2020年国内PDH龙头企业东华能源专题研究：丙烯行业
现状、公司发展PDH的优势
目录
1.国内PDH龙头企业，做大做强C3产业 (5)
1.1深耕LPG行业多年，逐步扩大PDH产能 (5)
1.2计划剥离LPG贸易业务，实现业务转型 (6)
1.3PDH成为公司主要毛利来源，未来可带动公司长期发展 (7)
2.丙烯行业：整体供给宽松，PDH盈利有望持续 (9)
2.1产能不断增加，自给率达到90%以上 (9)
2.2消费增速放缓，聚丙烯高端产品仍有市场空间 (11)
2.3PDH盈利能力有望持续 (14)
3.公司发展PDH优势明显 (15)
3.1公司在LPG领域深耕多年，具有原料供应优势 (15)
3.2公司三大基地地理位臵优越，具有区位优势 (16)
3.3聚焦新材料，具有研发优势 (17)
3.4发展氢能源，具有协同优势 (18)
4.盈利预测 (18)
5.风险提示 (19)
财务报表分析和预测 (20)
图目录
图1公司业务重要发展时点及事件 (5)
图2公司业务聚焦化工生产及氢能源供应 (6)
图3公司与LPG贸易业务受让方股权结构 (6)
图42013年以来公司收入与增速 (8)
图5公司收入结构（2018年） (8)
图62013年以来公司归母净利润与增速 (8)
图7公司毛利结构（2018年） (8)
图82013年以来公司液化气销售收入与增速 (8)
图9公司液化气销售业务毛利率 (8)
图10近年公司化工品业务收入及收入占比 (9)
图11公司化工品销售业务毛利率 (9)
图12国内丙烯产量及增速 (10)
图13我国丙烯进口量（万吨） (10)
图14我国丙烯表观消费量及增速 (12)
图15国内丙烯下游需求结构（2019） (12)
图16我国聚丙烯（PP）表观消费量及增速 (12)
图17国内聚丙烯下游需求结构（2019） (12)
图18国内PDH装臵净利水平测算 (15)
表目录
表1公司PDH项目及投产情况 (5)
表22013-2019年我国丙烯供需平衡表 (9)
表32017-2019年国内投产的丙烯项目 (10)
表42019年我国主要丙烯下游产品进口量及丙烯当量换算 (11)
表52020国内投产有望投产的丙烯项目 (11)
表62013-2019年我国聚丙烯供需平衡表 (12)
表7聚丙烯消费市场细分 (13)
表8聚丙烯牌号命名方法与说明 (13)
表9不同PDH工艺路线比较 (14)
表10国内已投产的PDH装臵（截止2019年底） (14)
表112015年以来PDH与丙烯-聚丙烯环节盈利能力（元/吨） (15)
表12公司三大生产基地项目产能（包括在建、启动、规划项目，万吨） (16)
表13同业可比公司盈利预测与估值 (19)。