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建设项目经济评价参数(第三版)_说明
参数的发布
国家有关行政主管部门组织测定并发布建 设项目经济评价参数。 这样做有利于促进社会资源的合理配置; 有利于实现政府利用信息引导经济; 有利于社会信息资源的共享; 有利于充分利用各行业专家资源; 有利于避免参数测定的盲目、主观、片面、 局部、狭隘、短视、静止等弊端
参数的定义与分类
参数基本定义 建设项目经济评价参数是用于计算、衡量 建设项目费用与效益的主要基础数据以及 判断项目财务可行性和经济合理性的一系 列评价指标的基准值和参考值。
建设项目经济评价参数
(第三版) 第三版)
制定参数的目的
建设项目决策需要经过技术、经济、环境、社会 等多方面的论证,需要大量数据支持,科学合理、 可用的参数是建设项目经济评价中不可缺少的工 具。 满足政府和其他各类投资主体投资决策的需要 促进资源合理配置 提高投资效益 保证评价参数取值的合理性 增加经济评价结论的科学性
参数评价的时效性
各类参数都有时效性问题 一般情况下,有效期为一年 计算参数:时效不同,变化多,周期无规 定
财务评价参数
计算、衡量项目的财务费用效益的各类计 算参数和判定项目财务合理性的判据参数。
政府投资项目必须使用的参数
国家行政主管部门统一测定并发布的行业 财务基准收益率,在政府投资项目以及按 政府要求进行经济评价的建设项目中必须 使用;在企业投资等其他各类建设项目的 经济评价中可参考使用
2、项目资本金净利润率 表示项目资本金的盈利水平,系指项目达 到设计能力后正常年份的年净利润或运营 期内年平均净利润与项目资本金的比率 计算公式: ROE=NP/EC×100% NP---项目正常年份的年净利润或运营期内 NP--年平均净利润 EC---项目资本金 EC---
非折现方法判断项目偿债能力的指 使用债务性资金的项目) 标(使用债务性资金的项目)
通过测定行业加权平均资金成本,得出全 部投资的行业最低可接受财务折现率,作 为全部投资行业财务基准收益率的下限, 再综合考虑采用其他方法测算得出的行业 财务基准收益率并进行协调后,确定权益 资金行业财务基准收益率的取值
财务基准收益率的选用原则
政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布 的行业财务基准收益率 在一般情况下,项目产出物或服务属于非市场定价的项目, 其基准收益率的确定与项目产出物和服务的定价密切相关, 是政府投用资所要求的收益水平上限,但不是对参与市场 定价项目的其他投资者的收益率要求 参与非市场定价项目的其他投资者的财务收益率,通过参 加政府招标或与政府部门协商确定。 企业投资等其他各类建设项目的财务评价所采用的行业基 准收益率,即可使用由投资者自行测定的项目最低可接受 财务收益率,也可选用国家或行业主管部门发布的行业财 务基准收益率 根据投资人意图和项目的具体情况,项目最低可接受财务 收益率的取值可高于、等于或低于行业财务基准收益率
4、流动比率、速动比率 流动比率、 流动比率:流动资产与流动负债之比。反 映法人偿还流动负债的能力 速动比率:速动资产与流动负债之比。反 映法人在短时间内偿还流动负债的能力
国民经济评价参数
分类: 包括计算、衡量项目的经济费用效益的各 类计算参数和判定项目经济合理性的判据 参数。
效力
国家行政部门统一测定并发布的社会折现 率和影子汇率等,在各类建设项目的国民 经济评价中必须采用。 影子工资换算系数和土地影子价格等在各 类建设项目的国民经济评价中参考使用。
政府投资项目财务基准收益率的测定
在政府投资项目以及按政府要求进行经济评价的 建设项目中采用的行业财务基准收益率,应根据 政府的政策导向进行确定。 项目产出物(或服务)价格由政府进行控制和干 预的项目,其行业财务基准收益率需要结合国家 在一定时期的发展战略、发展规划、产业政策、 投资管理规定、社会经济发展水平和公众承受能 力等因素,权衡效率与公平、局部与整体、当前 与未来、收益群体和受损群体等得失利弊,区分 不同行业投资项目的实际情况,结合政府资源、 宏观调控意图、履行政府职能等因素综合测定
社会折现率的取值
本次参数给值8%,但提出对收益期长的项 本次参数给值8%,但提出对收益期长的项 目,如果远期效益较大,效益实现的风险 较小,社会折现率可适当降低,但不应低 于6%。 6%。
影子汇率
影子汇率:正确反映国家外汇经济价值的 汇率。在国民经济评价中,项目的井口投 入物和出口产出物,要采用影子汇率换算 系数调整计算进出口外汇收支的价值。 影子汇率=外汇牌价× 影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数 根据我国外汇收支、外汇供求、进出口结 构、进出口关税、进出口增值税及出口退 税补贴等情况,影子汇率换算系数为1.08 税补贴等情况,影子汇率换算系数为1.08
财务基准收益率的主要测定方法
资本资产定价模型法 加权平均资金成本法 典型项目模拟法 德尔菲专家调查法
1、资本资产定价模型法
应在确定行业分类的基础上,在行业内抽 取有代表性企业样本,以若干年企业财务 报表数据为基础数据,进行行业风险系数、 权益资金成本的测算,得出用资本资产定 价模型法测算的行业最低可用折现率(权 益资金),作为确定权益资金行业基准收 益率的下限,再综合考虑采用其他方法测 算得出的行业财务基准收益率并进行协调 后,确定权益资金行业财务基准收益率的 取值。
