❖ 营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战 略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于 较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险。
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三、美的营运资金分析
3.1 营运资金规模问题分析 3.2 营运资金速度分析 3.3 营运资金结构分析
3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析 3.5 营运资金经营绩效与风险分析
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3.1 营运资金规模问题分析
表3-1 美的电器2004-2009部分财务信息（单位：百万元）
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3.2 营运资金速度分析
❖ 在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付 和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口 ，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到 收到现金的周期）。
❖ 理论上看，营运资金大于零和流动比率大于1.5或2的稳健财 务要求，也就产生了财务上不能“短贷长投（即短期贷款用 于长期性的固定资产和并购类投资）”。然而，越来越多的 企业极力推行“零营运资本”的策略。显然，这种“流动资 产与流动负债”的匹配要求具有极高的风险性，这对物流、 资金流、信息流的速度提出了极高的挑战和要求。
❖ 营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短 期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资 金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融 资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为 三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和 适中型营运资金持有政策。
美的电器营运资金策略分析
主要内容
A
美的电器概况
B
营运资金的基本理论
C
美的营运资金分析
重要！！
D
总结与启示
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一、美的电器概况
——创业于1968年的美的集团，是一家以家电 业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代化 企业集团，旗下拥有三家上市公司、四大产业 集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和
出口基地之一。
——1980年，美的正式进入家电业； 1981年开始使用美的品牌。目前， 美的集团旗下有美的、小天鹅、荣 事达、威灵、华凌等十余个品牌。
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——除顺德总部外，美的集团还在国内 的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、湖 北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临汾 等地建有生产基地；并在越南、泰国、白俄 罗斯建有生产基地；总占地面积超过750万 平方米。美的集团在全国各地设有强大的营 销网络，并在海外各主要市场设有近30个分 支机构。
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实际上，在同时满足下列条件时就可以采用“短贷长投”：
“短贷长投”金额控制在适度水平 流动负债比较高，长期负债比较低 安排比较保守的现金准备 企业流动资金周转快于行业平均水平
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四、总结与启示
1
OPM战 略风险 控制
2
“净现 金需求 ”分析
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4.1 OPM战略的风险控制
❖ 营运资金管理的OPM战略强调在加速流动资产周转的同时 大
——美的集团主要产品有家用空调、
商用空调、冰箱、洗衣机等家电产
品和空调压缩机、冰箱压缩机等家
电配件产品，拥有中国最大最完整
的空调产业链、微波炉产业链、洗
衣机产业链、冰箱产业链和洗碗机
产业链，拥有中国最大最完整的小
家电产品群和厨房家电产品群。
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❖ 美的集团一直保持着健康、稳定、快速增长。20世纪80年 代平均增长速度为60％，90年代平均增长速度为50％， 2000年以来，年均增长速度超过30％。2008年，美的集 团整体实现销售收入900亿元，同比增长20％。美的集团 2010年销售额将向1100亿元冲刺，届时将跻身全球白色 家电制造商前五名。
量运用流动负债融资，其成功实施能够带来较高的公司盈利 和股东回报，但同时也蕴涵着极大的风险。
❖ OPM战略对传统的营运资金管理提出了极大的挑战，认为 保持流动性并不意味着必然要维持很高的营运资金和流动比 率，只要企业能够加速应收账款和存货的周转，合理安排流 动资产和流动负债的数量及期限以保证它们的衔接与匹配， 就可以动态地保证企业的偿债能力。
❖ 营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余 额。如果流动资产－流动负债＞０，则与此相对应的“净流 动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源 ；如果流动资产－流动负债＝０，则占用在流动资产上的资 金都是流动负债融资；如果流动资产－流动负债＜０，则流 动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用， 偿债能力差。
❖ 现金周转期的计算如下： 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转
期 ❖ 美的电器2001-2009年现金周转期如表2-2。
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表3-2 2001-2009现金周转期（单位：天）
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3.3 营运资金的结构分析
表3-3 美的电器2009年底部分资产与负债表（单位：百万元）
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3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析
❖ 美的电器经营活动现金净流量变化如表2-4： 表3-4 美的电器2006-2009年现金流量表构成（单位：百万元
）
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3.5 营运资金的经营绩效与风险分析
❖ 美的电器营运资金规模的扩大给公司带来了好处，使其处于 产业价值链的有利位置，并且可以利用这一优势与关键性资 源供应商建立战略合作伙伴关系，充分利用供应商的资金。
❖ 在“2008中国最有价值品牌”评定中，美的品牌价值达 412.08亿元，名列全国最有价值品牌第六位；2008年9月 ，在中国企业联合会、中国企业家协会发布的“中国企业 500强”中，美的集团列第六十九位；2008年9月，在广 东省经贸委发布的“广东省百强民营企业”中，美的集团 列第一位。
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二、 营运资金的基本理论
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OPM战略
❖ 营运资金管理的OPM（Other People’s Money）战略， 是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还 价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用 在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的 资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管 理战略。
❖ OPM战略是企业无成本甚至低成本的资金来源,可以减少企
业长期资本的占用,进而提升企业的投资回报率。业来说,过度使用这一融