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济发展脆弱
*人口结构不平衡：逐步进入老龄化 *刚性的社会福利制度 *法德等国在救援上的分 歧令危机处于胶着状态
债务负担加重
评级机构不再受西方国家约 束，正确调整评级
根本原因
第一种观点：认为财政危机为表，单 一货币下不同国家竞争力差异拉大才 是导致欧元区“内爆”的真正原因
第二种观点：欧元区制度缺陷，各 国无法有效弥补赤字
八 最 新 进 展
美国斯坦福大学教授、美国总统经济顾 问委员会前主席迈克尔· 博斯金在出席日 前在北京举行的“中国发展高层论坛” 间隙接受了《经济参考报》记者的专访 。他就目前市场关注的欧债危机、美国 和日本量化宽松政策以及中国的经济改 革等话题表达了自己的看法。 欧债危机五年内不会结束 欧债危机可谓一波紧接一波。虽然 塞浦路斯日前已经与欧盟其他成员国达 成了新的救援协议，但这并不能让市场 彻底放松。深层次制度问题，使得市场 对于欧元区的担忧与日俱增
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常用货币汇率价格
汇率更新日期 : 3-15-2013 6:55pm 美元 /人民币 6.2182 港元 /人民币 0.8012 欧元 / 人民币 8.1334 英镑 /人民币 9.3985 韩元 / 人民币 0.0056 日元 / 人民币 0.0652 朝鲜圆 / 人民币 0.0069 新加坡元 /人民币 5.0077 加拿大元 / 人民币 6.0972 美元 /台币 29.729 美元 / 英镑 0.6616 港元 / 英镑 0.0853 港元 / 日元 12.2811 港元 / 台币 3.8307 韩元 / 日元 0.0858 英镑 / 加拿大元 1.5337 墨西哥比索 / 加拿大元 0.082 俄罗斯卢布 / 菲律宾比索 1.3245
救 助 方 案
六 危 机 进 程
1. 评级机构频下“黑手”，问题国家不 断增
2. 欧元区凝聚 力受到考验
4. 欧元区经济重入衰退，外溢效应明显
七
外 部
原 因
金融危机中政 府加杠杆化使
深层分析
内 部 原 因
*产业结构不平衡：实体经济空心化，经
走进
欧债 危机
目录
1 概述 2 导火索 3 起因
4 5
高盛之责 救助方案 6
危机进程
7 深沉分析 8 最新进展
一
概
述
欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自 2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危 机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化， 其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承 受范围，而引起的违约风险。 早在2008年10月华尔街金融风暴初期，北 欧的冰岛主权债务问题就浮出水面，而后中东 欧债务危机爆发，鉴于这些国家经济规模小， 国际救助比较及时，其主权债务问题未酿成较 大全球性金融动荡。 2009年12月，希腊的主权债务问题凸显， 2010年3月进一步发酵，开始向“欧洲五国” （葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙） 蔓延。 美国三大评级机构则落井下石，连连下调 希腊等债务国的信用评级。至此，国际社会开 始担心，债务危机可能蔓延全欧，由此侵蚀脆
二
2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政 赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高 于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公 司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务 危机率先在希腊爆发。
导 火 索
2010年上半年，欧洲央行、国际货币基金 组织（IMF）等一直致力于为希腊债务危机寻求 解决办法，但分歧不断。欧元区成员国担心， 无条件救助希腊可能助长欧元区内部“挥霍无 度”并引发本国纳税人不满。
五
1、欧洲金融稳定工具EFSF通过杠杆化，从 4400亿欧元扩大至1万亿欧元； EFSF扩容能避免债务危机进一步扩大到其他欧 洲国家，但评级机构标普此前已经发出警告， 称EFSF的扩容可能影响到欧洲的信用评级 2、欧洲银行业认可为希腊债务减记50%； 希腊债务减记50%将可少负担1000亿欧元的债 务，但是欧洲银行业持有大量希腊债券，减记 意味着银行业失血加剧，或导致大批小银行倒 闭。 3、在明年6月前向欧洲银行业注入近1000亿 欧元，将核心资本充足率提高到9%。政府通 过注入资本金帮助银行度过危机，避免美国 雷曼兄弟倒闭的故事重演。但欧洲的危机与 2008年时的美国不同，政府花掉大量财政收 入救助银行，反会增加这些国家的债务负担。
四 高 盛 之 责
高盛公司为希腊量身定做的“货币掉期 交易”方式，为希腊掩盖了一笔高达10亿欧 元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。 2004年，欧盟统计局重新计算后发现，希腊 国债赤 字实际上高达3.7%，超出了标准。 2010年3月的消息表明，当时希腊真正的预 算赤字占到其GDP的5.2%，远远超过欧盟规 定的3%以下。 有分析指出，高盛行为背后是欧美之间的 金融主导权之争。表面上来看，高盛在希腊 债务危机中的角色是金融机构和主权国家之 间的利益纠葛，但是从深层次来看，这是一 种阻止欧洲一体化战略在经济上的表现。 希腊债务危机中，高盛责无旁贷，但是 高盛的行为本身在现有金融监管框架下难以 判定违法。很多分析也指出，欧盟在其成员 国债务问题监管机制上的漏洞和不足是高盛 之流屡屡得手的原因之一。
同时，欧元区内部协调机制运作不畅，致 使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持 续恶化。 葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国接 连爆出财政问题，德国与法国等欧元区主要国 家也受拖累。
三
1， 整体经济实力薄弱 2， 财务造假埋下隐患
起 因
3， 欧元体制天生弊端 4， 欧式社会福利拖累 5， 国际金融力量博弈