应用EVA的公司超出市场和同行业的表现
五年总回报：1997年7月1日——2002年6月30日
同行业 EVA考核 标准普尔500
EVA考核奖惩
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12
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
奥克兰大学教授Robert Kleiman 1998年的研究：
采用EVA体系的公司是否比未采用的比照组公司 产生更高的股东回报？
发电厂经济运行与管理 （六、七）
发电企业经营评价与经营绩效诊断
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1
内容
1
经营评价的目的
2 评价企业经营管理状况主线——经济增加值(EVA)
3
火电厂经营评价指标体系
4
经营绩效诊断
5
外部经营环境分析
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2
1 经营评价的目的
1.1 全面提升企业核心竞争力 1.2 电厂的经营状况存在差异
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3
1.1 全面提升企业竞争力
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5
1.2 电厂的经营状况存在差异
❖ 各电厂盈利能力与经营业绩不一
▪ 地域经济发展不平衡 ▪ 各电厂的经营管理水平差异
❖ 找出火电厂在生产、经营和管理中的经验和存在 的问题
❖ 挖掘内在潜力，交流先进经验 ❖ 提高火电厂自身经营水平和环境适应能力
▪ 成本控制能力 ▪ 市场营销能力 ▪ 风险防范能力 ▪等
EVA=税后净营业利润-资本成本
EVA=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本 率
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9
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
❖ 核心理念——股东投资有机会成本
如果一个企业创造的投资回报低于该行业平均回报水平， 这个企业对股东的资本就没有吸引力。
❖ 基本内涵——企业经营要考虑各种要素成本，包 括资本的成本，只有企业的创造扣除了资本等所 有要素成本之后的盈余，才能真正称之为企业创 造的财富。
只有当企业创造的税后营运利润超出资本的成本诉求的时 候，企业才是在“赚钱”。
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10
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
应用EVA的公司超出市场和同行业的表现
投资总回报：2000年3月24日——2002年6月30日
标准普尔500 同行业
EVA考核
EVA考核奖惩
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2.1 经济增加值（EVA）基本理念
地位： ❖ 核心产业的核心企业 责任： ❖ 充分发挥电力核心企业中坚作用 ❖ 全面提升核心竞争能力 ❖ 巩固扩大行业领先优势 ❖ 为股东创造长期、稳定、增长的回报
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4
1.1 全面提升企业竞争力
途径： ❖ 适应经营环境变化 ❖ 不断提高经营管理水平 ❖ 显著提升经营绩效指标 办法： ❖ 定期检查评价企业经营绩效 ❖ 审视企业经营管理状况 ❖ 持续研究改进管理方法 ❖ 建立完善经营管理机制
研究结果：
采用EVA体系第1年，业绩优于参照组2.87%
采用EVA体系第2年，业绩优于参照组12%
采用EVA体系第3年，业绩优于参照组12.2%
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13
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
2003年8月William宣布EVA后与竞争对手EP公司相比，价值增加了一倍
宣布EVA时， 股价上涨了
20-40%
2009年12月，国务院国资委颁布了修订后的《中央企业负责人经营业绩考 核暂行办法》，并从2010年起全面采用EVA对中央企业经营业绩进行考 核。
❖ 对比：
▪ 传统指标还有一个重大缺陷，指标本身与股东利益最大化没有一致关 系。
▪ EVA以股东利益最大化为目标，全面地考虑了资本成本，可以对股东 利益的增值状况做出最好的评价。
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6
2 评价企业经营管理状况主线 ——经济增加值(EVA)
2.1 经济增加值（EVA）基本理念 2.2 实施EVA管理体系的案例分析 2.3 中央企业应用EVA考核进展情况
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7
企业经营业绩考核指标对比
❖ 以前：年度利润总额、净资产收益率
❖ 现在： EVA（Economic Value Added经济增加值）
$1000 8.8%
税后净营业利润
$100
$-12
$88
资本总额 资本回报率 资本成本率 资本成本
$800 12.5%
10% $80
$-150 8.0% 10% $-15
$650 13.5%
10% $65
EVA
$20
$+3
.
$23
18
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
激励制度设计中的铁三角定律
为创造股东价值的行为和 策略给予最大化的奖励
$800 12.5%
10% $80
$1200 8.5% 10% $120
$2000 10% 10% $200
EVA
$20
$-20
销售增加、毛利不变，但EVA下跌 .
$0
17
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
外包可能会减少利润并增加单位支出，但却能增加EVA
原有 + 外包 =
剩余
销售收入 毛利率
$1000 10%
以EVA为基础的奖金方案的一个特点是没有上下限设置，管 理层为股东创造的价值越多，对其奖励越多，从而调动了管理 层创造更多价值的积极性，保障了经营者和股东利益的一致。
企业股价 EP公司股价 市场平均
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14
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
市场价值构成
市场价值
市场增加值 （MVA）
资本基本理念
❖ EVA要求企业经营者从股东的利益和角度去考虑 和安排企业经营问题
▪ 内部组织结构是否能够满足EVA的要求 ▪ 生产产品占用的固定资产是否体现EVA的要求 ▪ 产品或产品制造环节是自己制造划算还是外包
▪ EVA强调价值管理理念和资本成本意识，重点考察企业提高价值创造 的能力和实现科学发展的水平。
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8
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
❖ EVA产生于上个世纪80年代，是由美国思腾思特 咨询管理公司提出的一种新的价值评估体系。
❖ 定义：EVA（经济增加值）即经营产生的经济利 润，是在扣除资本占用费用后企业经营所产生的 剩余价值。
划算 ▪ 资本投资和借贷投资哪个更加合适 ▪ 等等
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2.1 经济增加值（EVA）基本理念
从EVA角度看：更大不一定更好
销售收入 毛利率 税后净营业利润
原有 + 新投资 =
$1000 $1000
10%
10%
$100
$100
综合 $2000
10% $200
资本总额 资本回报率 资本成本率 资本成本
激励
费用
最小化股东的过度支出
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权衡
稳定
保持员工的稳定性，最小 化雇员辞职的可能性
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2.1 经济增加值（EVA）基本理念
传统的奖励计划体现出其脆弱性和不正当性
奖金
业绩
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20
2.1 经济增加值（EVA）基本理念
EVA奖金激励机制是将管理层和员工的激励方案与EVA挂钩， 引导管理层和员工能够像股东那样思考和做事，在为股东创造 价值的同时增加自己的回报。