3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459
合计
3456.49
累计现金 -15000 -11604 净流量
-8125.2 -4561.7 9811.72
回收期 3＋4561.7/14373.42＝3.32 （年）
2、答案：A 解析：这种计算内部收益率的方法要求的充分条件是：项目的全部投 资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等 于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现 金流量取得了普通年金形式。 3、答案：× 解析：净现金流量是指在项目计算期内每年现金流人量与同年现金流 出量之间的差额所形成的序列指标。 4、答案： （1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285 00080 000=205 000（万元） （2）因更新设备而每年增加的折旧＝（205000-5000）/5＝ 40000 （元） （3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝ 10 000×33%=3 300（元） （4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10 000×（133%）=6 700（元） （5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91 00080 000=11 000（元） （6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝ 11 000×33%=3 630（元） （7）ΔNCF0=-205 000（元） （8）ΔNCF1=6 700+40 000+3 630=50 330（元）
1、ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有 关资料如下： （1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可 以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%.生产 部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固 定制造成本每年4 000万元，每年增加1%.新业务将在2007年1月1日开 始，假设经营现金流发生在每年年底。 （2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为 4 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支 付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经 济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。 如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中 止的情况。 （3）生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底 付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%.4 年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。 （4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售 额的10%.假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。 （5）公司的所得税率为40%. （6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可 以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公 司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入 生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。 要求： （1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置 支出以及净营运资本增加额。 （2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 （提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。 （3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
A设备比使用旧设备每年增加折旧80 000元。经计算，得到该方案的以
下数据：按照14％折现率计算的差量净现值为14940．44元，按 16％
计算的差量净现值为—7839.03元。
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别
为：
NCF0＝—758160元，NCFl—5＝200000元。
1、【答案】 （1）项目的初始投资总额 厂房投资8000万元 设备投资4000万元 营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 （2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元）
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； ②B设备的投资； ③乙方案的差额内部收益率(IRR乙)。 (4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率。 (5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙 两方案作出评价并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说 明理由。
7、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如
（9）ΔNCF2~4=6 700+40 000=46 700（元） （10）ΔNCF5＝46 700＋5 000＝51 700（元） 5、× 6、[答案] (1) ①当前旧设备折余价值＝299000—190000＝109000元 ②当前旧设备变价净收入＝110 000—1000＝109000元 (2) ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝550000—109000＝441000 元 ②经营期第1年总成本的变动额＝20000十80000＝100 000元 ③经营期第1年营业利润的变动额＝110000—100000＝10000元 ④经营期第1年因更新改造而增加的净利润＝10 000×(1—33％)＝6700 元 ⑤经营期第2—4年每年因更新改造而增加的净利润＝100000×(1—33%) ＝67000元 ⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之 差＝50000—9000＝41000元 ⑦ △NCF0＝—441000元
－ 943.4
89
839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求： （ 1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （ 2）计算或确定下列指标：① 静态投资回收期；② 净现 值；③ 原始投资现值； ④ 净现值率；⑤ 获利指数。 （ 3）评价该项目的财务可行性。
年度
0
1
2
3
4
设备、厂 -12000 房投资
收入
30000
30600
31212
31836.24
减：变动 成本
21000
21420
21848.4 22285.368
固定成本 （不含折 旧）
4000
4040
4080.4 4121.204
折旧
1140
1140
1140
1140
息税前营 业利润
3860
4000
资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为
8％。
有关的资金时间价值系数如下:
5年的系数利率或折 (F／A，i， (P／A，i， (F／P，i， (P／F，i，
现率
5)
5)
5)
5)
10％
6．1051 3．7908 1．6105 0．6209
12％
6．3529 3．6048 1．7623 0．5674
5、根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投 资项目有关的利息 支出应当作为现金流出量处理。 （）
6、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改 造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不 涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧适用的企业所得税 税率为33％。 相关资料如下： 资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为 190000元，对外转让可获变价收入110 000元，预计发生清理费用 1000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残 值为9000元(与税法规定相同)。
C.投产后各年的净现金流量不相等 D.在建设起点没有发生任何投资
3、在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流人量与同 年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 （ ）
4、甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套 尚可使用5年、折余价值为91 000元、变价净收人为80 000元的旧设 备。取得新设备的投资额为285 000元。到2010年末，新设备的预计净 残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业 在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折 旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为 33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。 要求： （1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。 （2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。 （3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。 （4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。 （5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。 （6）计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税 额。 （7）计算建设期起点的差量净现金流量△NCFo。 （8）计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF1。 （9）计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量州△NCF2～4。 （10）计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF5。
14％
6．6101 3．4331 1．9254 0．5194
16％
6．8771 3．2773 2．1003 0．4761
要求：
(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：
①当前旧设备折余价值；
②当前旧设备变价净收入。
(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指
标：
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
②经营期第1年总成本的变动额；
③经营期第1年营业利润的变动额；
④经营期第1年因更新改造而增加的净利润；
⑤经营期第2—4年每年因更新改造而增加的净利润；
⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残
值之差额；
⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(NCFt)；
⑧甲方案的差额内部收益率(IRR甲)。 (3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：