投
资
有一个比较准确的预计。不考虑已有的投入，如果继续进行这个
的
项目，公司有将近90％的可能性会再损失500万，有将近10％的
现 金
可能性会盈利2500万。到现在为止，这个项目已启动了很久，
流
你已经投入了500万元，只要再投50万，产品就可以研制成功正
量 分
是上市了。你会把这个项目坚持下去还是现在放弃？
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 计算投资项目现金流量时应注意的问题
项
目
– （1）必须考虑现金流量的增量（相关性原则）；
投 资
– （2）尽量利用现有的会计利润数据；
的 现
– （3）不能考虑沉没成本因素（相关性原则，如设备更新决策）；
金
– （4）充分关注机会成本（相关性原则）；
流
量
– （5）考虑项目对企业其他部门的影响。
分
析
第四章 投资管理
决策行为中的欠理性效应
二 沉没成本误区（Sunk Cost Fallacy)
项 设想两种情况：
目
– 为了奖励员工一年的努力，临近年末的时候，单位发给员工每人一
投
张音乐会门票，价值800元。你本身对听音乐会颇为喜爱，拿到票
资
子十分高兴。可是天公不作美，在开音乐会的那天突然来了一场暴
一 宏观意义：
投
– 实现社会资本积累功能的主要途径
资
– 提供就业机会，提高社会总供给，拉动社会消费
管 微观意义：
理
– 增强投资者经济实力
概 述
– 提高投资者创新能力 – 提升投资者市场竞争能力
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
一 需求因素
投 资
时间和时间价值因素
管 成本因素 理
概
述
项
定。
目
原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设
投
计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投
资
资和流动资金投资。
的 现
– 项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息
金
– 原始投资＝建设投资＋流动资金投资
流
– 建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其他＋预备费
量 分
– 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息+预备费
金
流
花费什么钱。从现阶段到产品真正研制成功能够投放市场还需耗
量 分
资50万。你会把这个项目坚持下去还是现在放弃？
析
第四章 投资管理
决策行为中的欠理性效应
二 你是一家医药公司的总裁，正在进行一个新的止痛药的开发项目。
项
据你所知，另外一家医药公司已经开发出了类似的一种新止痛药。
目
通过那家公司止痛药在市场上的销售情况你可以对自己公司项目
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结
项 束整个过程的全部时间。
目
投
– 项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期 （p）
资
– 运营期＝试产期＋达产期
的
现
金
流
量
分
析
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 投入阶段的成本，由建设期和运营期前期所发生的原始投资所决
第四章 投资管理
1.投资的概念与种类
一 投资：是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为
投 了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一
资 定时向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等
管 理
货币等价物的经济行为。
概 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定
述 对象投放资金的经济行为。
第四章 投资管理
1.投资的概念与种类
一 投资的类型：
投
– 投资行为的介入程度：直接投资，间接投资
资
– 投入领域：生产性投资，非生产性投资
管
– 投资方式：对内投资，对外投资
理 概 述
– 投资内容：固定资产投资、无形资产投资、其他资 产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投 资、信托投资和保险投资等
析
第四章 投资管理
决策行为中的欠理性效应
二 你是一家医药公司的总裁，正在进行一个新的止痛药的开发项目。
项 目
据你所知，另外一家医药公司已经开发出了类似的一种新的止痛
投
药。通过那家公司止痛药在市场上的销售情况可以预计，如果继
资 的
续进行这个项目，公司有将近90％的可能性损失500万，有将近
现
10％的可能性盈利2500万。到目前为止，项目刚刚启动，还没
的
风雪，这场突如其来的风雪导致路面积雪情况严重，所有公共交通
现
工具都暂停使用，但是音乐会照常进行。你如果要去，只能冒着寒
金
风徒步行走半个小时去音乐厅。
流
– 同样是一场你很感兴趣的音乐会，同样碰上了难得一遇的暴风雪导
量
致交通瘫痪。如果这张票不是单位发的，而是你自己排队花800元
分
钱去买的，你又会不会冒着风雪步行半小时去听音乐会呢？
析
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 项
产出阶段的成本，由运营期发生的经营成本、
目 营业税金及附加和企业所得税三个因素决定。
投
资 的
– 经营成本，付现的营运成本，是指在运营期内为满
现 金
足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。
流
量
分
析
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 项 目 投 资 的 现 金 流 量 分 析
第四章 投资管理
第四章 项目投资
一、投资管理概述 二、财务可行性要素的估算 三、投资项目财务可行性评价指标的测算 四、项目投资决策方法及应用
第四章 投资管理
一、投资管理概述
1.投资的概念和种类 2.项目投资的特点与意义 3.投资决策及其影响因素 4.投资的程序 5.投资决策应遵循的原则
第四章 投资管理
2.项目投资的特点与意义
一 项目投资：以特定建设项目为投资对象的一种
投 长期投资行为。
资
– 特点：
管
投内容独特，每个项目至少涉及到一项形固定资产的投资理 概投资数额大 影响时间长，至少一年或一个营业周期以上 发生频率低
述
变现能力差
投资风险高
第四章 投资管理
2.项目投资的特点与意义
A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在 建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元， 全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。 1固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息=200+10=210（万元） 2建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资=200+25=225（万元） 3原始投资（初始投资）=建设投资+流动资金投资=225+20=245（万元） 4项目总投资=原始投资+建设期资本化利息=245+10=255（万元）