• 短期应收票据：
– 以市场利率计息的投资，属于金融资产； – 无息应收票据，多数是一种促销手段，属于经营
资产；
• 短期权益性投资：
– 金融资产
• 长期权益性投资
– 经营资产
• 债权性投资：
– 对于非金融企业，短期和长期的债权性投 资都是金融资产；
• 应收项目
– 大部分应收项目属于经营资产
– 应收利息：金融资产
– 应收股利：长期权益性投资形成的属于经 营资产；短期权益性投资形成的属于金融 资产；
• 递延所得税资产：
– 经营资产
• 其他资产：
– 查阅附注，若查不到，列为经营资产
货币资金
短期应收票据
短期权益性投资 长期权益性投资 债权性投资 应收项目
递延所得税资产 其他资产
经营资产 部分经营资产，部分金融资产 金融资产 有息——金融资产 无息——经营资产 金融资产 经营资产 金融资产 应收利息——金融资产 应收股利——长期经营，短期金融 其他——经营资产 经营资产 通常列为经营资产
债权性投资
应收利息
应收股利
权益性投资
货币资金
应收票据
递延所得税资产
（二）经营资产和金融资产的区分
• 区分标志：是否生产经营活动所需？有无 利息？
• 货币资金： 三种方法
– 全部列为经营性资产； – 根据行业或公司历史平均的货币资金/销售收
入百分比以及本期销售收入，推算经营活动 所需的货币资金数额，多余的列为金融资产； – 全部列为金融资产 – 编制管理用资产负债表时，需事先明确采用 哪种方法
• D.传统分析体系没有区分经营活动损益和金融活动 损益
• 下列属于传统财务分析体系局限性的有
( )。 ABCD
• A.资产利润率的“资产”与“利润”不匹配
• B.没有区分经营活动损益和金融活动损益
• C.没有区分经营负债和金融负债
• D.没有区分经营资产和金融资产
（二）管理用财务报表的基本概念
• 在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇 门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。
• 其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇 门后面只有一个市价为零的旧轮胎。
• 你有以下两个选择： • 选择1：去开门； • 选择2：给你一笔钱，放弃开门。
• 雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动 而大幅波动——“在刀尖上跳舞”
• 以下说法中，正确的有（
）
• A 由于财务费用中含有经营活动中的现金折扣等， 所以要将其进一步进行区分为经营损益和金融损益
• B 公允价值变动损益一般都属于金融损益
• C 投资收益一般都属于金融损益
• D 资本化的利息费用在计算金融和经营损益时可以 不予考虑
• P23 例2-2
• 判断利润表项目属于经营损益还是金融 损益。
经营负债
融资租赁——金融负债 其他——经营负债
通常列为经营负债
• 以下说法中正确的有（ ） • A 应付项目中的应付职工薪酬属于经营负债 • B 应付利息一定属于金融负债 • C 应付股利一定属于经营负债 • D 管理用报表中的经营活动包含了生产型长
期资产的投资活动
• 下列说法不正确的是（ ） • A. 短期权益性投资属于经营资产 • B. 应付利息属于金融负债 • C. 从普通股股东的角度看，优先股属于
• =（税后经营净利润/净经营资产）×[1+（净负债/股 东权益）]－（税后利息/净负债）×（净负债/股东权 益）
• 经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率；
– 体现了经营活动弥补利息之后剩下的余额，这部分 属于所有者。
• 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
– 当经营差异率为正时，体现了净财务杠杆给所有者 带来的收益。
– 既有经营资产的减值损失，也有金融资产 的减值损失，只有后者属于金融损益。
（二）所得税的分摊方法
• 分摊的简便方法是根据企业实际负担的 平均所得税税率计算各自应分摊的所得 税。
• 平均所得税率＝所得税费用/利润总额
（三）管理用利润表的构造
• 净利润
• =税后经营净利润-税后利息费用
• =税前经营利润（1-所得税税率）-利息费用（1-所得税税率） 管理用利润表 税前经营利润 减：经营利润所得税 税后经营净利润 减：利息费用 加：利息费用抵税 税后利息净额 净利润
40
所有者权益
40
