第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第一节 投资决策
一、投资决策概述
（一）投资决策的重要
性 (60)
（二）投资决策的步骤
提出方案 估计现金流量 估算各种价值指标 分析决策 事后审
计
（三）决策项目的类
别 (61)
1、一般分类：独立项目 互斥项目 依存项目
投资原因：更新改造项目、规模扩张、安全与环境、研究与开发、长期合同
方法（书）法 (62)
期法的优缺点 (64)
法NPV及优缺点
酬率法IRR（插值法） (65)
内部收益率”净现值等于0反推资本成本，公式里称为预期收益率
内涵报酬率法MIRR：传统的IRR与NPV冲突时，以NPV为准
缺点 (68)
法与内涵报酬率法的比较
数法PI（获利指数法、贴现后收益/成本比率） (70)
现值之和/期初
益法：各期现金流量平均数/期初，会计收益率法、资产收益率法
资决策方法的总结…………………………………………………………………………
71
发法的特殊应用
模投资法，将规模小的项目扩大成规模大的项目再看IRR和NPV
目…………………………………………………………………………………
74
现金流法（期限相同法）
物理寿命与经济寿命
量的概念：现金流入和支出的增量部分 (76)
购置机器设备 流动资金
经营性现金流入 残值收入 收回的流动资金（存货变现、应收回收）
计……………………………………………………………………………………
77
流量估计中应注意的问题
与分析的一致性，预测中不存在内在的偏见
非常规现金流量模式
收益与现金流量：购买固资的其他成本，残值要流入，折旧摊销、经营性运营资本（存货变现、应收回收）、利息费用应该加回
流量的相关性：增量基础 (78)
虑沉没成本，考虑机会成本和互联影响（互补效应，如新产品的增加导致旧产品的销售下降）
与税收效应：营业现金流量 (79)
目分析案例81-82
的风险调整
量…………………………………………………………………………………………
82
率 (84)
卡洛模拟：多个净现值平均数，再求标准差
分析方法总结
置……………………………………………………………………………………
86
风险与公司风险：资本成本率不一样
调整折现率法
会表（回收期和内含报酬率法综合考虑）IOS (89)
MCC…………………………………………………………………………………
90
CC做表看交叉点即为边际成本点
额：资本预算确定时，满足此金额的各个项目组合的NPV\IRR\PI
第二节 融资决策
道与融资方式………………………………………………………………………………
94
资和简介融资
资战略评判标准……………………………………………………………………………
95
战略匹配并支持企业投资增长 风险可控 融资成本降低
及决策规则
资与投资者关系管理 (97)
与企业增长管理
业外部融资需要量预测 (98)
=满足企业增长所需的净增投资额—内部融资量
新增需要量—负债新增融资量）—预计销售收入*销售净利率*（1-股利支付率）
融资，后债务融资，最后为权益融资
法…………………………………………………………………………………………
99
法：1的计算方式简化 (100)
长、融资缺口与债务融资策略下的资产负债率
划与企业增长率预测……………………………………………………………………
103
率 (1)
外融资情况下的预期最大增长率
：不对外权益融资时的最高增长率
划、企业可持续增长与增长管理策略…………………………………105-106
长远高于/低于可持续增长的策略
式……………………………………………………………………………………
108
直接投资与引入战略投资者，符合的条件
再融资：配股—配股除权价格 配股权价值
增发—公开增发、定向增发（规则、流程、目的、影响）
资………………………………………………………………………………………………授信贷款（对象、重点、好处）
：转换比率 转换价值 赎回溢价 赎回条款 强制性转股条件 回售条款
团分拆上市与整体上市 (116)
模式
结构决策与管理
EPS（或ROE）无差异化分析法……………………………………………117-119
EPS每股收益
不同融资方式下使EPS相等的EBIT值，若计算出的EBIT大于预计数，债
务融资更加合适
项目预期息税前利润不确定下的融资决策
（二）资本成本比较
法………………………………………………………………………………………
120
五、企业集团财务风险控制
（一）企业集团债务融资及风险控
制 (122)
（二）企业集团财务风险控制重点：资产负债率 担保控制
第三节 企业集团资金管理与财务公司
一、企业集团资金集中管理
（一）资金集中管理的功
能………………………………………………………………………………
123
（二）集团资金集中管理模
式……………………………………………………………………………
124
统收统支 备用金拨付 总部结算中心或内部银行 财务公司二、企业集团财务公司
（一）产融结合下的财务公司及其功能、服务对象
（二）财务公司的设立条
件………………………………………………………………………………
126
（三）财务公司的治理、风险管理与监管指标
（四）财务公司与集团下属上市子公司间的关联交易与信息披露 (129)
（五）企业集团资金集中管理与财务公司运
作 (130)
收支一体化 收支两条线
（六）财务公司的风险管
理………………………………………………………………………………
134。