=6.683%
2.2操作练习
1．（1）完成的表如下所示：
证券组合的期望收益率和标准差
投资组合
投资结构（WA，WB）
E（Rp）
σp
A
B
C
D
E
F
G
H
I
(0, 1)
(0.25, 0.75)
(0.5, 0.5)
(0.75, 0.25)
(1, 0)
(1.25,－0.25)
(1,5,－0.5)
(1.75,－0.75)
（2）X =10.5%÷5.22%=2.01
查表知，X=2.01所对应的面积为0.4778，即A项目盈利的可能性为97.78%。
2.（1）EA=9.25%EB=4.7%σA=9.65%σB=2.24%
（2）σAB= 0.002153
（3）σP=（60%）2×（9.65%）2+（40%）2×（2.24%）2+ 2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24%
（2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元）
第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）
第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）
以12%为贴现率计算净现值：
5 000×0.8929+8000×0.7972+8400×0.7118－16000=821.22（元）
∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资
NPV3=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751－3000
=－330.92（万元）
（2）没有影响。因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。
第4章
■基本训练
当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT大于900万元时，应采用（2）方案筹资.
4.2操作练习
1.
筹资方式
资本成本
个别资本的筹资分界点（万元）
资本结构
筹资总额分界点（万元）
筹资范围（万元）
银行借款
12％
14％
18%
150
300
—
30%
150÷30％＝500
附录二
章后练习题参考答案
第1章
■基本训练
□知识题
1.2 知识应用
1.× 2. × 3.√ 4. ×
1. ABE 2. C
第2章
■基本训练
□知识题
2.2知识应用
判断题
⒈√⒉×⒊×⒋√
□技能题
2.1规则复习
1.（1）
指标
项目
σ
V
A
10.5%
5.22%
0.497
B
11.5%
13.87%
1.206
由计算结果可知，B项目的风险大于A项目。
单价
11.159
单位变动成本
－6.974
（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）
3．
指标
不考虑税收因素
考虑税收因素
账面临界点（台）
2 000
2 000
现金临界点（台）
1 200
806
财务临界点（台）
2 627
2 935
从计算结果来看，该项目存在较大风险。
4．（1）年折旧额=（6000－1000）÷3=5 000（元）
第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元）
第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元）
第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元）
评价（略）。
第3章
■基本训练
□知识题
3.2知识应用
⒈×⒉√⒊×⒋ √
1.C2.B3.C4.C
□技能题
3.1规则复习
1．（1）净现值
项目
利率
A
B
C
10%
2 438元
1 942元
1 364元
25%
760元
760元
600元
（2）IRRA=34.16%IRRB=37.98%IRRC=40%
（3）当利率为10%时，A0～1 000
1 000以上
普通股
16％
19％
22％
25%
210
560
840
—
70%
210÷70％＝300
560÷70％＝800
840÷70％＝1 200
0～300
800～1 200
1 200以上
由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围：0～300万元，300万元～500万元，500万元～800万元，800万元～1 000万元，1 000万元～1 200万元，1 200万元以上。分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：
2.
项目
指标
甲
乙
丙
净现值（元）
3 066
631
1 547
内含报酬率
25.57%
12.32%
24.99%
获利指数
1.3066
1.0631
1.1574
会计收益率
33%
13%
25%
回收期（年）
1.583
1.714
0.8
3.E = 2 000元d = 443.07元Q = 0.1K= 15% NPV = 204元
∵NPV＞0，∴该项目可行。
3.2操作练习
1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。
2．（1）年净现金流量=220 000元
净现值=220 000×（P/A，12%，10）－1 000 000=243 049（元）
（2）敏感系数（设变动率为15%）
因素
敏感系数
销售量
4.185
固定成本
－3.185
0.4375
B
10%
0
0
0
C
16.7%
0.008281
0.091
0.5449
D
14.3%
0.004621
0.068
0.4755
(2)ρAC=0.45792ρAD=0.99368
βA=1βB=0βC=0.595296βD=－1.291784
RA=10%+1×(16%－10%)=16%RB=10%
RC=10%+0.595296×(16%－10%)=13.57%RD=10%－1.2917184 ×(16%－10%)=2.25%
□知识题
4.2知识应用
选择题
1.ABCD2.B 3．A 4．B 5．AD
□技能题
4.1规则复习
1．
债券资本成本Ki=8.81%
2．
借款资本成本Kd=8.88%
3．
=6.7% =8.67%
=6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95%
4．
=
EBIT=900(万元)
(2,－1)
4%
5.5%
7%
8.5%
10%
11.5%
13%
14.5%
16%
0
1.25%
2.5%
3.75%
5%
6.25%
7.5%
8.75%
10%
（2）根据计算结果做图（略）。
2．（1）
∵8.5%＞7.152%，∴该投资可行。
（2）做出资本市场线（略）。
3．(1)
方案
E
σ2
σ
V
A
16%
0.0049
0.07