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货币政策传导机制(1)



、 对于货币政策的实施的效果,
货 币 政
主要是通过一系列指标来反 映。
策 外部效应指标:目标变量对
的 中介变量的反应 效 果 内部效应指标:中介变量对
检 政策工具操作的反映

外部效应指标
1.反映总体社会经济状况的指标 ⑴ 国内生产总值(GDP)指数和国民生产总值
(GNP)指数。 ⑵ 失业率。 ⑶ 国际收支概况。
资金来源的约束
财政政策的扩张能力受到政府自 身资金来源的约束而货币政策不 受负债量的影响。
自身均衡机制的约束
过大的财政赤字给政府带来巨大 压力,因此财政政策的扩张能力 受到政府对债务的承受能力的约 束;
货币政策透明度弱,不存在债务 负担。
弥补收支差额的约束
财政赤字靠发行国债来弥补,要 首都资金潜力和其他各种金融工 具与之竞争的影响。
第三节 货币政策与财政政策
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一 、 货 币 政 配策 合与 财 政 政 策 的
1.货币政策与财政政策的关系 相同点: a. 作用于同一个经济范围 b. 出于同一个决策者 c. 最终目标一致
不同点:
a. 政策实施者不同
b. 作用过程不同: 财政——国民收入的再分配过程 货币——货币运动过程
3.信货 币 供 应 量 增 加用供给银 行 信 用 可 供 量 也 增可能性经 济 主 体 最 终 支 出 变效应
影 响 国 民 收 入
加动
4.预期效应
货币政策的变化会对企业和人们 的预期产生影响,而人们预期的 变化又会对各自的经济活动产生 影响。





关 系
标 与 各





1.中介变量与目标变量的 关系
第八章 货币政策传导机制
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1
第一节
货币政策传导机制的一般理 论
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2
一 、 货 含币 义政 及策 构传 成导 机 制 的
1.货币政策传导机制的含义
货币政策传导机制是指 动用货币政策工具到实 现货币政策目标的作用 过程。
2.货币政策传导机制的构成 货币政策的传导机制包括:
涉及的要素 传导过程 传导的内容 传导的形式
c. 作用工具不同: 财政——税收、政府支出、政府转 移 货币——货币业务活动工具

币 宽松的财政政策和宽松的货币
政 政策
策 和 财
紧缩的财政政策和紧缩的货币 政策
政 紧缩的财政政策和宽松的货币

政策

的 宽松的财政政策和紧缩的货币
配 政策





政 策
Hale Waihona Puke (一)政策的约束机制的





三 1. 对不同经济管理体制的

适应性
政 策 的
2. 对不同经济周期的适应 性
适 3. 货币政策抵御经济波动

效应



① 币值稳定 ② 经济增长目标
③ 货币供应量的不同层次
2.中介变量与操作变量的关系 ① 基础货币与货币供应量 ② 存款准备金与货币供应量
3.操作变量与政策工具的关系 ① 法定存款准备金与实际存款准备
金 ② 再贴现率与基础货币 ③ 公开市场业务与基础货币
五、凯恩斯学派与货币学派对货币 政策传导机制的理解
的 特 点 与 对 外 部 环 境 的 要 求
二 、 规 范 的 货 币 政 策 传 导 机 制
1.规范化的货币传导机 制的特点:
a. 间接调控性
b. 目标与工具变量之间 传导迅速、准确
c. 法制健全
2.外部经济环境 a. 中央银行的相对独立性 b. 完备的金融市场 c. 企业与银行的行为市场化
货币政策的扩张与中央银行自身 的收支差额无关。
(二)财政扩张的“挤出效应”和 “适应性货币政策”
财政扩张的“挤出效应”:由于政 府支出的增加,使得利率提高,从 而挤出了一部分私人消费和投资。
“适应性货币政策”:以扩张的货 币政策来配合扩张的财政政策,使 利率保持不便,避免财政扩张的 “挤出效应”。
1.凯恩斯学派的观点
从货币需求出发,以利率作为货 币政策的中介变量进而作用于目 标变量。
2.货币学派的观点 以货币供应量作为中介变量作用
于目标变量。 ① 资产组合效应传导机制 ② 财富效应传导机制 ③ 托宾的q理论
第二节 货币政策的作用时滞及政策效果
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一、货币政策的作用时滞
货币政策的时滞:指货
三 1.资产结构效应调整效应
、 货 币
a. 资产可分 b. 资产比例可调
政 策
c. 理性的经济主体






货币政策实施
货币供应量改变 破坏了原有的资产组合均衡
经济主体会重新调整资产组 合,直到重新均衡为止
2.财富效应 ① 整个社会中的资产负债相抵后的
净资产就是人们的财富的总和 。 ② 财富效应的影响途径: a. 价格诱发的财富效应 b. 利率诱发的财富效应 c. 真实现金余额效应
2.反映通货膨胀程度的指标 ⑴ 国民生产总值平减指数(GNP Deflator)。 ⑵ 商品零售价格指数。 ⑶ 消费物价指数。 ⑷ 批发物价指数。
内部效应指标
1.反映货币供给数量及结构变化的指标 ⑴ 货币供应量增长率。 ⑵ 货币供应量结构比率。
2.反映币值情况的指标 ⑴ 货币购买力指数。 ⑵ 货币贬值率。
币政策从研究、制定到
实施后发挥实际效果全
定 义
过程所经历的时间
认识时滞:确有实行需
要到货币当局认识到存

在这种需要的时间。

时 决策时滞:从认识到要
滞 改变政策到提出新政策
的时间。
操作时滞:从调整操作
外 部
工具到其对中介变量发 生作用的时间
时 市场时滞:从中介变量

发生反应到其对目标变
量产生作用的时间
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