日. 如遇法定节假日需前移或后移。
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第四章：远期合约
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复习：单利与复利
利息的计算，包括单利、复利及连续复利3种情况。
假设：初值(本金)A，年利率为r，投资期限为n年，到期 终值(本利和)S。
1、单利
单利是指在规定的期限内，只就本金计算利息；每期的 利息收入，在下一期不作为本金计算利息。
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第四章：远期合约
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借入一笔数额、期限、币种确定的名义本金。 在结算日根据合同约定的利率与基准日的参考利率之间
的差额与名义本金额之积，作为一方支付给另一方结算金。
2、远期利率协议的应用场合
远期利率合约中的多方(借方或买方)，预测未来利率会 上涨，作为“名义借款人”，与合约中的卖方订立远期利率 协议，其目的或者是为了规避利率上升带来的风险，或纯粹 为了投机，赚取由于利率确实上升带来的利润。
其中：e=2.718281828459…，为无限不循环小数。 连续复利与每天计算复利等价。例如： A=100，n = 1年， r=10% ， m = 365 ，二者终值同为 110.52 元。
. 8、协议期限：名义存贷款的期限。
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第四章：远期合约
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9、协议利率：交易双方所商定的在未来进行名义本金 借贷时适用的固定利率，也就是远期交割利率的报价。
10、参考利率：又称结算利率，是指在确定日确定的协 议期限内的市场实际利率，通常为LIBOR；
LIBOR ： (London interbank offered rate)伦敦银行同业拆 借利率，是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元 及其他欧洲货币时的利率。
由报价银行在每个营业日的上午11时对外报出，分为存 款利率和贷款利率两种报价。
11、结算金：在结算日，根据协议利率和参考利率之间
的. 差额计算出来，由交易一方付给另一方的金额。
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第四章：远期合约
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【例4-12 】假定某远期利率协议的交易日是2009年7月1 日星期三，双方同意成交一份1×4金额100万美元，利率为 4.75%的远期利率协议，确定日市场利率为5.5%。如图4-2：
递延期限
协议期限
2天
交起 易算 日日 7.1 7.3
7.1 7.3
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2天
确结 定算 日日 7.31 8.3
图4-2 远7期.31利率8.3协议流程图
第四章：远期合约
到 期 日 104-7
“1×4”指的是起算日和结算日之间为1个月，起算日和名 义贷款到期日之间的时间为4个月，借款期限为3个月。
4、重要术语
远期利率协议的主要条款有：FRA的定义、报价标准、 交易文件式样、建议条款等。
金融界所执行的远期利率协议，都遵循英国银行家协会 1985年颁布的远期利率协议标准化文件(FRABBA)。
这一文件除建立了规范的法律文本外，还对其中所涉及 的基本术语进行了规范。主要包括：
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第四章：远期合约
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SmA1m rnm
第四章：远期合约
03
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3、连续复利
复利公式中，如果一年中的计息次数m趋于无穷，期限 为n年，称为为连续复利，对公式(0-3)关于m取极限。
终 值 为 ： S A e r n
0 4
初 值 为 ： A S e r n
0 5 折现
远期利率合约中的空方(卖方或贷方)，预测未来利率会
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第四章：远期合约
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下跌，作为“名义贷款人”，与合约中的买方订立远期利率 协议，其目的或者是为了规避利率下降带来的风险，或纯粹 为了投机，赚取由于利率确实下降带来的利润。
3、协议的执行过程没有资金流动
在整个交易过程中，不需要实际借贷的发生，因而没有 实际本金的支付。
1、协议金额： 100万。 2、协议货币：美元。 3、交易日：2009.07.01。 4、起算日：2009.07.03。 5、结算日： 2009年8月3日，星期一。 6、确定日：确定日是结算日的前两天，由于8月1日为 星期六，故向前延伸一天至工作日的7月31日星期五。 7、到期日： 2009年11月3日星期三。 8、协议期限：协议期限为92天。 注：实际交易过程中，交易日、确定日、结算日、到期
FRA 中的名义本金额，只是计算利息的依据，一般并不 存在实际借贷资金的流动。
因此，尽管 FRA已经签订，由于没有实际资金的流出与 流入，也就不列入资产负债表，不影响合约双方未来的融资。
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第四章：远期合约
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只是在结算日根据协议利率与参照利率的利差和名义本 金额，计算出利息差额，由交易一方支付给另一方即可。
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1、协议金额：名义上借贷的本金数额。
2、协议货币：协议金额的货币币种。 3、交易日：签订协议的时间。 4、起算日：签订协议后，正式开始计算时间的日期， 交易日2天之后的日期。 5、结算日： 又叫交割日、起息日，交易双方计算并支 付利息差额的日期。 6、确定日：又叫基准日，协议中参考利率的日期，是 结算日的前两天的工作日，若遇非工作日，则向前延伸。 7、到期日：远期利率协议规定的名义存贷款到期日期.
前边讲了远期合约的定价，包括远期价值及远期价格。 现在不禁要问，常用的远期合约都有哪些，其格式如何， 都有哪些条款？
第三节 远期利率协议 一、远期利率协议的基本概念 1、远期利率协议的定义
定义4-3-1：远期利率协议(Forward Rate agreements，简 称FRA)是交易双方签订的远期贷款合约，即约定从将来某一 日期开始，以约定的利率水平，由一方(买方)向另一方(卖方)
由初值确定终值：
S=A(1+nr)
(0-1)
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第四章：远期合约
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由终值确定初值(折现)：
A S 1nr
折现因子
2、复利
02
复利又称利滚利，它是指每期的利息收入在下一期转化 为本金，产生新的利息收入。
下一期的利息收入由前一期的本利和共同生成，假设每 年付息m次，由初值确定终值：