融资融券投资策略
2013-8-31
目录 基本操作策略 组合投资策略
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第一部分
融资融券基本操作策略
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目录
趋势交易策略 逢低买入策略 中短线看空策略
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融资融券交易指令
融资买入 向证券公司借入资金并购买标的证券
卖券还款 卖出信用帐户中证券并归还所欠证券公司融资金额
融券卖出 向证券公司借入标的证券并卖出
策略一：同行业的高估值与低估值多空。 策略二：上下游行业影响因素不同。 策略三：把握市场风格转变，例如二八现象出现买入
50ETF，融券卖出中小板ETF。 策略四：规避行业系统性，获取个股内涵价值。
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130/30策略
目的：通过多空的配置，使组合仍然保持着市场风险暴露 程度（即Beta 接近于1），且能够产生较高的超额收益。
盈利
股票的长期投资收益减去融资的成本
适用投资者 股票价位判断能力强，稳健且具有耐心
风险
价格判断有偏差，短期股价还有下跌可能
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白云山A走势k线图 2012.5.15
3.28.广州药业公告换购合并白云山 现金选择权价格11.495元/股
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融券做空
中短线看空策略
原理
融券卖出价格高估或下跌趋势的股票
操作策略 股价高估时卖出，股价合理或低估时买入
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多空组合策略
原理 操作策略
盈利 适用投资者
风险
多空组合策略
通过多空操作降低市场的风险 买入看涨同时融券卖出看跌 看涨股票与看跌股票的涨跌幅之差 个股选择能力较强，市场判断较弱
个股选择错误
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多空组合案例
某投资者看涨股票A，认为走势会强于大盘指数，投资者 买入该股票，会承担市场下跌风险。
投资者看跌股票B，认为走势会弱于大盘指数，投资者融 券卖出该股票，会承担市场上涨风险。
关注消息面：利空消息的苗头、利好出尽
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第二部分
融资融券组合投资策略
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目录
T+0交易策略 多空组合策略 130/30策略 可转债组合策略 股指期货套利 分级基金套利 封闭式基金套利
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通过融资融券实现T+0
T+0交易策略
原理
利用融资融券T+0进行短线交易
操作策略
方法：融券卖出相当于30%自有资金规模的看空股票组合 借助融资，买入130%自有资金规模的看多股票组合。
收益：整体风险暴露与100%自有资金做多相同。除获得正 常市场收益外，还可获得与市场风险无关的绝对收益。
风险：仍然需要借助投资者的选股能力，如果投资者的选 股结果预期表现不同，该策略可能导致亏损。
指数 看涨股A 看跌股B
上涨时 10% 15% 5%
下跌时 -10% -5% -15%
投资策略 买入A，卖出ETF 卖出B，买入ETF
买入A，卖出B
上涨时 5%盈利 5%盈利 10%盈利
下跌时 5%盈利 5%盈利 10%盈利
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多空组合策略
目的：把握看涨个股优于看跌市场表现的超额收益，来获 取中间的价差收益。
盈利
股票如预期下跌，获取价格下跌的收益
适用投资者 具有卖空思维，对股价合理性具有判断力
风险
股价短期内继续高估，出现浮亏
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融券做空的思路
关注行情：当前市场行情：牛、熊或猴，且处于什么阶 段
关注指标：关注习惯且有效的技术指标，不要求复杂， 要明了，使用性。
关注基本面：行业基本面、所处周期；公司基本面（是 否有恶化的迹象）
低买高卖，高卖低买锁定收益
盈利
及时锁定当日收益，或降低隔日风险
适用投资者 偏好短线交易，具有权证或股指期货经验
风险
价格走势判断失误
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融资融券T+0交易策略
通过融资融券实现融资类似T+0和融券T+0，当日锁定收益。 融资：低点买入，当日高点融券卖出，然后直接还券。 融券：高点融券卖出，当日低点买券还券，且可循环操作。
买券还券 买入已融券卖出所欠证券并归还证券公司
担保物买入、担保物卖出 直接还款、直接还券
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融资加杠杆
趋势交易策略
原理
利用融资资金获取额外的短线价差收益
操作策略 趋势判断，短线交易、设定止损止盈位
盈利
高成功率、盈利多于亏损，积小胜为大胜
适用投资者 短线趋势判断能力强，交易的执行力强
风险
趋势判断成功率过低，未即时止损
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130/30策略
例：某投资者看多股票兴业银行，同时看空股票招商银行， 但是同时希望获得与市场同样的收益，如何采用130/30策略？ 策略：该投资者可以投入100万资金买入兴业银行，再融资买 入30万元兴业银行，同时融券卖出30万元市值招商银行。 情景：（1）指数上涨：招商银行上涨20%，而兴业银行上涨 30%； （2）指数下跌：招商银行下跌20%，而兴业银行下跌10%。略在何时使用 类型一：自有资金买入长期持有某些证券，仓位已满。 类型二：有自有资金，但出现机会的个股弹性小。 类型三：持有些套牢盘，但具有些确定性机会。
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融资加杠杆
逢低买入策略
原理
利用融资资金获取低估个股价格回归， 或者估值合理个股成长性的收益。
操作策略 价位判断、融资杠杆买入，中长线持有
融券卖出
融券卖出
买入
买券还券
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T+0 交易策略案例
步骤一：某客户T日11.6元/股担保物买入中信证券2000股； 步骤二：当日涨停时12.75元/股融券卖出中信证券2000股； 步骤三：随后，做直接还券2000股操作了结融券负债； （若投资者没有自有资金，不能进行担保物买入） 若客户T日融资买入中信证券，然后融券卖出，直接还券； 步骤四：T+1日需做直接还款了结融资负债。 注意：要保留足够的额度做融券卖出。
收益：转债市场价格相对于转股价值的折价。
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可转债策略---套利
例：铜陵转债的转股价格为15.68元，转股比例6.3776， 转股起始日2011年1月17日，标的股票是铜陵有色。
2010年12月31日，铜陵转债价格201.49元，铜陵有色价格 35.05元；溢价率为-9.86%。此时，买入1万张转债投入 201.49万元；同时融券卖出6.37万股铜陵有色，获得资金 223.27万元，产生融券负债6.37万股。
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可转债策略---套利
目的：可转债的市场价格低于转股价值时，即转股溢价为负，构 造组合获取负溢价（折价）收益。
方法：当套利机会出现时，买入转债，并按转换比例融券卖出正 股。
实现： 1、进入转股期后，转股获得标的股票归还融券负债。 2、负溢价率消失后，买券归还融券负债，同时卖出可转债。