就是从 濒临绝境中进入新一轮牛市行情。
牛市与熊市的判定
当股市进入牛市时，宏观经济通常已进入谷底区 域，经济已呈现出启动迹象。此时，为刺激经济 回升，有关管理层往往会推出一些相应措施，如 适当放松银根、降低存贷款利率等，上市公司的 业绩也开始逐步好转。
股市的长期变动趋势，就是不断从牛市到 熊市，再从熊市转换到新一轮牛市的循环 交替变动。
牛市与熊市的判定
十年中国股市已经历了多次牛熊换班，以沪市为 例：
从1990年12月开市至1993年2月，可视为第一 轮牛市行情，沪市综指从100点升至最高1558点；
1993年3月至1996年3月是一个长达三年多的大 熊市，沪市综指最低跌至512点(1994年7月最低 曾跌至325点)；
需要指出的是，投资并不完全排斥投机。如按投 资的一般性原则，股价低于其投资价值时可以买 进，股价高于其投资价值时应当卖出，但具体操 作时仍存在时机把握的问题，即存在投机。
首先，投资价值是一个既严格又富于弹性的概念， 没有一个公式能够对它进行精确测算，按现金流 折现或其它方法得出的测算值，由于以一些假定 为前提，因此未必那么准确。
股票的投资与投机
股票投资的真正含义，是在购买投资价值 被市场低估，即市价低于其投资价值的股 票。然后，耐心等待股票价格向价值合理 回归时机的到来，要相信市场终究会纠正 其不合理的价格定位。当股价高于其投资 价值时，则择机卖出该股票。
投资活动成败的关键是正确评估出股票的 实质投资价值，并以此作为投资者选股的 最重要参考依据及获取高收益的前提。
国外的有关研究表明，股市的牛熊与宏观经济周 期的兴衰有大约三分之二的时间是相一致的，另 有三分之一的时间不相一致。从我国的情况看， 这一结论也得到一定的印证。
牛市与熊市的判定
当股市处于熊市时，宏观经济通常处于调整或萧 条时期，经济紧缩政策相继推出，利率不断调高， 大多数上市公司业绩出现滑坡，利空消息频频。
股市对利空消息的反应也较敏感，股价一跌再跌， 每一轮反弹均成为出货良机，股价在反弹之后不 断创下新低位。
股市往往比经济领先一步，提前数月反应经济趋 向，因而国外将股市作为经济的先行指标之一。
牛市与熊市的判定
股市进入熊市末期时，多数投资者因长期 下跌而情绪悲观，认为跌势还将继续，一 些人甚至不惜血本斩仓离场。