一二线豪华车品牌相比，一线增速稳定，二线波动幅度较大。
图表：欧洲豪华车市场销量及一二线销量对比
前七大：宝马、奔驰、奥迪、雷克萨斯、沃尔沃、捷豹路虎、保时捷
350
300 250 200 150 100 50 0 19.92% 万辆
20.63%
21%
21% 20% 20% 20% 20% 20% 19% 19% 19%
150
15% 100 10%
10%
5%
0%
50 5%
2013 -5%
2014
2015
2016
0 2012 2013 豪华车销量 2014 2015 2016 前十大豪车渗透率
0%
-10% 一线 二线
资料来源：搜狐汽车，方正证券研究所
美国豪华车市场格局：二线豪车的沃土
美国已经成熟的豪华车市场中，奔驰、雷克萨斯和宝马销量位列三甲，均达到30万辆以 上，二线豪车品牌讴歌、英菲尼迪等表现也相对较好，对二线豪车有很好的接受度 图表：2016年美国豪华车市场品牌销量（万辆）及占比
40
35
30 25 20 15 10 5 0 奔驰 讴歌 7.99%
4.10% 5.51%
6.96%
3.51%
16.88%
16.40%
8.47% 15.43% 宝马 林肯 奥迪 沃尔沃 凯迪拉克 路虎
10.47% 雷克萨斯 英菲尼迪
资料来源：搜狐汽车，方正证券研究所
欧洲豪华车市场：渗透率平稳增长
欧洲豪华车市场渗透率在较高水平保持稳步的增长。
2016年归属于上市公司股东的净 利润可达105.51亿元，单车利润 9800元。 2016年上汽通用单车利润为 8981元；上汽通用五菱单车利润 为2440元；上汽大众单车利润为 12840元。 2016年广汽乘用车利润超过了24 亿元，单车利润为6500元。
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一 二 豪华车：汽车王冠上的明珠 蒸蒸日上的全球豪华车市场
三
六 四
高速增长的中国豪华车市场
豪华车子行业投资策略
美国汽车市场：不仅爱皮卡，也爱豪车
美国豪华车市场规模逐年呈现递增趋势，其占美国乘用车市场销量占比逐年上升。2016年 美国豪华车市场实现销量201.3万辆，占乘用车市场27.23%，占比和销量均呈现正增长。 图表：美国豪华车市场销量及豪车市场占比和一二线增速对比
华晨宝马2016年纯利达到 79.96亿元，单车利润超过了 2.5万元。 北京奔驰2016年毛利为 253.75亿元，同比增长 52%，毛利率为29.7%，单 车利润更是超过3万元。 一汽奥迪2016年利润百亿以 上，平均单车利润约在1.8万 元以上。 图表 豪华车与普通车单车利润对比情况
部分豪华车利润情况 豪华车 华晨宝马 北京奔驰 一汽奥迪 单车利润（元） 25000 30000 18000 部分普通车利润情况 普通车 长城 上汽大众 广汽 单车利润（元） 9800 12840 6500
2016年奔驰成为欧洲最畅销的豪华车品牌，2016年在欧洲共售出839,779辆，而奥迪则
售出了830,956辆，宝马售出了821,525辆。 图表：2016年欧洲豪华车市场销量及占比
90 80 万辆
2.25% 7.06% 1.41%
2018 年豪华车行业市场调研分析报告
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一 二 豪华车：汽车王冠上的明珠 蒸蒸日上的全球豪华车市场
三
六 四
高速增长的中国豪华车市场
豪华车子行业投资策略
豪华车：汽车工业皇冠上最璀璨的明珠
豪华车定义：豪华车（Luxury Cars/ Limousine）通常指D级车，轴距在3000mm以
7AT变速箱 最大扭矩达1000Nm 可直降4档 后退车速可达80KM/H 动力传输效率91%+
主动车身控制系统 AIRMATIC空气悬挂系统 随振幅变化的减震系统 高级敏捷操控组件 水平调节系统
豪华车是整车厂商利润最丰厚的产品
我们对比了国内整车厂商豪华车与普通乘用车的对比，普通车单车利润远不如豪华车。
250 十大品牌：宝马、奔驰、雷克萨斯、奥迪、讴歌、凯 迪拉克、英菲尼迪、林肯、捷豹路虎和沃尔沃 30% 27.23% 万辆 26.12% 23.69% 25% 22.22% 21.53% 20%
20%
一线：宝马、奔 驰、雷克萨斯
二线：奥迪、讴歌、凯迪拉克、英 菲尼迪、林肯、捷豹路虎和沃尔沃
200
15%
20% 15% 10% 5% 0%
一线：宝马、奔 驰、奥迪
二线：雷克萨斯、沃尔 沃、捷豹路虎、保时捷
19.66%
19.70%
2013
2014
七大豪华车销量
2015
渗透率
2016
2014 BBA
2015 二线
2016
资料来源：搜狐汽车，方正证券研究所
欧洲豪华车市场格局：BBA独领风骚
整体上来看欧洲对于本土BBA品牌有着较强的忠诚度，美、日系豪车品牌几乎没有市场
上，发动机排量大于3.0升。一般来讲是指豪华品牌生产的汽车，比如宝马、奔驰、奥迪 等。
豪华品牌
超豪华品牌
二线豪华品牌
豪华车价位区间分布
豪华车型中，在价格上存在较大差异，从几十万元到上千万元不等，根据其价格区间的
分布，品牌也存在一定的差异性。 图表：价位区间品牌分布（货币种类：人民币）
价格区间 百万以下 百万以下至百万级 百万以下至千万级 百万级 百万至千万 千万以上 品牌 劳恩斯、Smart、欧宝、MINI、雷诺 红旗、英菲尼迪、讴歌、雷克萨斯、雅科仕、Spirra、Jeep、GMC、凯迪拉克、 林肯、宝马、奥迪、路虎、Lotus、沃尔沃、萨博、ABARTH、De Tomaso 奔驰、保时捷、捷豹 光冈、Rossion、悍马、科尔维特、菲斯克、博速、劳伦士、威兹曼、梅尔库斯、 摩根、阿尔法·罗密欧、蓝旗亚 Eterniti、迈巴赫、阿斯顿·马丁、迈凯轮、劳斯莱斯、宾利、法拉利、兰博基尼、 玛莎拉蒂、世爵、Gumpert 萨林、西尔贝（SSC）、柯尼赛格、布加迪、帕加尼、特拉蒙塔纳、Shayton
资料来源：搜狐汽车，方正证券研究所
豪华车集汽车制造商顶尖技术于一身
豪华车集高端品质于一身。拥有众多的先进技术，给人带来更舒适的驾乘体验。
奔驰M274发动机
奔驰7G-火技术 压电式喷油嘴 可变气门升程技术 低惯量涡轮增压 平衡轴技术 发动机启停技术