雷曼兄弟破产原因分析摘要雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商。

它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。

雷曼兄弟作为美国第四大投资银行，具有悠久的历史和辉煌的战绩，在业界享有盛誉。

其CEO Richard Fuld 在1993即成为雷曼的最高领袖，他多次带领雷曼避免破产的命运，一次次走向辉煌。

这一次雷曼兄弟走向破产对整个金融界都是不小的冲击。

所有人在震惊的同时，也有必要静下来冷静分析其由往昔的辉煌逐步走向毁灭的原因。

这其中不乏当时次贷危机下复杂的金融大环境和房价剧变的影响，但关于雷曼兄弟的破产，更主要的还是由其自身的贪婪，业务单一和对金融衍生工具的滥用造成的。

关键词：雷曼兄弟；破产；投资银行；次贷危机；房价剧变；业务单一；金融衍生工具滥用Analysis of Lehman Brothers bankruptcyAbstractLehman Brothers was a global financial services firm and a primary dealer in the U.S. Treasury securities market. It has participated in business in investment banking,equity and fixed-income sales, research and trading, investment management, private equity and private banking.As the fourth largest U.S. investment bank, Lehman Brothers has a long history and brilliant record. It has highly reputation in the banking industry. Richard Fuld, the CEO of Lehman, has became the supreme leader since 1993. He led Lehman to avoid bankruptcy and go to glory again and again.It is not a small impact on the whole financial sector by this bankrupt of Lehman Brothers. It is no doubt that all in shock , but at the same time it is also necessary to calm down and carefully analysis the reason of such a famous bank going through glory to destruction.One of the reasons is the complex financial environment resulting from the subprime mortgage crisis. The other reason is the effect of dramatic changes in house prices. Expect this two reasons, the more important problems come from the Lehman Brothers itself. The main cause of the bankrupt is Lehman Brothers’ internal problems, such as its own greed, single business and the abuse of financial derivatives.Key words: Lehman Brothers; bankruptcy; investment bank; sub-prime crisis; price upheaval; business single; abuse of financial derivatives目录前言成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行,总部设在纽约。

雷曼兄弟公司成立迄今，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、“9·11” 袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。

雷曼兄弟破产给整个金融市场带来的冲击不言而喻，这也是为什么我们要研究它的破产原因。

事实上，雷曼兄弟的破产给我们上了一课，也给其它投资银行敲响警钟。

雷曼出现的问题，在许多其它金融公司也都存在或者潜在着。

因此，在分析雷曼的破产同时，我们也是在警示自我。

正文一、引言1.问题的提出雷曼兄弟控股公司是美国第四大投资银行。

作为一家全球性的投资银行，雷曼兄弟公司具有158年的历史。

其雄厚的财务实力，以及“全球最具实力股票债券承销交易商”的名号可以追述到一个世纪前。

雷曼公司的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。

它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。

由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理以及风险投资。

这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。

《商业周刊》评选雷曼兄弟公司为2000年最佳投资银行，《国际融资评论》授予其2002年度最佳投资银行称号，其整体调研实力也高居《机构投资者》排名榜榜首。

这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。

根据美国破产法，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。

以资产衡量，这是美国金融业最大的一宗公司破产案。

因此，对雷曼破产原因的分析势必成为人们关注的焦点。

分析的理论意义显而意见，结合我们学过的经济学理论，在雷曼身上都有显著的体现。

与此同时也让我们重新认识了金融T工具公允价值计量，提醒我们理论知识不能决定一切，我们终归是生存在现实中，过度依赖数学和金融模型的雷曼忽视了客观现实和人性，最终还是走向破产覆灭的道路。

雷曼破产原因分析的实际意义是非常重要并且有效的。

美国财政部长Timothy Geithner向众议院金融服务委员会表示，在揭示全面金融体制改革的必要性方面，没有比雷曼兄弟更好的例子了。

对于雷曼兄弟破产原因分析的实际意义不仅体现在美国，它对于整个世界金融体系都有着非凡意义。

2 .文献综述事实上，对于雷曼兄弟倒闭原因的分析，国内外都有大量成熟的文献。

雷曼兄弟的倒闭引起了世界的关注，因此引发大量研究人员，经济学家对此的关注。

其中，历时一年，耗资3800万美元的一份长达2200多页，由美国破产法庭托付Jenner & Block律师事务所律师、检察官安东·沃卢卡斯（Anton R. Valukas）完成的雷曼兄弟破产察看报告，经过大量的察看和访问，在雷曼兄弟崩塌后出炉，震动了华尔街。

