证券价格指数(1)
（二）日经225股价指数
¡ 现在日经股价指数分成两组： ¡ 一是日经225种股价指数。这一指数以在东京证券交易所第
一市场上市的225种股票为样本股，包括150家制造业、15 家金融业、14家运输业和46家其他行业。样本股原则上固定 不变，以1950年算出的平均股价176.21元为基数。由于该 指数从1950年起连续编制，因此，具有较好的可比性，成为 反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的 指标。 ¡ 二是日经500种股价指数。该指数从1982年1月4日起开始 编制，样本股扩大到500种，约占东京证券交易所第一市场 上市股票的一半，因而代表性更广泛。该指数的特点是采样不 固定，每年根据各公司前三个结算年度的经营状况、股票成交 量、成交金额、市价总额等情况对样本股票进行更换。该指数 不仅能较全面地反映日本股市的行情变化，还能如实反映日本 产业结构变化和市场变化情况。
证券价格指数(1)
（三）《金融时报》证券交易所指数 （FTSE100指数）
¡ 金融时报证券交易所指数（富时指数）是英国最具有 权威性的股价指数，由《金融时报》编制和公布。
¡ 这一指数包括三种：
l 一是《金融时报》工业股票指数，又称30种股票指数。它 以1935年7月1日为基期，基期指数为100。
l 二是100种股票交易指数，又称“FT—100指数”，该指 数自1984年1月3日起编制并公布。该指数基值定为 1000。
证券价格指数(1)
2.深证综合指数
¡ 以在深证证券交易所上市的全部股票为样本 股，以1991年4月3日为基期，基期指数为 100点，以指数股计算日股份数为权数进行加 权平均计算的
l 包括A、B指数（B股以1992年2月28日为基期）。
证券价格指数(1)
3.上证180指数
¡ 上证30指数
l 由上海证券交易所编制，以在上海证券交易所上市的所有 A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对 象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，以1996 年1月至3月的平均流通市值为指数的基数，基期指数为 1000点
3
上证180 2002.6. 前一日上证
28
30指数
全部沪A 报告期发行
股
量
全部深A 基期发行量 股
某些代表 报告期流通
性股票
股数量
30只代表 报告期流通
性股票
股数量
180只代 报告期调整 表性股票 股本量
证券价格指数(1)
2.股价指数的计算
(1)涵义 股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指
证券价格指数(1)
1.上证综合指数
¡ 1992年2月公布A股指数和B股指数
l A股指数以1990年12月19日为基期 l B股指数以1992年2月21日为基期 l 以全部上市的A股B股为样本，以发行量为权数进行加
权计算
¡ 1993年5月3日公布工业、商业、地产业、公用 事业和综合五大类股价指数，以1993年5月1日 为基期。
l 一般要考虑行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量 等
¡ 计算方法应具有高度的适应性
l 能对不断变化的股市行情做出相应的调整或修正，使股票 指数或平均数有较好的敏感性
¡ 要有科学的计算依据和手段
l 口径统一，一般以收盘价为计算依据
¡ 基期应有较好的均衡性和代表性
证券价格指数(1)
（二）股票价格指数的计算方法
¡ 最初的股票价格平均数是根据11种具有代表性的铁路公司 的股票，采用算术平均法进行计算编制的，发表在《每日 通讯》上， 《每日通讯》也于1889年改为《华尔街日 报》。 l 股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数 量.
证券价格指数(1)
（一）道·琼斯股价平均数
¡ 现在的道·琼斯股价平均数是以1928年10月1 日为基期，当天收盘时的道·琼斯股价平均数恰 好约为100美元
证券价格指数(1)
（四）NASDAQ指数
¡ NASDAQ市场设立了13种指数，分别为：NASDAQ综合指 数、NASDAQ－100指数、NASDAQ金融—100指数、 NASDAQ银行指数、NASDAQ生物指数、NASDAQ计算 机指数、NASDAQ工业指数、NASDAQ保险指数、 NASDAQ其他金融指数、NASDAQ通讯指数、NASDAQ 运输指数、NASDAQ全国市场综合指数和NASDAQ全国市 场工业指数。
¡ 1950年9月开始编制，最初根据在东京证券交易所第 一市场上市的225家上市公司的股票算出修正平均股 价，称为东证修正平均股价。
¡ 1975年1月1日，日本经济新闻社向道琼斯公司买进 商标，采用美国道琼斯公司的修正法计算，改称为 “日经道式平均股价指标”，1985年5月合同期满， 经协商，又将名称改为“日经股价指数”。
证券价格指数(1)
二、国际主要股价指数
（一）道琼斯股价平均数
¡ 世界上影响最大、历史最悠久的股票价格指数。长期以来， 道一琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被 认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标。
¡ 1884年7月3日由道琼斯公司的创始人查尔斯.亨利.道和爱 德华.琼斯开始编制的
证券价格指数(1)
（2）调整（修正）平均数
2.调整股价 即将折股后的股价还原成折股前的股价。
调整股价平均数
其中：R为新增股股数 Pn-1为折股后的股价
证券价格指数(1)
加权综合法的计算
¡ 某证券市场共有n只股票，在基期时股票i的 价格和发行量分别为P0i和Q 0i，在报告期时 该股票的价格和发行量分别为P1i和Q 1i，基 期指数为100，计算股价指数。
¡ 基点为100，以后股票价格同基期相比计算出 的百分数，就是各期的股票价格指数，用点为 单位，股价指数每一点的涨跌就是相对于基数 日的涨跌百分数。
证券价格指数(1)
道·琼斯股价平均数的构成
¡ 道·琼斯股价平均数共分五组
l 第一组是工业股价平均数
¡ 以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等30 家著名大工商业公司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展
六、我国主要的证券价格指数
1.上证综合指数 ¡ 是上海证券交易所从1991年7月15日起开始编制并公
布的上交所股价指数，以1990年12月19日为基期， 以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权 平均法计算，基点为100点 ¡ 本日股价指数=本日股票市价总值/基期股票市价总值 *100
l 本日股票市价总值=本日收盘价*发行股数 l 基期股票市价总值=基期收盘价*发行股数.
