客观与主观
• 风险主观说
风险纯属个人对客观事物的主观估计，而不能以客 观的尺度予以衡量。
Machina, M. J., D. Schmeidler, A More Robust Definition of Subjective Probability, Econometrica, Vol.60, No.4, 1992, p.745.
• Knight 不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是 有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率 分布的随机性。 • Knight 的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研 究方法上的区别。
Frank Hyneman Knight (1885-1972)
与风险相关的几个基本概念
1、风险因素－－指引起风险事故发生变化的因素，即引 起风险事故发生的潜在条件。风险因素包括实质、道德 和心理等三类。 2、风险事故－－又称风险事件，指在风险管理中直接或 的间接造成损失的事件。 3、损失－－指非计划、非预期、非故意的经济价值的减 少。损失是风险事故的结果，包括直接损失和间接损失； 直接损失即实质性损失，间接损失包括额外费用损失、 收入损失和责任损失。 4、风险的测量角度－－包括风险的数量、风险的质量。 风险的数量是指可能损失的风险，一般通过评级机构来 进行判断；风险的质量是指损失的可能性,通过量化客 户违约的可能性和确定弥补违约的资产来加以确定。
• 国际： 1929年美国金融大危机 1929年10月28日，这个不祥的日子在美国以及世界金融 史上一直被人们牢记。在这一天，纽约证券市场股票价格猛 跌，正式揭开了美国金融危机和世界经济危机的序幕。这次 危机来势迅猛，爆发后迅速从证券市场蔓延到整个金融体系， 从金融危机发展成经济危机，从美国发展到整个资本主义体 系，危机给美国经济和世界经济以极其沉重的打击，以致整 个30年代美国经济都没有完全恢复过来。1929年的危机，就 其深度和广度，在当时是空前的，时至今日也是绝后的。
学习内容
基础理论篇
金 融 风 险 管 理 学
风险与金融风险的概述；金融 风险管理的基本原理；金融风 险监管
商业银行、证券公司和保险公 司的风险管理介绍；资本充足 率与巴塞尔协议；金融机构综 合CAMEL评价体系
机构风险篇
分类风险篇
信用、市场和操作风险的管理； 风险度量方法：Z评分法，VAR， Credit Metrics，RAROC等
金融风险具有双重性：收益、损失；
潜在的损失；
不包含直接的损失。
金融风险的存在是金融市场的一个重要特征 金融风险是金融市场的伴生物，金融风险的广泛 存在时现代金融市场的一个重要特征： 货币市场与资本市场； 本币市场与外汇市场； 现货市场与期货市场。
金融活动的每一个参与者都是风险承担者 与金融活动有关的任何一类经济主体都面临着金 融风险，政府、金融机构、企业、居民在金融活 动中面临的风险都属于金融风险。 金融风险不完全等同于金融机构风险，在国外， 金融风险主要是与企业联系在一起。
为什么要开设这门课程？
• 但是并没有得到政府的有效监控，房地产业 出现了泡沫，并在1990年代中后期，泡沫开 始崩溃。海南省的银行类金融机构数目很大， 在这种激烈的市场竞争情况下，各个信用社 都采取了高利息的方式来吸引存款。后来随 着房地产泡沫的破灭，许多信用社都出现了 大量的不良资产，而对储户承诺的高利息也 加剧了这些信用社经营困境。
• 风险＝不确定性？
不确定性的定义
• 1、《新帕尔格雷夫经济学大辞典》 不确定性
外生不确定性 内生不确定性
风险就是不确定性，是从事后角度来看的由于不确 定性因素而造成的损失。 2、Frank Hyneman Knight 则区分了风险和不确定，认 为两者不能等同。
《风险、不确定性与利润》(1921)
风险客观说 认为风险是客观存在的损失的不确定性。因为风险是 客观存在的，所以它是可以预测的。在对风险事故进行观 察的基础上，可以用客观概率对这种不确定性加以定义并 测量其大小，而且所有的结果都以金钱来计价。
研究不确定性的数学－概率论
• 直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学 学科是概率论 (其他还有：模糊数学、混沌理 论、集值分析、微分包含等)。
风险的特征
1、客观性。不以人的意志为转移。
2、普通性。广泛存在于自然界和人类社会。
3、复杂性。人类还没有完全认识和控制。 4、偶然性。风险发生的时间、程度、结果不定。
5、必然性。分析历史数据能够发现规律。
6、可变性。环境和技术的变化可能产生新风险。
风险的分类
按风险的性质分类 纯粹风险：只有损失没有收益的风险 投机风险：既可能损失也可能获益的风险 按风险发生的原因分类 客观风险：实际结果与未来结果存在差异 主观风险：精神和心理状态引起的不确定性 按操作结果分类 分散风险：可通过协议减小的风险 不可分散风险：无法通过协议减小的风险
课程介绍
1
学习意义及内容 教材和参考资料
2
3
授课及考试方法
学习意义
金融风险是金融活动的内在属性，金融风险的广泛存在是现代金融市场的重 要特征。
