资产总额(倍） 12
销售收人（倍） 18
股票市值
25%
2002 21 12 17 23%
2003 18 11 16 38%
2004 18 10 15 32%
2005 17 12 14 29%
综合分析案例—（2）行业层面比较
年度及名称
通用汽车 福特汽车 載克汽车 微软公司
2001
—股票价格（美元）
4 799.21 2 993.98 2 475.72* 10 268.91 943.68
4 760.78 2 759.39 2 387.73. 9 907.90 708.15
综合分析案例—（1）经营规模比较
3、销售收入比较
4、股票市值比较
销售收入比较
单位：亿美元
会计 年度 2001 2002 2003 2004 2005
率
—股票价格（美元）
53.4
16
46.22
25.64
比
—每股盈利（美元）
6.88
0.27
0.44
0.7
较ห้องสมุดไป่ตู้
—市盈率（倍） 2004
7.76
59.26
105.05
36.63
—股票价格（美元）
40.17
14.8
48.1
28.56
—每股盈利（美元）
4.96
1.91
2.43
0.76
—市盈率（倍）
8.1
-46.89 122.54
合计
-17.29 -0.57
116.3
99.58
406.54
综合分析案例—财务角度解释
2、财务风险比较
净资产比较
单位：亿美元
会计
三大汽车公司
微软
年度 通用汽车 福特汽车 戴克汽车 合计 公司
2001 197.07 77.86 347.17* 622.1 472.89
2002 68.14 55.9 367.02* 491.06 521.8
三大汽车公司
微软
通用汽车 福特汽车 戴克汽车 合计
公司
6.10% 2.80% 18.80% 7.90% 80.40%
93.90% 97.20% 81.20% 92.10% 19.60%
1 935.17 1 716.46 1 923.19* 5 574.82 368.35
1 926.04 1 770.89 1 773.65• 5 470.58 397.88
股票市值比较
单位：亿美元
会计 年度 2001 2002 2003 2004 2005
三大汽车公司
通用汽车 福特汽车 戴克汽车
271
三大汽车公司
微软
通用汽车 福特汽车 戴克汽车 合计
公司
3 224.12 2 765.43 1 846.15* 7 835.70 588.3
3 690.53 2 952.22 1 964.12. 8 606.87 676.46
4 488.19 3 107.23 2 245.64* 9 841.06 817.32
三大汽车公司
微软
通用汽车 福特汽车 戴克汽车 合计
公司
1 690.51 1 605.04 1 338.58* 4 634.13 252.96
1 778.67 1 622.58 1 545.15 * 4 946.40 283.65
1 858.37 1 643.38 1 718.70* 5 220.45 321.87
单位：万人
三大汽车公司
微软
通用汽车 福特汽车 戴克汽车’ 合计
公司
36.5
35.4
37.2
109.1
4.8
33.8
32.9
36.6
103.3
5.1
32.6
32.7
36.2
101.5
5.5
32.4
32.5
38.5
103.4
5.7
33.5
32.4
38.2
104.1
6.1
资产总额比较
单位：亿美元
会计 年度 2001 2002 2003 2004 2005
7.75
19.79
37.58
2005
—股票价格（美元）
19.42
7.72
51.03
24.84
—每股盈利（美元）
-18.7
1.1
2.8
1.13
—市盈率（倍）
——
7.02
18.23
21.98
1、盈利水平比较
综合分析案例—（3）财务角度解释
净利润比较
会计 年度
三大汽车公司 通用汽车 福特汽车 戴克汽车
2003 249.03 116.51 434.36* 799.9 649.12
2004 273.6 132.92 453.82' 860.34 748.25
2005 145.95 128.74 431.63- 706.32 481.15
净资产率和负债率比较
会计 年度 2001 —净资产率 —负债率 2002 —净资产率 —负债率 2003 —净资产率 —负债率 2004 —净资产率 —负债率 2005 —净资产率 —负偾率
常见财务分析模型大揭秘
Financial Practice Sharing
杜邦分析模型
两角模型
两角模型
经营规模 雇员人数 资产总额 销售收入 股票市值
不同行业比较 行业层面
业财 务务 角角 度度
盈利质量 资产质量 现金流量
收入质量 利润质量
48.6
15.72
41.67
36.5
—每股盈利（美元）
1.09
-3
-0.66
0.69
—市盈率（佶）
44.6
—
一
52.9
2002
—股票价格（美元）
36.88
9.3
30.65
27.35
市 盈
—每股盈利（美元） —市盈率（倍） 2003
2.73 13.51
-0.55 —
4.68 6.55
0.5 54.7
284
418
206
170
310
300
293
468
227
271
487
110
147
519
合计 973 686 1 061 985 776
微软 公司 3 930 2 931 2 762 3 102 2660
综合分析案例—（1）经营规模比较
5、经营规模差距小结
经营规模差距
项目名称
2001
雇员人数（倍） 23
毛利率 资产结构 现金含量 经营性现金流量
自由现金流量
成长性
流动性
研发投入空间 营销投入空间 退出壁垒 经营风险 财务弹性 潜在损失
造血功能 销售收入质量
还本付息股利支付能力
综合分析案例—（1）经营规模比较
1、雇员人数比较
2、资产总额比较
会计年度
2001 2002 2003 2004 2005
雇员人数比较
单位：亿美元
合计
微软 公司
2001
6.01 -54.53 -5.89#
-54.41 73.46
2002
15.74 -9.8 49.47'
55.41 78
2003
38.59 4.95 5.64*
49.18 95
2004
28.04 34.87 33.38.
96.29 90
2005
-105.67 25.08 33.70*