《财务管理》王玉春-课后计算题答案《财务管理》计算习题参考答案第一章《财务管理总论》无计算习题第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案1. 解题：期望报酬率：甲>乙>丙风险报酬率：甲<乙<丙综上计算分析,选择甲方案。

第三章《资产估价》参考答案1. 解题：（l）V b= （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的（2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78%2. 解题：(1)V b= 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元.... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。

按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元（94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%）IRR=10.43%3．解题：由已知条件：D0=3，g1=15%，g2=10%，N=3，Ks=12%。

（1）计算超速增长时期收到的股利现值：V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1+ 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2+ 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3=9.491元（2）计算正常增长时期的预期股利的现值：V2= 3×（1 +15% ）3×(1＋10%)/ (12%－10%) ×P/F12%,3=178.68元（3）计算股票的价值：V = V1+ V2=9.491+178.68=188.171元4．解题：（1）预期的必要报酬率=6%+1.5×4%=12%（2）NPV=V5×(P/F，12%,5)＋10 000×(P/A，12%,5) -200 000令NPV≥0，则V5≥289154 元也即股票5年后市价大于289154时，现在按200 000元购买才值得，能保证预期报酬率超过12%。

5．解题：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=37.74元乙公司股票：V = D/K s= 2.7/12% = 22.5元丙公司股票：V = 3×（1+4%）÷（12%－4%）=39元6．解题：NPV=8×(P/A，16%,5)+10×(P/A，16%,15) ×(P/F，16%,5)- P令NPV=0 得到P=52.729万元第四章《融资路径与资本成本》参考答案1.解题：资产销售百分比＝150＋900＋1 050／6000＝35％负债销售百分比＝600＋300／6000＝15％税后净收益＝8000×5％＝400（万元）留存收益增加＝400×50％＝200（万元）外部筹资需求＝（8000－6000）×35%－（8000－6000）×15%－200＝200（万元）2.解题：回归直线方程数据计算表n x y xy x2 2002 400 120 48000 1600002003 1 600 240 384000 2560000 2004 1 200 270 324000 1440000 2005 800 220 176000 6400002006 2 000 400 800000 4000000 ｎ＝5 ∑x=6000∑y=1250 ∑xy=1732000∑x2=8800000解得: a＝76 b＝0.145y＝76＋0.145x2007年资金需要量为：y＝76＋0.145×3200＝540（万元）5.解题：10％＋1.2（14％－10％）＝14.8％6.解题：留存收益成本＝12％×（1＋2％）＋2％＝16.4％7.解题：筹资总额分界点计算表筹资方式资本成本(%) 特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围长期借款 35 45 000元以内45 000元以上45 000／0.15=300 000 0－300 000长期债券1011 200 000元以内200 000元以上200 000／0.25=800 000 0－200 000普通股1314 300 000元以内300 000元以上300 000／0.60=500 000 0－500 000边际资本成本规划表序号筹资总额的范围筹资方式资本结构资本成本边际资本成本(%) (%) (%)1、0－300 000 长期借款 15 3 0.45长期债券25 10 2.5普通股 60 13 7.8第一个范围的边际资本成本＝10.752、300 000－500 000 长期借款 15 5 0.75长期债券25 10 2.5普通股60 13 7.8第二个范围的边际资本成本＝11.053、500 000－800 000 长期借款15 5 0.75长期债券25 10 2.5普通股 60 14 8.4第三个范围的边际资本成本＝11.654、800 000以上长期借款 15 5 0.75长期债券25 11 2.75普通股60 14 8.4第四个范围的边际资本成本＝11.90第五章《权益融资》参考答案1.解题：配股后股东权益价值：40×（50+10）=2400万元配股前股东权益价值：2400-30×10=2100万元配股前股价：2100÷50=42元/股2. 解题：（1）配股数量：3500÷35=100万股（2）配股后股价：（200×50+3500）÷（200+100）=45元/股3. 解题：转换比率：1000÷16.75=59.7第六章《债务融资》参考答案1. 解题：收款法下的实际利率＝8％2. 解题：(1）立即付款；折扣率为3．70％；放弃折扣成本＝15．37％（2）30天内付款：折扣率为2．5％；放弃折扣成本＝15．38％（3）60天内付款：折扣率＝1．3％；放弃折扣成本=15．81％（4）最有利的是第60天付款，价格为9870元。

