科创板
主板
1、首发1亿股以上的，战略配售不超过30%
2、首发1亿股以下的，战略配售不超过20%
1、首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向
战略配售
3、锁定期不低于12个月
战略投资者配售
4、新增战略配售对象：允许高级管理人员与核心 2、战略投资者不参与网下询价，锁定期不少于12个
员工设立专项资产管理计划参与战略配售：不超 月
4
第二部分
科创板发行定价及网下配售规则
市场化定价：剔除个人，放开市盈率限制
新股发行重要环节
科创板
主板
询价 定价
询价机构 配售对象
基金、证券、信托、财务公司、保险、QFII、私募等 七类专业机构投资者，不包括个人投资者
基金、证券、信托、财务公司、保险、QFII、 私募等专业机构投资者、符合要求的个人投 资者
注册制试点。
传统的以银行为核心的融资体系，有利于利于传统工业和地产基建经济发展，科技创新、产业升级
等新兴经济的发展则需要融资模式的创新。科创板将推动资本市场改革：其机制在不断改善成熟后
，将延伸至A股市场的存量领域，如创业板、中小板和主板，使得资本市场活力进一步提升。
场内市场
场外市场
主板 1990/1991年 大型成熟企业
1、每5000元市值可申购500股 2、超额认购时，摇号配售
1、上海每10000元市值可申购1000股、深圳每5000 元市值可申购500股 2、超额认购时，摇号配售
超额配售权
1、超额配售数量不超过15% 2、股票上市前30个自然日，超额配售资金可用于 二级市场购买股票，申报价格不高于发行价
者为公募、社保基金、养老金，B类为保险和企业
年金，其他为C类投资者的基础上，指引要求QFII
网下优先配售 的配售比例不得低于除AB类以外的投资者，也就 公募、社保、养老金不低于40%
意味着未来网下投资者类型或变为四类，C类为
QFII，D类为其他投资者，网下配售比例A类>=B类
>=C类>=D类。
网上配售
过10%
1、发行后不超过4亿股的，网下初始比例不低于 1、公开发行后总股本在4亿股（含）以下的，网下
初始比例分配
70% 2、发行后超过4亿股或尚未盈利的，网下初始比
初始发行比例不低于60% 2、公开发行后总股本超过4亿股的，网下初始发行
例不低于80%
比例不低于70%
1、网上认购倍数在50~100倍（含）的，回拨20%
1、如市盈率高于同行业平均市盈率，应发投 资风险特别公告
20%提前10日发布两次，超过20%提前15日发布3次以上
有效报价的认 1、申报价格不低于主承销商确定的价格下限
定
2、未作为最高报价被剔除
1、申报价格不低于主承销商确定的价格下限 2、未作为最高报价剔除
6
网下配售大幅偏向机构投资者
新股发行重要环节
科创板网下打新业务手册
一
科创板制度概览
二
科创板发行定价及网下配售规则
三
把握制度红利、科创板打新收益可期
四
网下打新模式及流程
1
第一部分
科创板制度概览
科创板：一次自上而下的促进资本市场和中国经济深层次的改革
2018年11月5日，国家领导在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板，在该板块内进行
培训经历。
上市门槛
五套上市标准，最低的市值要求是10 亿元。 更高的资本市场定位，使得上市企业 的质量总体较好、数量不会太多。
依法设立且存续满两年、具有持续经营能力等条件 即可挂牌，较低的门槛使得挂牌企业的质量参差不 齐、数量暴涨（迅速超过一万家）
流动性 预计会是一个流动性非常充足的市场 流动性问题严重，成为新三板发展的最大障碍
上述机构管理的产品，并在协会完成备案
上述机构管理的产品，并在协会完成备案
初步询价
定价流程 定价方式 市盈率 风险提示
1、一个配售对象只能申报一个价格 2、询价机构可以为不同配售对象申报不同的价格 3、询价机构不同的申报价格不超过3个
询价机构管理的所有配售对象，只能申报同 一个价格
1、高价剔除比例及方式和目前A股一样，仍为10%； 1、剔除最高报价，剔除部分不得低于所有网
1、网上认购倍数在50-100之间的，回拨5%
2、网上认购倍数超过100倍的，回拨40%
回拨机制 2、网上认购倍数超过100倍的，回拨10%
3、网上认购倍数超过150倍的，回拨后无锁定期网
配售
3、回拨后，网下占比原则上不超过80%
下发行比例不超过10% 注：传统IPO中网下最后配售只能占到10%
网下投资者类型由三类变为四类。在此前A类投资
连续2年，近2 年营收>=1000 万或近1年净资 产>=3000万
存续一年， 无硬性要求
3
科创板前景：远比新三板走得更健康更长远
科创板的相关制度设计，立足长远，着眼于长期市场的健康发展。
科创板
科创板
新三板
交易方式 连续竞价交易
做市转让或集合竞价转让（一天撮合一次或五次）， 导致交易非常不活跃
投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值 投资者账户前20个交易日日均资产不 500万元人民币以上；具有两年以上证券投资经验， 投资者门槛 低于50万；参与证券交易24个月以上。 或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或
2、同一网下投资者填报的最高价和最低价差额不能超 下投资者拟申购总量的10%
过20%；
2、根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行
3、有效入围区间价格差额不超过20%。
价格
打破23倍市盈率限制，所有股票均采用市场化询价发 行机制
23倍市盈率限制
1、定价超过机构中位数、加权平均数孰低值的，需发
风险提示公告 2、超行业市盈率但未超机构中位数、加权平均值孰低 值的，不高于10%提前5日发布1次风险提示公告；10%-
科创板 2019年
科创企业
注册制
按照预期市值 >=10/15/20/30/40 亿，设置净利、营 收以及研发投入占 比、经营活动现金 流净额标准； 综合考虑市场空间 、知名机构投资金 额以及医药临床批 件获取情况
新三板 2006年
非上市股转 、中小微型企
业 备案制
“四板”浙股交 2012年
小微企业
备案制
核准制
存续3年，近3年 连续盈利，累计 净利>=3000万， 且累计营收>=3 亿
中小板 2004年
中型企业
核准制
创业板 2009年
高成长、创新 性中小企业
核准制
存续3年，近3年 连续盈利，累计 净利>=3000万或 累计营收>=3亿
连续3年，近2 年连续盈利且 累计净利 >=1000万，或 ：近一年盈利 ，营收>=5000 万