•项• 项目 目方 方
还本付息
• 担 •保
• 资金流 • 指令
• 合同约
•
束
• 职责
•担•担保保人人
•具体操作上，项目方、 •银行与保险管理机构 •通过设立投资计划， •以债权、股权、物权 •或其他可行方式将受 •托的保险资金投资于 •基础设施项目。
•目前，政策规定最详 •尽，操作最多，也是 •最成熟的方式是债权 •投资计划方式，股权 •计划投资方式也在稳 •步推进中。
同一主体 盯住贷款 期限
上市公司或其控制人、央企；国有商业银行担保的，可为大型国有企业；
资产负债率、速动比率、经营现金流与负债比率、主营业务利润率、净资产收益率、利息保 障倍数、财务杠杆倍数，达到境内上市公司上年度行业平均水平
评级机构出具的信用评估报告，或按期偿还贷款、支付债券利息的证明
经营3年以上，连续2年盈利，现金流能覆盖项目投资及偿债支出 具有确定的偿债计划，还款来源清晰明确；采用政府规费还款的，政府规费应有法律依据和 相应约束；
•2• 投资期限灵活 •3 • 投资方式多样
•债权计划
••4
融资成本相对较低
•5 •由保监会审批，有完备的法律程序
•债权计划设立基本要素
要素 偿债主体
投资项目
信用增级
一般要求 法人性质 财务实力
信用记录 持续经营 还款来源
批准情况 产业政策 经济效益 现金流
环保节能 A类增级 B类增级
C类增级
额度与期限
•政策法规
•国务院《关于当前金融促进经济发展的若干意见》—2008年12月 •内容 •发挥保险公司机构投资者作用和保险资金投融资功能，鼓励保险公司 •购买国债、金融债、企业债和公司债，引导保险公司以债权等方式投 •资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目。稳妥推进 •保险公司投资国有大型龙头企业股权，特别是关系国家战略的能源、 •资源等产业的龙头企业股权。 ••解 金读 融“国九条”指出要发挥保险保障和融资功能，促进经济社会稳定 •运行。其中特别提出引导保险公司以债权等方式投资基础设施项目， •显示了保险资金间接投资基础设施的重要性。
•单一信托：客户自有资金1000万以上
•
伞形信托：客户自有资金500万以上
•必须为现金，不得为股票，不得来源于银行贷款和其他融资渠
•道。
•单只股票投资金额不得超过资金总量的20%，不得投资于ST、
•*ST等劣质股票。
•二、基本条款
•投资范围 •新股发行、股票定向增发、二级市场买卖
•配资比例 •可选 1:1，1:1.5，1:2
➢中国五矿集团公司为本项目的担保人；
• 担任
负
•计划财产、执行与监督资金划拨指令、符合受托人计算财产价值、

•本息接受、收益分配及财产清算等职能。
•
五矿集团
•债权投资计划
•担保
•保险公司
•湖南有色金属控股集 • 团有限公司
•
•有色金属矿山 • 开发
提高资本运用效率
• 托管和资金监管
•银行
•融资方案基本条款
•操作机制 •客户自有资金和银行配资全部划入信托账户（或信托公司设立的合
•伙公司帐户），由客户负责投资操作，银行不参与决策。
•风险控制机制
•配资比例
•
1:1 •1:1.5
•
1:2
• 预警线 • 斩仓线
•0.75 •0.70
•
0.85 •0.90
•
0.75 •0.85
•（1）整体股票市值下跌至预警线水平，则客户必须补充保证金，使 • 市值恢复1。 • （2）整体股票市值下跌至斩仓线水平，则由信托公司直接指令证券 • 公司进行强行斩仓。斩仓后所得资金优先归还银行配资本息，剩余 • 资金归还客户。
上年净资产200亿以上的上市公司或其控制人；担保金额不超过净资产50％；担保人速动比 率不低于上年度上市公司行业平均水平；母公司担保的，母公司净资产不低于偿债主体的 1.5倍；
无限售流通股质押，公允价值4倍以上；可转让的收费权质押；实物资产抵押，抵押权顺位 第1，须经专业机构评估，且严格控制、审慎运用；
•设施项目的具体实施提供了指导。
•政策法规
•保监会《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》—2009年3 •月 •内容 ➢为规范保险资金投资基础设施项目行为，防范管理运营风险，就保险 •机构投资基础设施债权投资计划的有关事项作出通知 ➢《通知》对管理机构条件、风险管理、投资规模、人员配备、信息披 •露等方面的细节作了补充规定。 •解读 •《通知》与保监会关于基础设施债权计划的两个指引一起，明晰了保险 •资金间接投资基础设施的具体手段和操作程序，从制度基础层面上为保 •险机构开展该项业务提供了有力支持。
•政策法规