负债+所有者权益 140 负债+所有者权益 140
1.分别计算两个公司的资产净利率； 2.你认为哪个公司盈利能力更强？
• 没有区分经营活动损益和金融活动损益
企业活动
经营活动 金融活动
经营活动 损益
金融活动 损益
传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营 业务，多少来源于金融业务； 无法正确计量盈利能力。
116371
39756
0
929.3
75183
27392
0
916
47501
15861
0
899.8
36171
13874
0
888.3
25347
10815
0
872.3
17205
7221
0
855.3
11516
4088
0
835
8050
2974
0
782.9
6815
2592
0
733.5
6298
2203
316
717.9
营负债
• 递延所得税负债：
– 经营负债
• 长期应付款：
– 融资租赁引起的属于金融负债；经营活 动引起的属于经营负债；
• 其他负债：
– 查阅附注，查阅不到列为经营负债
短期应付票据 优先股 应付项目
递延所得税负债 长期应付款 其他负债
有息——金融负债 无息——金融资产
金融负债
应计利息——金融负债 应付股利——优先金融，普通经营 其他——经营负债
以下说法中正确的有（
）
A 债券和其他带息的债权投资都是金融性资产
B 短期应收票据常常只是促销的一种手段，因此属于经
营性资产
C 由于长期股权投资中被投资企业的资产可能包含金融
资产，因此，长期股权投资既可能划分为经营性资产，
也可能划分为金融性资产
D 货币资金既可能列为金融资产，也可能列为经营资产
• P18 例2-1
• 判断资产类报表项目属于经营资产还是 金融资产。
（三）经营负债和金融负债的区分
• 区分标志：有无利息要求
• 短期应付票据：
– 计息为金融负债；无息为经营负债
• 优先股：
– 金融负债
• 应付项目：
– 大部分属于经营负债； – 应计利息：属于金融负债； – 应付股利：优先股股利为金融负债，普通股股利为经
– 企业从事的主要业务是定义经营资产和经 营负债的关键
– 本书默认为非金融企业
– 划分经营资产（负债）和金融资产（负债） 的界限与划分经营损益和金融损益的界限 一致。
（一）管理用资产负债表的有关会计等式
• 资产 • 负债 • 净经营资产
• 下列等式中正确的有（ ） • A. 净负债＝长期资本－长期资产 • B. 净经营资产＝经营资产－经营负债 • C. 净负债＝金融资产－金融负债 • D. 净经营资产＝净负债＋股东权益
第二章
管理用财务报表分析
本章学习目标
• 什么是管理用财务报表？ • 为什么要编制管理用财务报表？ • 如何编制管理用财务报表？ • 如何分析管理用财务报表？
案例引导
• 雅戈尔的三驾马车
– 三大业务：
– 品牌服装业务 – 房地产业务 – 股权投资业务
– 多元化经营 利 弊
风险
管理用财务报表
你选择开前门还是后门？
权益净利率
资产净利率
权益乘数
销售净利率
资产周转率
（一）传统财务分析体系的缺陷 ROA的总资产与净利润不匹配
净利润 总资产
股东享有 股东提供的 债权人提供的
要求回报 不要求回报
A公司
B公司
净利润
60
净利润
60
负债
负债
应付账款
90
应付账款
10
短期借款
10
短期借款
90
负债合计
100 负债合计
100
所有者权益
第三节 管理用财务报表分析体系
• 权益净利率=净利润/股东权益
•• ==净（经税营后资经产营净净利利率润+-税（后净利经息营费资用产）净/利股率东一权税益后利息 • 率=税）后×净经财营务净杠利杆润/股东权益-税后利息费用/股东权益
• =净（经税营后资经产营净利利润率/净+经经营营差资异产率）*×净（财净务经杠营杆资产/股 • =东 益净权）经益营）资－产（净税利后率利+息杠/杆净贡负献债率）×（净负债/股东权
• ROA的总资产与净利润不匹配 • 区分经营性资产、金融性资产 • 没有区分经营活动损益和金融活动损益 • 区分经营损益、金融损益 • 没有区分有息负债与无息负债 • 区分经营负债、金融负债
资产
负债
损益
产品和要素市场
顾客
收款
其他企业 付款
公司资产
净 投资 净 债务融资
经
金
营 收回 融 资 投资 资 权益融资
• 没有区分有息负债与无息负债
负债
有息负债 无息负债
具有财务杠 杆作用
不具有财务 杠杆作用
财务杠杆 DFL=EBIT/(EBIT-I)
2011.9 2010.9 2009.9 2008.9 2007.9 2006.9 2005.9 2004.9 2003.9 2002.9