2014 产业规模2649亿元，利润
总额226亿元
2004 产业规模449亿元，利
润总额24亿元
90年代 价格放开管制及行业洗牌调整
14.00 12.00 10.00
8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
其他 料酒 5% 10% 复合调味料 11%
味精 14%
醋 15%
酱油 45%
图2.1 国内调味品市场构成
业,中国调味品领导品牌，中华老字号企业，距 今已近300年历史，是中国调味品行业的佼佼者。
0.00 2016 年 2015 年
酱油 蚝油 酱类
2014 年 2013 年 2012 年 其他 主营收入合计
图1.1 公司主营业务情况
所获荣誉 荣登2016年《财富》中国企业500强，并以28.68%的净资产收益率的成绩位于500强的第11位。在2017年工信部C-BPI中国 品牌力指数榜单中，海天酱油、海天食醋摘得2017年行业第一品牌。其中，海天酱油连续7年荣登行业品牌力指数榜首， 海天食醋连续6年荣登行业品牌力指数榜首，再次摘得C-BPI“黄金品牌”。
35 日本
29 中国
图2.3 各国调味品CR10比较
70
65
60
50
40
30
20
10
0 乳制品
57 软饮
55
53
42
29
肉制品 营养补充剂 休闲食品 调味品
图2.4 国内食品饮料行业CR10对比
产业链分析
新进入者面临较高壁垒 行业准入壁垒 、技术壁垒 生产经验壁垒、渠道壁垒
替代品威胁
主要的调味品企业不断丰富产 品结构，逐步涉及调味品全种 类，调味品本身可能会不断创 新，但是行业外竞争者对酱油 的替代可能性不高。
境外法人 境内自然人
1、股权结构相对清晰，大股 东海天集团控股超过51%，为 公司实际控制人；
2、庞康、程雪、黎旭晖与公 司其他5名自然人股 东为一致 行动人；
3、前十名股东中庞康、程 雪、黎旭晖、潘来灿、 赖建
平、方展城是海天集团的股 东，其中庞康、程雪任海天集
团董事；
企业战略分析
02
行业发展情况
图 2.2 我国人均调味品年支出 单位：美元/人
12.56
7.29
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
行业发展情况
70 61
60 50 40 30 20 10
0 法国
60 德国
50 英国
48 美国
35 日本
29 中国
图2.3 各国调味品CR10比较
70
65
0
1.70 1.50
1.00
0.40 0.30 0.20 0.10
0.00
海天 美味鲜 李锦记 欣和 加加 亨氏 味之素 珍极 致美斋 龟甲万
图2.6 国内酱油市场占有率对比
行业发展情况
70 61
60 50 40 30 20 10
0 法国
60 德国
50 英国
48 美国
3.85
149,003.13
24.01
表2.1 海天味业2016年供货商CR5
产业链分析
客户名称 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名 合计
营业收入（万元） 8,271.93
占营业收入 总额的比例（%）
6,673.36
5,790.05
5,713.26
4,906.87 图3.391海,35天5.味4 业2016年顾客CR5
产业链分析
图2.7 企业生产成本结构图 图2.9 白糖价格走势图
供应商名称
第一名 第二名 第三名 第四名 第五名
合计
图 2.8 大豆价格走势图
采购金额（万元）
占采购金额的比重（%）
41,743.74
6.73
30,515.37
4.92
26,863.53
4.33
25,957.86
4.18
23,922.63
图2.10 海天味业近7年销售毛利率和销售净利率情况
竞争对手分析
公司
上市时间
主营产品
表2-3 已上市企业情况
目前市值（亿元） 所在地 主要品牌
中炬高新 1995/1/24
酱油
177
广东
美味鲜
加加食品
2012/1/6 酱油、植物油
73.7
湖南
佳佳
海天味业 2014/2/11 酱油、耗油
1375
广东
海天
海汇丰银行有限公司 方展城
合计
157,319 25,841 8,565 8,496 5,194 4,229 4,081 3,775
2,255 2,001
58.16
9.55 3.17 3.14 1.92 1.56 1.51
1.4
0.83
0.74 81.98
单位：万股
股东性质
境内非国有法人 公司董事 公司董事 境外法人 公司原高管 境内自然人 境内自然人 国家
60
50
40
30
20
10
0 乳制品
57 软饮
55
53
42
29
肉制品 营养补充剂 休闲食品 调味品
图2.4 国内食品饮料行业CR10对比
行业发展情况
32% 50%
12% 6% 图2.5 日本酱油市场占有率对比
龟甲万 yamasa shouda 其他
7.00 6.30
6.00
5.00 3.90
4.00
8 表2.2 海天味业2016年顾客CR5
50%
45%
40% 0.83
35%
0.54 30%
25% 0.47 20%
0.46 15% 10%
0.39
5%
44% 45%
38%
39% 40% 42% 36% 37%
33%
20%
19%
21%
22%
23%
25%
15% 16% 17%
0%
2.52
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017/6
千禾味业
2016/3/7 酱油、食醋
61.8
龟甲万
四川 日本
千和 珍极
图标
竞争对手分析
公司 李锦记
主营产品 调味品
注册资本 1000万港元
所在地 香港
主要品牌 李锦记
欣和
酱油,酱,醋,蚝油
4995.28万美元
海天味业
财务报表分析报告
财务分析小组第三组 綦书青/郭君/张智华/许有鑫/陈铮/韩旭
目录
CONTENTS
企业介绍 公司战略分析 公司财务报表分析 公司财务效率分析
公司介绍
01
企业介绍
佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称 “海天味业”），是中国专业的调味品生产企
1,000,000.00 500,000.00
企业介绍
溯源
1955年合并
肇始于清乾隆年间
公私合营时期
1994年、2007年
转制、发展时期
2014年
上交所挂牌上市
企业介绍
2016年末前十名股东持股情况
股东名称（全称）
期末持股数量 比例(%)
广东海天集团股份有限公 司 庞康
程雪
香港中央结算有限公司
黎旭晖
潘来灿
赖建平 中国证券金融股份有限公
司 国泰君安－建行－香港上