•保监会《基础设施债权投资计划产品设立指引》—2009年3月 •内容 ➢为稳步推进保险资金以债权形式间接投资基础设施项目，规范债权投资 •计划产品设立业务，维护保险资产安全制定本指引。 ➢符合规定的保险资产管理公司、信托公司等专业管理机构可以作为发起 •人和管理人，依据信托原理，发起设立债权投资计划，募集资金投资基础 •设施项目。 ➢对管理机构能力标准、投资计划设立规范、风险控制、检查和报告等方 •面作出了规定。 •解读 •《设立指引》更加清晰地的规定了保险资金设立债权投资计划产品投资基 •础设施项目的实施细节和条件限制，为保险资金以债权形式间接投资基础
国务院或有关部委批准；已建成项目可由省级政府批准
符合国家产业政策，属于鼓励发展的产业
财务内部收益率不低于债权计划预期收益率，利息保障倍数不低于4 已建成项目现金流应大于全部利息费用；在建项目应有可预测的现金流，具有确定的还款资 金安排；
不属于高污染、高耗能、高风险和重复建设项目；
专项基金、银行提供担保；
•交易架构
•受受•托托人人
•监 •督
•
受托管理
•受托合同
•受托合同
••委委托 托人 人
• •投投资资计计划划
•资金委托
•监督合同
• 独•独立立监监督督人人
•受•受益益人人
•投资计划 •财产托管 托管合同
•投资合同
•
监督
•受托资金
• 收益分配、本金返还
•划拨指令
•托•托管管人人
•受托资金
•
•或收益支付
•银行的责任
➢协助项目方接洽保险公司，做为交易安排人全面协调有关融资工作； ➢设计有关融资方案，并基于在交易结构、法律关系、定价以及交易 •执行方面提供顾问服务； ➢依据保监会的要求，承担交易的托管人和独立监管人的职责。
•案例：保险公司投资湖南有色--- 交易结构 ➢湖南有色以投资下属有色金属矿山开发引入保险资金；
同一偿债主体一般不超过30亿，且不超过项目总投资40％；
未建成项目，不超过银行已发放贷款；已建成项目，不超过银行贷款余额4倍；
A类增级最长10年，B类增级7年，C类增级5年；
例外情况 国务院批准的重 大项目可适当放
宽条件；
国务院批准的重 大项目可适当放
宽条件；
无
国务院批准的重 大项目可适当放
宽条件
•计划设立基本操作流程
• 证券配资信托是通过对接银行理财产品，为客户提供一定比例 •资金用于投资股票市场。理财产品为优先级资金，收取固定回报， •客户自有资金为次级资金，首先承担损失。通过该产品实现客户收 •益的放大。
•一、业务条件 • 证券配资信托分为单一信托和伞形信托，单一信托是资金量较 •大客户独立对接银行理财产品的结构，伞形信托是资金量较小的客 •户以集合形式对接理财产品的结构。
•实践情况
➢从这几年基础设施业务实践情况来看，因债权投资计划的法规政 •策、实施细则等文件相对更为完备，保险资金多采用债权投资方式 •向企业提供资金支持； ➢下文中，我们将重点介绍基础设施债权业务的相关特点。
•业务发展基础
•
•
• 保险资金特征及投资需求
有机融合
n长期负债，需要进行长期资产配置 n资金来源稳定，投资规模大 n要求投资收益稳定，安全性高
•项目筛选 •银行、业主、保险公司达成合作意
•向 •三方商定合作模式和
•关键要素
•项目评估，尽职调查 •拟定有关交易的法律协议
•签署投资合同 •设立投资计划
•报保监会备案
•获得批准 •投资资金到位
• 投资计划流程
•债权模式
•保险管理机构代表债权投资计划向项目方进行债权性投资，约定投资利 •率和期限结构，项目方按期向债权投资计划还本付息。担保人为项目方 •的还本付息义务承担连带保证责任。 •同p》专，业对管项理目机方构进担行任债受权托性管投理人•资代，表并投约资定计利划率与及项还目本方付签息订频《率投。资合 p项目方选定合适的担保人与受托管理人签订《担保合同》或出具《担 •保函》，对项目方及时足额 •还本付息提供连带责任保证担保。 p受托管理人向保险机构募集资金，成立“××债权投资计划”，并由托 •管人为投资计划开立托管账 •户，提供资产托管服务。 p项目方及时足额还本付息直至清偿全部本息时，投资结束。 p若项目方未能按时足额还本付息，则由担保人承担连带保证责任，向 •受托管理人（代表投资计划） 还本付息。
•政策法规
•保监会《保险资金间接投资基础设施债权投资计划管理指引（试 •行）》—2007年7月 •内容 ➢为规范保险资金间接投资基础设施项目投资行为和操作流程，防范投 •资管理风险，维护保险资金安全，制定本指引。 ➢明确了发起设立、运作管理、凭证管理、资产清算、信息披露等方面 •的监管要求。 •解读 •《管理指引》针对开展难度较低、条件较为成熟的债权投资计划，详细 •规定了保险资金间接投资基础设施债权投资的基本操作流程，加快了符 •合规定的保险企业间接投资基础设施债权投资计划的步伐。
➢债务主体：湖南有色金属控股集团有限公司 ➢担保主体：中国五矿集团公司 ➢金额：30-50亿元 ➢期限：5年 ➢融资方式：债权投资方式 ➢资金用途：用于投资下属有色金属矿山开发