浅析中国巨额外汇储备的管理与运用
【摘要】从2000年开始，我国的外汇储备一直处于快速发展的阶段，如此庞大的外汇储备已经成为政府面临的一大难题。

外汇储备作为国际货币体系的重要组成部分，一旦储备资产总额不足，便会影响该国的资信水平和国际收支协调能力，进而制约该国在世界经济体系中的地位。

相反，储备过多又会相应减少投资与进口的机会，一定程度影响国家经济的发展。

因此，如何科学、有效地管理庞大的外汇储备是我国目前应该重视的关键课题。

【关键词】巨额外汇；储备；管理优化
一、我国外汇储备的发展现状与原因
从我国国际收支账户来看，对于经常项目账户，2014年我国经常项目顺差达到了3751亿美元，国际储备资产增加1178亿美元，其中，外汇储备资产增加1188亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少11亿美元。

资本与金融账户，主要是直接投资为主要形式的资本流入，2014年FDI净流入为147.18亿美元。

目前，我国的外汇储备量已成为世界第一位。

我国外汇储备发展如此之迅速，具体有以下两点原因。

（一）我国外汇管理体制对于外汇储备量的改变存在一
定影响。

国家的外汇库存构成了我国的外汇储备，代表着我国国际收支的结余情况，反映国家对于外汇储备的调节情况和相关部门外汇被动变化情况。

我国自1994年实行外汇体制改革，导致出口的贸易量急剧增长，同时我国实行的强制结汇制度和严格的资本管制，使得外贸企业只能使用有限的外汇进行资金调度，剩下的外汇必须出售给我国中央银行。

这项制度一直到2009年解除，从而使得我国外汇储备量大增。

（二）人民币持续升值直接推动了我国外汇总量的增加。

由于我国实行的是政府干预下的部分浮动汇率制度，随着我国外贸顺差和国外直接投资增加，人民币面临着巨大的升值压力，为了保持汇率稳定性，中央银行必须频繁的进行公开市场操作，大量买进美元，抛出人民币。

这样就直接导致了我国外汇储备的大幅增长，外汇占款转而变为我国基础货币的直接来源。

此外，人民币的升值和本外币利差的出现吸引了国际的投机者，“热钱”大量涌入，一定程度上推动了外汇储备的进一步增长。

从货币作为社会财富代表的角度来说，外汇储备也是一种财富，因此保证充足的储备是没有错的。

但外汇储备增长所带来的国内通货膨胀和人民币的汇率升值问题对我国来
说也是很大的压力。

二、我国巨额外汇储备所带来的风险因素
面对超过3万亿美元的巨额外汇储备，我国政府无疑是喜忧参半的，一方面说明我国的国际贸易出口量的涨势猛，另一方面我们有充足的“家底”来应对世界性的经济难题。

当然，“钱多”也会有烦恼，大储备同时也伴随着许多潜在的风险。

（一）我国外汇储备币种单一，贬值风险加大。

我国的外汇储备以美元和欧元为主，近来美元和欧元的接连贬值，不仅使我国外汇储备的账面出现大量亏损，也反映了单一币种管理是有难度的。

（二）我国外汇投资的利润偏低，成本高。

目前我国的外汇储备有很大一部分是美国债券，中国作为美国债券世界最大的持有国，被许多学者形象的称为“中美连体婴儿”。

中国每年引进大约500亿美元的外商投资，与此同时中国又持有大约一万多亿美元的外汇储备，长期放置无法发挥效力。

三、我国巨额外汇储备的资产管理与优化
（一）我国外汇储备规模管理
边际效益递减规律告诉我们：短期生产当中，生产要素的投入数量到达一定程度之后，继续增加一单位要素所得到的效益增加值是递减的，运用到外汇储备上也同样适用。

根据斯托珀-萨缪尔森定理：随着商品相对价格的上升，将会导致商品密集使用的生产要素的实际价格提高，而另一种生产
要素实际价格则下降。

我国长期以来一直处于国际贸易价值链的底端，高额的外汇储备量大部分靠的是劳动力密集型产品，高新技术产品占比较低，一定程度上制约我国国际贸易的发展。

近年来国内储蓄过高，内需不足问题亟待解决，如果能够积极拉动国内消费市场，提高出口产品科技含量，将优化我国整体的经济发展结构。

（二）我国外汇储备的结构管理
我国的外汇储备数额巨大，基本上可以保证我国资产运用的流动性和安全性的问题，那么在此基础上我国投资视野可以放宽，增加那些风险相对较高但同时收益也颇丰的股票和股指基金等金融工具。

在资产的形式上，可以适当的降低海外存款、短期票据等营利性较低的一级储备资产，增加长期公债、股票等二级与三级储备资产的投资额度，来提升我国海外投资的盈利性。

（三）政府运用财政货币政策的管理
从我国政府货币政策的角度来说，如果政府采取紧缩型的货币政策，通过公开市场业务卖出债券或者提高存款准备金率，会使市场上的货币数量较少，货币供过于求物价下跌，使得本国产品在进出口贸易时更有优势，出口额增加，贸易顺差从而外汇储备上升。

另一方面，根据IS-LM模型，在浮动汇率制度下货币政策完全有效，在其他条件不变的情况下，市场利率下降，资本债券利率上升，会吸引大量国外资
金流入，使得资本与金融项目差额增大，最终导致外汇储备增加。

目前我国的汇率制度是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

”我国作为一个拥有13亿人口的大国，必须要坚持货币政策的自主性，因此我国实行了“独立货币政策+有限制资本流动+有管理浮动汇率”这种带有中国特色的汇率制度组合。

（四）政府应该强化对于投机行为的管理
“热钱”大量隐藏在我国监管的范围以外，从侧面也反映了我国对于外汇金融管理机制的不健全。

因此作为政府而言，应针对热钱可能的几个来源渠道，重点监测加强管理，降低我国外汇管理的风险性。

在进行外商优惠政策引进时也要擦亮眼睛，剔除隐藏在经常项目下的游资，不能盲目引入。

总之，面对我国巨额的外汇储备，我们既不能闲置浪费，也不能盲目使用，而应当在合理储备规模的控制下有计划的分配使用，从而达到外汇储备资源利用的最大化，维持我国经济的内外平衡与合理发展。