第4章筹资管理（上）第四章筹资管理（上）考点一：企业筹资的动机（了解）企业的筹资动机可以归纳为四类:创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。

考点二：筹资方式（掌握）一般来说，企业最基本的筹资方式就是两种：股权筹资和债务筹资。

股权筹资形成企业的股权资金，通过吸收直接投资、公开发行股票等方式取得；债务筹资形成企业的债务资金，通过向银行借款、发行公司债券、利用商业信用等方式取得。

考点三：筹资的分类（掌握）（一）按企业所取得资金的权益特性不同，可分为股权筹资、债务筹资与混合筹资。

1.股权筹资股权筹资形成股权资本。

企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。

股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。

2.债务筹资债权资本，是企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务。

企业通过债务筹资形成债务资金，债务资金通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式取得。

债权资金具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。

3.混合筹资混合筹资兼具股权与债务筹资性质。

我国上市公司目前最常见的混合融资方式是发行可转换债券和发行认股权证。

（二）按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金划分，可分为直接筹资与间接筹资1.直接筹资直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的一种筹资活动。

直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。

直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。

相对来说，直接筹资的筹资手续比较复杂，筹资费用较高；但筹资领域广阔，能够直接利用社会资金，有利于提高企业的知名度和资信度。

2.间接筹资间接筹资，是企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金。

间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。

间接筹资，形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。

间接筹资手续相对比较简便，筹资效率高，筹资费用较低，但容易受金融政策的制约和影响。

（三）按资金的来源范围不同，可分为内部筹资与外部筹资1.内部筹资内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。

内部筹资数额大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策（股利政策），一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本，企业筹资时首先利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。

2.外部筹资外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。

处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。

这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券、取得商业信用、银行借款等。

企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。

（四）按所筹集资金的使用期限不同，可分为长期筹资与短期筹资1.长期筹资长期筹资是指企业筹集使用期限在一年以上的资金。

长期筹资通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式。

2.短期筹资短期筹资是指企业筹集使用期限在一年以内的资金。

短期筹资经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式筹集。

考点四：筹资管理的原则（掌握）企业筹资管理应遵循的原则有：（一）筹措合法。

筹措合法原则是指企业筹资要遵循国家法律法规，合法筹措资金。

（二）规模适当。

规模适当原则是指要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求。

（三）取得及时。

取得及时原则是指要合理安排筹资时间，适时取得资金。

（四）来源经济。

来源经济原则是指要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。

（五）结构合理。

结构合理原则是指筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构。

考点五：银行借款（掌握）（一）银行借款的种类按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。

1.信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。

企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。

对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

2.担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。

担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型。

（二）银行借款的筹资特点1.筹资速度快；2.资本成本较低；3.筹资弹性较大；4.限制条款多；5.筹资数额有限。

考点六：发行公司债券（掌握）（一）发行债券的条件与种类1.发行债券的条件在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司和有限责任公司，具有发行债券的资格。

根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；(2)累计债券余额不超过公司净资产的40%；(3)最后三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。

公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

根据《证券法》规定，公司申请公司债券上市交易，应当进一步符合下列条件：(1)公司债券的期限为一年以上；(2)公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；(3)公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

2.公司债券的种类（1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券（2）按是否能够转换成公司股权，公司债券分为可转换债券与不可转换债券。

可转换债券，是指债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司股票的一种债券。

这种债券在发行时，对债券转换为股票的价格和比率等都作了详细规定。

《公司法》规定，可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司。

不可转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类型。

（3）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券（二）债券发行的程序1. 作出发债决议2. 提出发债申请3. 公告募集办法4. 委托证券经营机构发售5. 交付债券，收缴债券款（三）债券的偿还债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。

当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

（四）发行公司债券的筹资特点1.一次筹资数额大。

2.募集资金的使用限制条件少。

3.资本成本负担较高。

4.提高公司的社会声誉。

考点七：融资租赁（掌握）（一）租赁的特征与分类1.租赁的基本特征（1）所有权与使用权相分离；（2）融资与融物相结合；（3）租金的分期支付。

2.租赁的分类租赁分为融资租赁和经营租赁。

业务原理：融资租赁融资融物于一体；经营租赁无融资特征，只是一种融物方式。

租赁目的：融资租赁融通资金，添置设备；经营租赁暂时性使用，预防无形损耗风险。

租期：融资租赁租期较长，相当于设备经济寿命的大部分；经营租赁租期较短。

租金：融资租赁租金包括设备价款；经营租赁资金只是设备使用费。

契约法律效力：融资租赁不可撤销合同；经营租赁经双方同意可中途撤销合同。

租赁标的：融资租赁一般为专用设备，也可为通用设备；经营租赁通用设备居多。

维修与保养：融资租赁专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责；经营租赁全部为出租人负责。

承租人：融资租赁一般为一人；经营租赁设备经济寿命期内轮流租给多个承租人。

灵活方便：融资租赁不明显；经营租赁明显。

（二）融资租赁的基本程序与形式融资租赁的基本形式有：1.直接租赁；2.售后回租；3.杠杆租赁。

杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

（三）融资租赁的租金计算1.租金的构成。

融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：（1）设备原价及预计残值。

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市价。

（2）利息。

指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

（3）租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

2.租金的支付方式。

实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。

3.租金的计算。

我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。

（四）融资租赁的筹资特点1.无须大量资金就能迅速获得资产；2.财务风险小，财务优势明显；3.筹资的限制条件较少；4.租赁能延长资金融通的期限；5.资本成本负担较高。

考点八：债务筹资的特点（掌握）（一）债务筹资的优点1.筹资速度较快；2.筹资弹性大；3.资本成本负担较轻；4.可以利用财务杠杆；5.稳定公司的控制权。

（二）债务筹资的缺点1.不能形成企业稳定的资本基础；2.财务风险较大；3.筹资数额有限。

考点九：吸收直接投资（掌握）吸收直接投资、发行股票和利用留存收益是股权筹资的三种基本形式。

（一）吸收直接投资的出资方式1.以货币资产出资以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。

2.以实物资产出资3.以土地使用权出资4.以工业产权出资工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产。

吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。

《公司法》对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

此外，国家相关法律法规对无形资产出资方式另有限制：股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

5.以特定债权出资特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。

在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：（1）上市公司依法发行的可转换债券；（2）金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；（4）根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；（5）按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。