系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所 引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。 这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资 相互抵消或者消弱，因此又称为不可分散风险。换句话说， 即使一个投资者持有一个充分分散的投资组合，也要承担 这部分风险。
非系统性风险是指与特定的公司或行业相关的风险，
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关系弱的证券，就完全有可能消除所有的风险，但是在现 实的证券市场上，各证券收益率的正相关程度很高，因为 各证券的收益率在一定程度上受相同因素影响（经济周期、 利率的变化），所以，分散投资可以消除证券组合的非系
统风险，但是并不能消除系统性风险。
证券组合所包含的证券数量与组合系统性和非系统性风险
之间的关系可用下图表示：
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。
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中国证券市场风险收益分析
王麒 杜壮 李睿 张靖雨 130507班 第十五组
投资组合理论金融风险的定义源自类型投资收益与风险的衡量证券组合与分散风险
金融风险的定义与类 型
一、金融风险的定义 金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值
的可能性及幅度、金融变量的可能值可能低于也可能高于期
望值，因此风险绝不等于亏损。风险既包含对市场主体不利 的一面，也包含有利的一面。换句话说，风险大的金融资产，
其最终的实际收益率并不一定比风险小的金融资产低，而往
往是风险大收益也大，故有风险与收益相当之说。
二、金融风险的类型
金融风险有多种分类方法，按其来源可分为货币风险、
利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和操作风险；
welcome to use these PowerPoint templates, New 按会计标准可分为会计风险和经济风险；按能否分散可分 Content design, 10 years experience 为系统性风险和非系统性风险。
多少个“篮子”里才是最好呢？ 如前所述，证券组合的风险不仅取决于单个证券的风 险和投资比重，还取决于这些证券收益之间的协方差或相 关系数，而且协方差或相关系数起着特别重要的作用。因 此，投资者建立的证券组合就不是一般的拼凑，而是要通 过各证券收益波动的相关系数来分析。
从理论上讲，一个证券组合只要包含了足够多的相关 welcome to use these PowerPoint templates, New
该股票的平均收益率为（短期一年）：—0.545%
welcome to use these PowerPoint templates, New 标准差为（短期一年）： 0.1063 Content design, 10 years experience 协方差为： 0.0029653
风险系数为：1.168 该股票的平均收益率为（长期三年）：0.193% 标准差为（长期三年）：0.0954 协方差为：0.00103224 风险系数为：0.6299
2.五种股票组合数据：
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短期组合数据
Content design, 长期组合数据
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3.五种股票组合收益、标准差、协方差、风险系数 组合预期收益率（短期一年）：—0.985% 组合标准差（短期一年）：0.3309 组合总协方差（短期一年）：0.002216401
证券组合与分散风险
“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”如果将这句古
老的谚语应用于投资决策中，那么这就是说不要讲所有的
welcome to use these PowerPoint templates, New 钱投资于同一种证券，通过分散投资可以降低投资风险， Content design, 10 years experience 这是一个非常浅显易懂的道理。那么，应该将 “鸡蛋”放在
证券组合的收益与风 险的衡量
到目前为止，我们仅讨论了单个投资的风险与收益。事实 上，投资者很少将所有财富都投资于一种证券，而是构建一 个证券组合，下面讨论证券组合的收益与风险的衡量。 N种证券组合的收益与风险的衡量 N种证券组合的收益：证券组合的预期收益率为构成该组 合的各种证券的预期收益率的加权平均数，权重为投资于各 种证券的资金占总投资额的比重，用公式表示为：
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它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。例
Content design, 10 years experience 如，一个新的竞争者可能开始生产同类产品，一次技术突
破可能使一种现有产品消亡。非系统性风险可以通过分散 投资降低；如果分散是充分有效的，这种风险还能被消除， 因此，它又被称为可分散风险。正由于此，在证券投资的 风险中，重要的是不可避免的系统性风险。
举例：以人民网603000、东方明珠600637、中国石化
600028、工商银行601398、新华保险601336五只股票组
welcome to use these PowerPoint templates, New 合为例分析其预期收益率、标准差及方差（周线、一年） Content design, 10 years experience 1.随机数产生：
组合风险系数（短期一年）：0.87302021
组合预期收益率（长期三年）：0.1167%
welcome to use these PowerPoint templates, New 组合标准差（长期三年）： 0.13586518
组合总协方差（长期三年） Content design, 10 years :0.00123227 experience 组合风险系数 （长期三年）:0.64446