1、 利息备付率 指在借款偿还期内的税息前利润与应付利息的比 值。它从利息资金来源的充裕性角度反映项目偿 付债务利息的保障程度和支付能力。 计算公式: ICR=EBIT/PI EBIT---EBIT----税息前利润 PI----计入总成本费用的应付利息 PI---利息备付率要分年度计算。
2、 偿债备付率 是还本付息的资金与应还本付息金额的比值。它从还本付 息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务本息的保障程 度和支付能力。 计算公式: DSCR=(EBITDADSCR=(EBITDA-TAX)/PD EBITDA---EBITDA----息税前利润加折旧和摊销 TAX-----TAX------企业所得税 PD----应还本付息金额,包括还本金额,计入总成本费用 PD----
的全部利息。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。
按年计算 一般情况下,利息备付率不低于2 偿债备付率不低于1.3。 一般情况下,利息备付率不低于2,偿债备付率不低于1.3。
3、资产负债率 法人在某一时点(一般指会计年度末)的 负债总额与资产总额之比,反映法人总体 负债情况,是筹措项目资金时金融机构和 投资决策的重要参考依据。 计算公式: LOAR=TL/TA TL----期末负债总额 TL---TA---期末资产总额 TA---
参考使用的参数
国家有关部门(行业)发布的供项目财务 分析使用的总投资收益率、项目资本金净 利润率(即权益资金净利润率)、利息备 付率、偿债备付率、资产负债率、项目计 算期、折旧年限、有关费率等指标的基准 值和参考值,在各类建设项目中可参考使 用。
财务评价计算参数
用于计算项目财务费用和效益。具体包括 建设期价格上涨指数、各类取费系数或比 率、利率、税率等。 具有鲜明的行业特点。各行业实施细则中查 阅。
非折现方法判断项目盈利能力பைடு நூலகம்指标
1、 总投资收益率 表示总投资的盈利水平,系指项目达到设计能 力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平 均息税前利润与项目总投资的比率 计算公式 ROI=EBIT/TI×100% EBIT--EBIT---项目正常年份的年息税前利润或运营期
内年平均息税前利润
TI---项目总投资 TI---项目总投资
企业投资项目财务基准收益率的测定
应在分析一定时期内国家和行业发展战略、 发展规划、产业政策、资源供给、市场需 求、资金时间价值、项目目标等情况的基 础上,结合行业特点、行业资金构成情况 等因素综合测定
可适当提高最低可接受财务收益率取值的若干情况: 可适当提高最低可接受财务收益率取值的若干情况:
项目投入物属紧缺资源的项目 项目投入物大部分需要进口的项目 项目产出物大部分用于出口的项目 国家限制或可能限制的项目 国家优惠政策可能终止的项目 建设周期长的项目 市场需求变化较快的项目 竞争激烈领域的项目 技术寿命较短的项目 债务资金比例高的项目 资金来源单一且存在资金供应不稳定因素的项目 在国外投资的项目 自然灾害频发地区的项目 研发新技术的项目
k=Kf+β×(Km-Kf) Kmk---权益资金成本 Kf---市场无风险收益率 Kf--β---风险系数 Km---市场平均风险投资收益率 Km--风险系数是反映行业特点与风险的重要数 值。
2、加权平均资金成本法
通过测定行业加权平均资金成本,得出全 部投资的行业最低可接受财务折现率,作 为全部投资行业财务基准收益率的下限, 再综合考虑采用其他方法测算得出的行业 财务基准收益率并进行协调后,确定权益 资金行业财务基准收益率的取值
参数测定的主要依据
国家与行业的发展战略与发展规划 国家的经济状况 资源供给情况 市场需求情况 各行业投资经济效益 投资风险 资金成本 项目投资者的实际需要
参数测定与选用原则
同期性:即不同类参数均适用同一时段的数据, 同期性:即不同类参数均适用同一时段的数据, 保证计算结论的合理性和可比性。 有效性:即要求使用在有效期内的参数。按照本 有效性:即要求使用在有效期内的参数。按照本 次规定,参数的发布周期为一年,所以使用参数 时有必要进行参数的适应性检查。 谨慎性和准确性:建设项目经济评价是在大量预 谨慎性和准确性:建设项目经济评价是在大量预 测的基础上进行,存在各种不确定性。在不能准 测的基础上进行,存在各种不确定性。在不能准 确估计项目效益时宁可低估效益,在不能准确估 计项目成本时宁可高估成本。
土地影子价格
我国土地价格扭曲:政府垄断土地价格,土地价格非完全 市场价格,土地供给滞后于土地需求。 计算:土地影子价格=土地机会成本+ 计算:土地影子价格=土地机会成本+新增资源消耗 其中:土地机会成本按拟建项目占用土地而使国民经济为 此放弃的该土地的“最佳替代用途” 此放弃的该土地的“最佳替代用途”的净效益计算; 新增资源消耗包括拆迁补偿费、农民安置补助费等。在实 践中,土地平整等开发成本通常计入工程建设费用中,在 土地影子价格中不再重复计算。