杜邦分析法及实例
㈠ 销售利润率的分析 销售利润率在1998年至2001年之间较为稳定,保持在 15.82%~17.27%之间较高的水平,其中1999年至2001年还保 持微弱上升,因而在1998年至2001年间,销售利润率不是构 成净资产收益率下滑的原因;但在2002年开始,销售利润率 逐年迅速下降,2004年跌至历史最低点0.93%,因而从2002年 起,销售利润率是净资产利润率下滑的主要原因。 导致销售利润率下降的主要原因有主营业务收入的下降和成 本费用的上升,同时其他收入如投资收益、营业外收入、补 贴收入,其他支出如营业外支出也会影响公司的销售利润率。
销售收入/年末存货=16 销售成本/年末存货=10 (销售收入-销售成本)/年末存贷=16-10 60000/年末存货=6 年末存货=10000 应收账款=85000-5000-10000-50000=20000 年末流动资产/年末流动负债=2 年末流动负债=年末流动资产/2=17500
年末负债总额/年末股东权益总额=0.6 年末负债总额+年末股东权益总额=85000 年末股东权益总额=53125 年末负债总额=31875 长期负债=31875-12500-5000=14375 未分配利润=-6875
1.18 2.60
1.11 1.87
.0.65 1.72
0.57 1.28
0.66 1.25
0.56 1.38
案例分析: 从公司的净资产收益率指标构成表可以看出,净资产收
益率一路下降,从1998年的50.90%跌至2004年的0.69%。1999 年至2000年,净资产收益率下滑的速度较为缓慢,2001年至 2002年下滑的速度很快,2003年至2004年下滑速度趋缓,不 过在2004年,公司已没有继续下降的空间,否则净资产收益 率将降为负值。造成这种状况的原因是销售利润率、总资产 周转率、权益乘数都有下降趋势,但下降的时间和程度不尽 相同。
㈡ 总资产周转率的分析 总资产周转率在1998年达到历年最高点,从1999年开始下滑, 1999年下滑幅度较大,2000年下滑幅度趋缓,总的来说均保 持在1以上;然而在2001年下滑速度陡然增大,下降幅度接近 50%,从2001年起总资产周转率增长与下降交替变化,但仅保 持在0.56~0.66之间较低的水平上。由此可见,总资产周转率 的变化趋势与净资产收益率的变化趋势大体保持一致,因而 构成净资产收益率变化的主要原因。 导致总资产周转率变化的主要因素是各项资产周转率,比如 应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等。
杜邦分析体系
净利润 平均总资产
净资产收益率
资产净利率
营业净利率
总资产周转率
净利润 平均净资产 平均总资产 平均净资产
权益乘数
净利润
. .
销售收入
. .
平均总资产
. . 平均净净产
朝阳公司是我国的一家上市公司,在过去的连续7年中,其 收益水平不断下降,为了分析经营业绩下降的原因,公司聘请了 财务顾问进行咨询,财务顾问首先根据公司历年的财务报表资料, 计算并编制了净资产收益率指标构成表,见表1所示:
㈢ 权益乘数的分析 权益乘数发生较大变化的时点是2000年,1998年至1999年, 权益乘数保持在2之上的较高水平,因此不构成净资产收益率 下降的主要原因;从2000年起,权益乘数下降到2以下;从 2002年至2003年下降幅度较大,构成净资产收益率下降的主 要原因;而在2004年,权益乘数略有上升。 影响权益乘数的因素主要有资产负债率、利息保障倍数等。
年份
1998
1999
2000
2001
20022003204净资产收益率 50.90% 44.69% 38.93% 20.10% 4.40% 2.19% 0.69%
销售利润率 17.01% 15.82% 16.67% 17.27% 5.20% 2.63% 0.93%
总资产周转率 权益乘数
1.42 2.10
某公司06年12月31日资产负债表的有关数据如下
资产
货币资金 应收账款 存货 固定资产
金额
5000 (2)20000 (3)10000 50000
总计
85000
负债及所有者权 益 应付账款 应交税金
长期负债 实收资本 未分配利润 总计
金额
(1)12500 5000 (4)14375 60000 (5)-6875 (6)85000