若该企业资金不足，可向银行借入短期借款，接受折扣。

3. 解题：（1）发行价格=500×（1+10%×5%）×(P/F,5,8%)=510.75(元)（2）发行价格=500×（P/F，5，8%）+500×10%×（P/A，5，8%）=540.15（元）（3）发行价格=500×（P/F，10，4%）+500×（10%/2）×（P/A，10，4%）=543.28（元）4. 解题：每次应付租金= =18.37（万元）第七章《杠杆作用与资本结构》参考答案1.解题：DFL A＝600／600－0＝1DFL B＝600／600－2000×8％＝1.362.解题：DOL＝（320－320×60％）／（320－320×60％－48）＝1.6DFL＝80／80－250×45％×14％＝1.25DTL＝1.6×1.25＝23.解题：（1）（2）因为预测的EBIT＝140万元，大于万元，故应采用方案Ⅱ筹借长期债务的方式融资。

即采用：债务资本占50％（200＋300／700＋300），权益资本占50％（500／700＋300）的资本结构，此时：4.解题：（1）DTL＝（700－700×60％）／（700－700×60％―180－200×10％）＝3.5销售额＝700（1＋70％／3.5）＝840（万元）公司应采用乙方案发行债券筹资方式。

5.解题：计算公司当前资本结构加权平均资本成本K = 6%×50% + 15%×50% = 10.5%计算方案Ⅰ加权平均资本成本：K = 6%×40% + 7.2%×20% + 17.5%×40% =10.84％计算方案Ⅱ加权平均资本成本：K = 6%×50% + 15%×50% = 10.5%计算方案Ⅲ加权平均资本成本：K = 6%×40% + 14.09%×60% =10.85％由以上计算可见，方案Ⅱ加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案Ⅱ，即选择与原来相同的资本结构：负债资本与权益资本各占5 0%，在此资本结构下可保持较低的综合资本成本。

第九章《投资决策概论》参考答案1. 解题：①固定资产原值=150万元每年折旧=（150-0）/6=25万元每年营业现金净流量=（年经营收入-经营成本-折旧）×（1-所得税税率）+折旧=(100-60-25)×(1-33%)+25=35.05万元NCF0=-150万元NCF1～6=35.05万元②静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量=150/35.05≈ 4.28年③NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值=35.05×(P/A,12%,6)-150=35.05×4.111-150≈-5.91＜0故，不可以投资④因为每年的营业现金净流量相等所以：年金现值系数=原始投资额/每年相等的营业现金净流量（P/A，IRR，6）=150/35.05=4.2796依年金现值系数表，找到（P/A，11%，6）=4.231,（P/A，10%，6）=4.355。

根据上面相邻的折现率及其年金现值系数，采用插值法计算内含报酬率。

IRR= ≈10.61%＜12%所以，方案不可行2. 解题：①因为项目建设期净现金流量为：NCP0＝-600万元，NCF1＝-600万元，NCP2＝0；所以，原始投资额=600+600=1200万元②因为第3-12年的经营净现金流量NCF3－12＝260万元，第12年末的回收额为120万元。

所以终结点净现金流量=260万元+120万元=380万元③静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量=1200/260≈4.61年考虑到项目建设期为2年，故企业大约在项目开始建设第6.61年时收回全部投资④NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值=260×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,2))-[600+600×(P/F,10%,1)]=260×6.145×0.826-(600+600×0.909)=174.3002万元〉0故，可以投资⑤根据内含报酬率的定义令260×(P/A,IRR,10)×(P/F,IRR,2))-[600+600×(P/F,IRR,1)]=0采用逐步测算法确定内含报酬率测算表I (P/A,I,10) (P/F,I,2) (P/F,I,1) NPV13% 5.426 0.783 0.885 -26.374912% 5.65 0.797 0.893 34.99310% 6.145 0.826 0.909 174.3002根据测算表计算IRR= ≈12.57%第十章《对外投资管理》参考答案计算并回答三个问题解：（1）因乙企业普通股股数为120万股，每股转让价8元，所以甲企业需支付转让资金：120×8=960万元假设甲企业按照目前市场价格发行新股，则发行新股数=960/16=60万股此时，乙股票交换比率为8/16=0.5，即乙企业每一股换甲企业0.5股。