随着金融创新、放松管制与全球一体化进程的加快，金融风险的危害也日益 加剧，对此，金融风险管理逐步成为金融管理的核心内容，该课程以阐述金 融风险管理的基本策略与基本技能为主要内容，是一门应用性较强的课程。
第一章 金融风险概述
16
第一章
第1节 第2节 第3节 第4节
金融风险概述
风险概念 金融风险概述 金融风险的产生 金融风险管理的一般理论
风险的定义 风险是指客观存在的，在特定情况下、特 定期间内，某一事件所造成的损失不确定性。 风险是客观存在的 风险是与损失相关的
第1节 风险概念
风险是一种不确定的状态 客观与主观
• 指定教材 • 参考教材
教材及参考资料
宋清华、李志辉，《金融风险管理》，中 国金融出版社
李志辉，《中国银行业风险控制和资本充足性管制研究》，中国金融 出版社 Philippe Jorion, VaR：风险价值——金融风险管理新标准，中信 出版社，2000 Philippe Jorion ，Financial Risk Manager Handbook — —Fourth Edition，GARP Steven Allen, Financial Risk Management: A Practitioner's Guide to Managing Market
不确定性
在风险的定义中包含了两个极其重要的因素： • 首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几 个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事 件的发生都应该对应着一定的概率。为了研究风险， 对未来结果及其发生的概率就应该有一个精确的描 述。但是从实践角度来讲，未来可能存在的结果及 其服从的概率分布特征常常是不可知的。因此人们 在管理风险的时候，常常需要对此进行主观的推断； • 第二个因素是对这种不确定性的暴露。对于同样的 不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样 的。比如说，未来的天气状况对所有人来讲都是不 确定的，但是它对不同的人类活动产生的影响可能 是完全不同的：天气对农业的影响远远大于其对工 业和金融业等其它行业的影响。
金融企业全面风险管理
为什么要开设这门课程？
• 1、生活实践中存在大量金融风险问题 国内： 1998年海南发展银行的关闭
1998年6月21日，中国人民银行发出公告：由 于海南发展银行不能及时清偿到期债务，决 定关闭海南发展银行。
1997年之前，即海发行兼并托管信用合作 社事件之前，海南省被设立为经济特区，经 济开始快速发展，房地产业也大规模扩张， 同时伴生了许多金融机构。
• 金融风险管理师 ——FRM（Financial Risk Management） 它是金融风险管理领域的一种资格 认证称号，由美国“全球风险专家协会” （GARP：Global Association of Risk Professionals ）设立。 至2009年3月，工行先后有140名员 工取得了金融风险管理师（FRM）资格， 占国内金融风险管理师总人数的10％以 上，稳居同业首位。 • 2006年，“风险管理师职业资格认证管
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与者承 担的成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二 是不确定性自身的成本。 6、风险程度－－所承受最大的损失 7、波动－－未来的不确定性 8、概率－－实际发生的可能性 9、严重性－－实际上可能遭受损失的量 10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大 11、相联关系－－风险之间的相互关系 12、资金－－“经济资金”
“8·16事件”，无论是操作失误，还是模块故障，抑 或程序交易的连锁反应，其毫无征兆、骤然发生，首次将 A股先进的金融交易环境与参与者落后风控制度间的矛盾 暴露无遗。
2、学科发展的要求 3、西方经济学将资金的时间价值、资产定价、 风险管理并列称为现代金融理论的三大支柱。 对金融企业来说，为取得收益而管理风险是其 成功的核心技能。设计产品和营销固然非常重 要，但它们不是金融企业成功所必需的核心技 能。金融企业必须找出风险，并从中榨出利润， 从而在其业务中求发展。
• 我们的一生是在管理风险， 而不是排除风险。 ——花 旗集团前董事长 Walter Wriston
• Risk's not the problem, provided you know how to manage it.
——J.P. Morgan
•年薪百万的首席风险管理执行官(CRO)：
CEO所代表的职位许多人已经耳熟能详，在发达国家 CRO已与CEO一样有名。全球第一个CRO诞生于1993年。 一份调查显示，2002年，美国只有20%的大型企业设有 CRO职位，到2004年，美国已有40%的大型企业设有 CRO职位。目前，80%以上的世界性金融机构已设定了 CRO工作职位。 2010年10月，保监会下发《人身保险公司全面风险管 理实施指引》，以加强保险公司的全面风险管理。根据规 定，各保险公司应最晚在2013年10月1日前设立风险管 理委员会，建立风险管理信息系统。