（1）算术平均数 股价平均数=采样股票总价格/采样股数
道琼斯股价平均数在1928年10月1日前用该方 法计算
证券价格指数(1)
算术平均数的优缺点
¡ 优点：计算简单
¡ 缺点：
l 没有考虑各种样本股票的权数，不能区分重 要性不同的样本股票对股价平均数的不同影 响
l 当样本股票发生股票分割、派发红股、增资 等情况时，股价平均数会产生断层而失去连 续性，使时间序列前后的比较发生困难.
B 24.0 2千万 16.5 3千万
C 12.0 1.5亿 15.0 1.5亿
D 16.0 7千万 20.0 7千万
证券价格指数(1)
中国证券市场的股票价格指数
基期 基期指数 采样股
权数
上证综指 1990.1
100
2.19
深证综指 1991.4. 100
3
深成指 1994.7. 1000
20
上证30 1996.1. 1000
l 以基期的发行量为权数： 以报告期的发行量为权数：
证券价格指数(1)
案例计算
某证券市场共有4只股票，其在基期和报告期的价格和发行量如表所示，请 分别以基期和报告期的发行量为权数计算其价格指数（基期指数为100）。
基期 基期 报告期 报告期
价格 发行量 价格 A 4.0 8亿 3.5
发行量 10亿
l 三是综合精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选700多
种股票作为样本股加以计算，自1962年4月10日起编制
和公布，并以这一天为基期，令基期指数为100。这一指
数的特点是统计面宽、范围广，能较全面地反映整个股市
的状况。
证券价格指数(1)
（四） NASDAQ指数
¡ 世界上最著名的二板市场是美国的纳斯达克（NASDAQ）市 场，中文全称是“全美证券交易商自动报价系统”，该系统于 1971 年 正 式 启 用 ， 它 利 用 现 代 电 子 计 算 机 技 术 ， 将 美 国 6000多个证券商网点联接在一起，形成了一个全美统一的场 外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级 市场中的合法地位。目前有不少的国家和地区也借鉴美国 NASDAQ市场建立了自己的二板市场，如欧洲称EASDAQ 市场、日本称JASDAQ市场、新加坡称SESDAQ市场、马 来西亚称MESDAQ市场、韩国称KOSDAQ市场、罗马尼亚 称RASDAQ市场等。纳斯达克采取的模式是孪生式或称为附 属式，即把创业板市场分为两个部分：一个是全国市场，占总 市值95％左右；另一个是小型资本市场，占总市值5％左右。
标 (2)计算方法 将报告期的股票价格与固定的基期价格相比，并将
两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的 股票指数.
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简单算术平均法
（假定基期值为100，下同）
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综合平均法
证券价格指数(1)
几何平均法
证券价格指数(1)
加权综合法
根据权数选择的不同，加权综合法公式有以下几种： 1. 以基期交易量为权数——拉斯贝尔指数
¡ NASDAQ综合指数是以在NASDAQ市场上市的、所有本国 和外国的上市公司的普通股为基础计算的。该指数按每个公司 的市场价值来设权重，这意味着每个公司对指数的影响是由其 市场价值所决定的。市场总价是所有己公开发行的股票在每个 交易日的卖出价总和。现在NASDAQ综合指数包括了3300 多家公司，远远超过其他市场指数。正因为有如此大的计算范 围，使得该指数成为NASDAQ的主要市场指数。该指数是在 1971年2月5日启用的，基准点为100点证。券价格指数(1)