国内中金公司也对雷曼兄弟的破产原因进行了细致客观的分析。

还包括一些相关论坛网站以及金融知名人士的博客。

通过雷曼公开的财务年度报告，对于论文分析和数据支持的成型也有很大帮助。

本文首先介绍了雷曼兄弟倒闭的概况，包括倒闭的简要演化过程，以及通过察看雷曼财务报表得到的雷曼兄弟倒闭时的经营财务状况。

接下来, 对雷曼兄弟倒闭原因的具体分析是全文的重点。

本文揭示了雷曼兄弟倒闭的根本原因，直接原因以及诱因。

通过对大量国内外文献的综合延伸，对雷曼兄弟倒闭的原因进行了详尽的分析和解释。

最后，文章总结了由雷曼兄弟倒闭给其它同类金融行业的启示以及警示。

二、雷曼兄弟倒闭概况2008 2007年夏美国次贷危机爆发后，雷曼兄弟公司因持有大量抵押贷款证券，资产大幅缩水，公司股价在次贷危机后的一年之内大幅下跌近95％。

公司财务报表显示，截至2008年第三季度末，总股东权益仅为284亿美元。

为筹集资金渡过难关，雷曼兄弟公司被迫寻找收购方。

但于韩国开发银行的收购谈判无果而终，而美国银行和英国第三大银行巴克莱银行也在美国政府拒绝为收购行动提供担保后宣布放弃收购。

种种努力失败后，雷曼兄弟公司无奈之下最终只得宣布破产。

1、雷曼兄弟破产过程从2007年6月22日开始，美国第五大券商，第二大按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对冲基金出现巨额亏损，至此次贷危机开始全面爆发。

2007年7月10日，信用评级机构穆迪和标准普尔下调了美国抵押贷款债券信用等级。

2007年8月9日以及10日两天，世界各国各地区的央行开始向银行系统注资，48小时的注资已经超过3,262亿美元。

2007年8月31日，伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展，布什承诺政府将采取一揽子计划来挽救次贷危机。

2007年9月18日，美联储将联邦基金利率大幅下调50个基点至4.75%，这是美联储四年多以来首次减息，并带动全球股市上涨。

这预示着美国的次级债危机开始向全球蔓延。

2008年1月22日，美联储紧急降息，将联邦基金利率下调75个基点至3.5%，这是美联储自1980年以来降息幅度最大的一次。

2008年3月12日，美联储宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2,000亿美元的国债。

2008年3月16日，美国第五大券商贝尔思登因遭受流动性危机和信用危机，被摩根大通银行收购。

2008年3月18日，雷曼兄弟宣布，受信贷市场萎缩影响，其第一季度净收入同比大幅下降57％，股价下挫20％。

2008年4月1日，为了评析市场对于资金短缺的疑惑，雷曼兄弟发行40亿美元的可转换特别股。

受此消息激励，雷曼股价大涨18％至每股44.43美元。

投资人表现出对雷曼的信心，认为它能够躲过贝尔思登遭并购的命运。

2008年4月3日，市场预计包括雷曼兄弟在内的华尔街银行会步瑞银脚步，分离问题资产。

2008年4月16日，雷曼兄弟CEO Richard Fuld表示，信用市场萎缩最坏的时期已经过去，与此同时，高盛和摩根士丹利的CEO也纷纷表示信用市场危机已接近尾声。

2008年4月30日，为降低高风险、高收益放款部位，雷曼出售11亿美元的放款担保凭证（CLO）。

2008年5月10日，全球主要银行、券商信贷相关损失已达3,230亿美元。

其中雷曼兄弟的损失为33亿美元，排在第24位，损失程度小于其主要竞争对手的1／10。