2.2行业状况
主要关注行业的基本特征、产业政策、供求及价格、行业地位和行业竞争状况等
产业政策
国民经济中的所有行业大致可分为支持发展的行业、一般性行业和限制发展的行 产业政策会对行业内部不同的企业构成不同影响，应差别分析和对待。
分析时首先要判断受评主体所处行业是否能获得相关国家政策支持，其次要关注 体政策和政策变化趋势，判断对行业内企业的影响，最后综合判断产业政策对受评主 行业和企业的未来经营、盈利、发展的影响及其程度。
2.1经营环境
区域经济环境
对制造业来说，所在区域的经济发展状况、产业配套效应方面的综合表现关系到 产原料、辅料及其他生产要素供应的便利程度和成本，也会影响到企业产品销售的市 状况和政府财力在很大程度上决定了其未来 空间及政府支持的力度和可能性。同时，区域基础设施建设状况、人文文化、人才储 方政府的经济发展规划等也会对企业的长远发展产生较大的影响。
1.2主体信用的历史和未来
（2）金融机构的自身风险分析要素包括金融机构的竞争地位、资本实力和结构、
力、金融机构的风险特征、资金来源和流动性。外部支持因素包括金融机构的股东或
团、政府的支持。在对金融机构信用风险的分析中，要充分考虑和分析金融机构相关
否达到了监管要求，充分考虑和分析金融机构的资产结构和分布状态，以及组合信用
进一步把1-5统称为个体风险，则简化为个体风险和外部支持。
以制造业为例，说明其主要评级要素。
第二节、工商企业主体信用评级要素
2.1经营环境
通过对宏观经济环境和区域经济环境现状及未来趋势的分析，判断其对受评主体 业及上下游行业未来运行状况的影响。 宏观经济环境
分析的重点是了解宏观经济环境的变化对受评行业未来的产品或服务需求、原料供 格、外部融资环境等方面的影响，需要关注宏观经济运行状态和国家宏观调控政策的 势。在宏观经济运行状态方面主要考察：整个国家经济发展所处的阶段、GDP增长速度 资产投资增长速度、人均可支配收入的变化情况、物价指数等方面的指标。国家宏观 策主要考察;财政政策、货币政策和收入政策等。
在主体信用分析中要对外部支持的可能性和支持强度进行分析，以进一步确定主 用等级，但不同主体外部支持的来源及支持方式不同。
（1）工商企业的外部信用支持分析主要侧重于工商企业的股东对工商企业的信用 工商企业集团内部的信用支持。对于工商企业中具有公用事业性质的主体，要充分考 信用的支持。
（2）金融机构的外部信用支持分析侧重于金融机构的股东或所属集团的信用支持 的信用支持。对于一些金融机构而言，其信用风险的发生会引发系统性风险，对于这 系统性风险的金融机构，要充分分析政府的信用支持能力。
面向未来，不仅要分析企业的历史和当前状况，而且要对企业未来经营及资金状 合理预测；
定性定量相结合，经营方面的分析以定性分析为主，财务方面的分析一般以定量分 对企业过去和当前状况的分析主要以定量分析为主，对企业未来状况的预测主要以定 为主。
第二节、工商企业主体信用评级要素
对于一般的竞争性工商企业，信用评级通常需要考察的因素包括：（1）经营环境 行业状况、（3）企业经营与竞争能力、（4）管理与战略、（5）财务状况、（6）外 可把1-4统称为经营风险，则简化为经营风险、财务风险和外部支持；
2.2行业状况
供求和产品价格
产品价格是决定企业盈利能力的核心因素，而行业供求状况是决定产品价格的基
1.1主体评级外部环境
主要是宏观环境和行业环境，对应国家风险和行业风险。
国家风险主要分析国家的政治稳定性、透明度和可预见性；国家法律健全程度，
对债权人权利的保护法规是否健全；主权政府的管理能力和行政效率；经济增长和发 括经济总量的增长水平和经济结构的优化程度；金融体系的完善程度和稳定性等。
行业风险主要分析行业监管法规和产业政策、行业发展周期、行业竞争格局、行 水平、行业财务特征、行业盈利能力等。
1.3主体信用的外部支持
（3）主权政府的外部信用支持要充分考虑国际金融组织对主权政府的信用支持或 对地方政府的外部信用支持侧重分析中央政府对地方政府的信用支持及可能的国际救 地方融资平台的外部信用支持分析侧重于地方政府信用的支持能力和支持强度。
1.4主体信用评级分析方法
以现金流分析为主线，围绕受评主题未来偿债资金来源及其对债务保障程度及其 开分析；
2.2行业状况
主要关注行业的基本特征、产业政策、供求及价格、行业地位和行业竞争状况等
基本特征
行业基本特征对行业发展的稳定性影响重大，不同特征的行业在相同的外部环境 状况不同。
分析时首先要判断行业周期性强弱，以及目前所处周期阶段，其次要分析行业内 业模式特征以及带来的财务特征，此外也要分析行业技术稳定性，综合判断行业稳定 前及未来一段时间的景气度。
1.2主体信用的历史和未来
（3）政府的信用风险分析包括经济增长和发展、政府财政资金运行效率、政府财
弹性、政府财政负担水平以及政府的管理能力。对地方融资平台的信用风险分析除分
融资平台对政府财政的依赖程度、地方政府财政支付能力外，还充分考虑和分析地方 台本身的经营风险和财务风险。
1.3主体信用的外部支持
1.2主体信用的历史和未来
在主体历史信用要素分析的基础上对未来的发展状况进行预期。 不同类型主体信用要素（评级关注点）不同：
（1）工商企业分为业务风险和财务风险两大评级要素。业务风险的分析要素包括
险、行业风险、公司治理和发展战略、竞争地位、盈利能力和同行比较，财务风险的
括公司会计和财务政策、负债结构和资产质量、现金流状况、流动性和短期影响因素 。此外，历史债务履约情况也是分析工商企业信用风险的重要内容。
主体信用评级方法
主要内容

第一节、主体信用评级思路及分析方法 第二节、工商企业主体评级要素 第三节、金融机构主体评级要素



第四节、地方政府信用评级要素
第五节、主权信用评级要素

第一节、主体信用评级思路及分析方法
主体信用评级主要分析三方面/层次内容： （1）主体信用的外部环境（外部环境） （2）主体信用的历史表现和未来发展预期（主体自身） （3）主体信用可能获得的外部支持(外部支持）